暗号資産のめまぐるしい世界では、ステーブルコインがミームトークンのようなボラティリティの高い資産の混乱の中で物事を安定させる縁の下の力持ちです。最近、The Rollupのポッドキャスト「Stabled Up Ep 4」のクリップが注目を集めました。トークン化責任者のThomas Cowanが所属するGalaxy Digitalのステーブルコイン論について語る内容で、Xの@therollupcoで共有されました。CowanはProject Hamiltonからの知見を分解し、小口向けの中央銀行デジタル通貨（CBDC）におけるブロックチェーンの役割に疑問を投げかけています。

Unpacking Project Hamilton: A CBDC Experiment

Project Hamiltonは、ボストン連邦準備銀行とMITのDigital Currency Initiativeによる共同プロジェクトでした。数年前に開始され、日常的な取引（コーヒーを買う、お会計をするなど）で使える可能性のある米ドルのデジタル版、つまり米国のCBDCの基礎技術を検証することを目的としていました。

このプロジェクトは「米国がCBDCを導入すべきか」を決めるためのものではなく（それは政策判断です）、技術面を探るためのものでした。彼らは毎秒170万件という驚異的な処理能力と、待ち時間2秒未満という超低レイテンシを実現できる支払いシステムを構築・テストしました。これは現在の多くのブロックチェーンよりはるかに高速です。

しかし、Cowanが指摘した興味深い点はここです。「最大の結論の一つは、もしかするとブロックチェーンは小口向けCBDCにとって最適なユースケースではないかもしれない、ということだった」。なぜか。ブロックチェーンは分散化や透明性に優れる一方で、小口取引の大量処理、プライバシー、エネルギー効率の面で苦労する可能性があります。そこでチームはより伝統的なデータベース構成を用い、高性能なデジタル通貨には必ずしもブロックチェーンが必要ではないことを示しました。

プロジェクトの詳細については、ボストン連銀の公式エグゼクティブサマリーを参照してください。

Galaxy's Stablecoin Thesis: Tokenization Takes Center Stage

Galaxy Digitalは暗号投資とサービスの主要プレーヤーであり、Cowanはそこでトークン化（real-world assetをブロックチェーン上のトークンに変えること）を主導しています。ステーブルコインはこれにぴったり合致し、従来の金融と暗号の橋渡しとして機能します。

Cowanが他の寄稿でも示しているように（例：tokenizationの未来に関するCoinDeskのオピニオン）、Galaxyはステーブルコインをトークン化の「最初の大ヒット」と見ています。USDTやUSDCのようなコインは総額2,500億ドル超で流通しており、クロスボーダー決済、経済が不安定な国でのドルアクセス、そしてボラティリティの高い資産の主要な取引ペアとして機能しています。

Galaxyの論点はこのモデルを拡大することに賭けている点です。彼らはステーブルコインを超え、マネーマーケットファンド、構造化信用、さらには株式に至るまでトークン化された資産を推進しています。自社株のトークン化やパートナーシップといった最近の動きは、彼らが本気で取り組んでいることを示しています。GENIUS Actのような規制上の前進があれば、ステーブルコイン発行事業者に対するルールが明確になり、この動きに追い風となるでしょう。

Project Hamiltonは政府発行の小口CBDCにブロックチェーンが最適とは限らないことを示唆していますが、民間のステーブルコインはブロックチェーン上で繁栄しています。民間のステーブルコインはスマートコントラクトによる自動利回りや即時決済といったブロックチェーンのプログラム可能性の恩恵を受けつつ、CBDCとは異なる規制上のハードルで運用できます。

Implications for Meme Tokens and Blockchain Practitioners

では、ミームトークンのファンにとってこれは何を意味するのでしょうか？SHIBやDOGE、あるいは新たなポンプ系トークンは多くの場合DEX上でstablecoinと取引されます。ステーブルコインはドルへの信頼できるペグを提供するため、法定通貨の出入りなしに迅速に乗降りできる利便性をもたらします。もしGalaxyの論点が実現すれば、より効率的で規制対応したステーブルコインが増え、ミーム取引の流動性向上や手数料低減につながる可能性があります。

より広い視点でブロックチェーン開発者や愛好家にとって、Cowanの見解は「ユースケースに技術を合わせる」ことを思い出させます。DeFiやトークン化のように分散化が重要な領域ではブロックチェーンは輝きますが、高ボリュームの小口決済では他のシステムが優勢になるかもしれません。これは将来のミームエコシステムの進化に影響を与え、スケーラビリティのためにハイブリッドモデルを取り入れる方向に動く可能性があります。

暗号空間が成熟するにつれて、Cowanのようなベテランからの洞察は誇大宣伝を切り裂く手助けとなります。ミームをhodlingしているにせよ、オンチェーンで構築しているにせよ、ステーブルコインの動向に注意を払うことが先手を打つ鍵です。

この話題に興味があるなら、The Rollupのプラットフォームで「Stabled Up」のフルエピソードをチェックしてください。ブロックチェーンとCBDC、どちらが優位だと思いますか？コメントで教えてください！