皆さん、もし私と同じようにMeme Insiderでミームトークンやブロックチェーンガバナンスの混沌にどっぷり浸かっているなら、「ownership coins（オーナーシップコイン）」という話題は耳にしているはずです。これはただの犬系ポンプ＆ダンプではなく、ミーム文化と予測市場、分散意思決定を掛け合わせた野心的な実験群です。しかし、DeanTheMachineが炎上気味のスレッドで指摘したように、見た目ほど分散化されていないケースもあります。ここで整理してみましょう。

DeanはSolanaのヘビーユーザーで、Realms DAOのようなプロジェクトのディレクターも務める人物です。彼が「ownership coins」についてのポッドキャストを聞いた後に首をひねったのはこういう話です。彼のメインスレッドはDecentralize Or Dieの投稿を引用しており、$FUTARDIOトークン（futarchyメカニクスに紐づく）が既に150万トークン、供給の60%をバイバックに費やしていると指摘しています。これは小さい話ではなく、事実上「床値を守る要塞」で、現在の価格はそのバイバック平均のわずか2%上にとどまっています。強気に聞こえますが、Deanはその根拠に疑問を呈しています。

大きな疑問：なぜこんなに大量のバイバックが必要なのか？

Deanの怒りの核心はここにあります。Loyalのようなプロジェクトは、清算リスクを避けるためにトレジャリーの50%以上をバイバックに使っているというのです。その動機は「我々のトレジャリーは敵対的資本にとって裁定機会になっている」というもの。平たく言えば、悪意ある第三者がこの仕組みを利用してプロジェクトの資金を吸い出せる可能性があるという意味です。しかし、重要なのは――この脆弱性はすべてのfutarchyに共通するものなのか、という点です。

futarchyはRobin Hansonの発案で、予測市場によるガバナンスを指します。無限に続くDAO投票の代わりに、トークン保有者がある結果にベットします（例：「この提案はトークン価値を上げるか？」）。勝者は報酬を得て、敗者は損失を被る。主観的な議論を切り捨て、市場が「真実」を決めるという考えです。理論上はクールで、とくに過剰な期待が現実を追い越しがちなミームトークンには合いそうです。

しかしDeanは問いかけます：これは本質的な欠陥なのか？なぜfutarchyであることが、プロジェクトにトレジャリーを自ら食いつぶさせてでも生き残らせることを強いるのか？まるで漏れるガソリンタンクを持ったフェラーリを作って、出発前に燃料の半分を注ぎ込まないと走れないようなものです。オーナーシップを謳うこれらのトークン群――しばしば市場駆動のメカニズムでホルダーに実際の権利を与えることを目的にしている――の領域でこの攻撃ベクターが広く議論されていないのは問題です。もしこれが標準なら、このモデル全体は説明責任が必要でしょう。

オーナーシップコインは公正な仕組みか、それとも見せかけか？

Deanの二つ目の不満はさらに鋭いです。これらのコインは「公正なfutarchyによって管理される」と謳われ、真のコミュニティ所有を約束します。しかし、彼とポッドキャストのメンバーがLoyalに提案を出そうとしたところ…反応はほとんどなし。外部の人間が提案するための明確な道筋が存在しないのです。これは内部の人間だけに有利な仕組みなのか、それとも見せかけの分散化—舞台は豪華だが役者がいない—なのか？

参考として、Loyalはfutarchyベットを通じてホルダーをガバナンスに巻き込もうとする次世代のミームプロジェクトの一つです。しかし、チーム外の人間がアイデアすら提案できないのであれば、その仕組みの意味は何でしょうか。Deanは端的に結論づけます：「Loyalが単に最悪なのか、それともこれが標準なのか判断できない」。ミームトークンを単なる短期トレード以上のものとして見ている人にとっては、かなり衝撃的な指摘です。

これがミームトークン界のディーゲンスに意味すること

言うまでもなく、ミームトークンはバイラル性と雰囲気で成り立っていますが、より賢いガバナンスに進化するなら、こうした点は重要です。バイバックは短期的に価格を押し上げることができます（あの150万FUTARDIOの蓄えが床値を支えているのは事実）が、もしそれが設計上の欠陥のためのバンドエイドに過ぎないなら、ただ別のラグを生んでいるだけです。ブロックチェーン開発者やトレーダーにとっての教訓は明白：メカニクスを精査せよ。futarchyはあなたを権限化するのか、それともOG（創始メンバー）だけを有利にしているのか？

Meme Insiderでは、こうした裏側を見抜くための知識を提供することを目指しています。Solanaでビルドしている人や予測市場型ミームに手を出している人は、Deanのようなスレッドに注目してください—本当のアルファはそこに隠れています。あなたはどう思いますか？futarchyは未来なのか、それとも単なる見せかけの装飾なのか？感想を教えてください。今後もこの分野を揺るがすトークンの解説をお届けします。

(NFA, DYOR—ミーム市場は動きが速いです。)