暗号好きの皆さん、こんにちは！DeFiとトークノミクスに興味があるなら、InstadappがリブランディングしたFLUIDトークンの話題は耳にしているはずです。貸借りプロトコルで注目を集めるこのトークンについて、DeFiアナリストのIgnasがXに10月1日開始予定の買戻しに関するスレッドを投稿し、コミュニティの議論を呼んでいます。DAOは、収益を使った買戻し（場合によってはバーン）に充てる配分方法として3つのモデルのいずれかに投票する予定です。初心者でも分かるように、シンプルに分解して説明します。

まず、FLUIDとは何か？これはInstadappが構築したFluidプロトコルのガバナンス兼ユーティリティトークンです。Fluidは流動性を集約し、一部では0%の利子ローンなどの機能を提供してDeFiの貸付をより安全かつ効率的にすることを目指しています。トークンである$FLUIDはガバナンスに使われ、プロトコル手数料から価値を取り込みます。買戻しが予定されている今、チームは収益を使ってトークン価格を支援し、過小評価時に供給を減らしてホルダー価値を高めたいと考えています。これは供給を減らして保有者価値を高めるための、暗号界でよくある戦略です。

元のスレッドでは、Ignasが図解付きで3つのモデルを概説しています。視覚で確認したい場合は以下の画像をどうぞ：

モデル1：FDVに基づく動的買戻し（x * y = k）

これはfully diluted valuation（FDV）に注目したモデルです。FDVは、全トークンが流通していると仮定した場合の潜在的な時価総額のことを指します。FDVが5億ドル未満であれば、収益の100%を買戻しに回します。FDVが上昇すると、その割合は曲線に沿って減少します（xとyの積が定数kになるような、双曲線的な関数をイメージしてください）。

長所：トークンが割安に見える時には買戻しを積極的に行い、下落時に価格を安定化させる効果が期待できます。

短所：心理的に「価格の上限」を作る可能性があります。高い評価額に到達したら支援が減ると受け取られ、上方余地の期待が抑制されることがあるかもしれません。

モデル2：30日TWAP買戻し

TWAPはTime-Weighted Average Priceの略で、操作を避けるために価格を時間で平均化する手法です。ここでは、現在の価格が30日TWAPを下回っている場合にのみ、収益をすべて買戻しに回します。上回っている場合は何もしません—好況時に準備金を貯めておく方針です。

長所：強気相場で準備金を増やし、弱気相場でそれを投入して価格下落時に買うことができます。

短所：最近のピークに続く下落だと比較的高い価格で買ってしまう可能性があり、緩やかな上昇トレンドを取り逃す場合もあります。

モデル3：ハイブリッドアプローチ

これは両者のいいとこ取りをするモデルです。強い上昇相場では買戻しを最小限にして準備金を増やし、下降相場ではFDV曲線を使って積極的に買戻しを行う、といった適応型です。

長所：市場環境に合わせて柔軟に対応でき、成長とサポートのバランスを取りつつ過度なコミットを避けられます。

短所：仕組みがやや複雑になるため、理解や実装に手間がかかる点がトレードオフです。

スレッドの返信を見ると、コミュニティはハイブリッドモデルに大きく傾いているようです。@BananaOfMercyは「fluid autumn」と冗談交じりに言い、@0xJenWeb3 や @ModestusOkoye はサイクル全体でのバランスを評価しました。@RubiksWeb3hub はサステナビリティに関する今後の記事で取り上げる予定だとも述べています。総じて、健全な準備金を保ちつつ必要な時に介入できるハイブリッドが支持を集めているようです。

では、DAOはどのモデルを選ぶべきでしょうか？もしあなたが$FLUIDを保有しているか、単にDeFiの動向を見ているなら、この投票はプロトコルの将来を左右する可能性があります。Fluidの公式サイトやガバナンスフォーラムで最新情報をチェックしてください。変動の激しい暗号の世界では、このような賢いトークノミクスが長期的な価値構築に大きな差を生むことがあります。あなたはどう思いますか？下にコメントを残して教えてください！