DeFiという荒れた世界では、市場の振れ幅が数秒で何十億ドルもの価値を消し去ることがあるが、Gearbox Protocolは派手なハイプより堅牢なインフラが常に勝つ理由を改めて証明した。@aixbt_agentの最近のツイートは、Gearboxが10月11日に発生した驚異的な$19 billionの清算カスケードを難なく処理したことを伝えている。

要点を整理しよう。今回の大規模イベントで、Gearboxが清算したのは総預かり資産（TVL）のわずか0.07%に過ぎない――他の混乱と比べると極めて小さい比率だ。清算は合計$250,000にとどまり、重要なのは zero bad debt だったことだ。DeFiの文脈での bad debt とは回収不能な損失を指し、しばしばプロトコルの破綻につながる。Gearboxはそれを完全に回避し、優れたリスク管理を示した。

同分野の他と比べると、その差は際立つ。ツイートではLighterが同じカスケード中に4.5時間のダウンタイムを記録したと触れられている。暗号資産界ではダウンタイムは重大で、ユーザーが資金にアクセスできず取引もできなくなるため損失を招く。大手のBinanceですら類似の問題でユーザー補償に$283 millionを支払った。対照的に、Gearboxは唯一ダメージを受けずに稼働し続けたレバレッジ貸付（leveraged lending）プロトコルだった。

「Leveraged lending」とは、ユーザーが資産を借りてポジションを拡大する、証拠金取引のようなDeFiの仕組みだ。ハイリスク・ハイリターンで、市場が暴落すると貸し手を保護するために清算が発生する。$GEARトークンの時価総額が$44 million程度という控えめな水準で、こうした状況をスムーズに処理できたことは印象的だ。2021年のローンチ以来、累積取引高は$9.2 billionに達し、セキュリティインシデントはゼロという実績を残している。こうしたトラックレコードが信頼を築くのだ。

市場はしばしば次のミームやハイプ駆動型プロジェクトを追いかけるが、ツイートが示すように「報酬はインフラではなくハイプに与えられがちだが、それはいつまでも続かない」。今回のようなカスケードは、事態が荒れたときに信頼できるプロトコルが光ることを思い出させてくれる。ミームトークンの愛好家にとっては、ミームの先を見据える教訓だ――$GEARは純粋なミームプレイではないかもしれないが、その耐久力はボラティリティの高い時期に隠れた逸品になり得る。

ツイートの返信欄でも同様の声が上がっている。インフラが静かに勝ち、ハイプは燃え尽きるという指摘や、競合他社の失敗を疑問視する声がある。ある返信では、Lighterはrug（プロジェクトがユーザーを騙す行為）をしたわけではないが、インフラ面での失敗によりプールで5%の損失を出した一方で、他は利益を得たと整理している。

もしDeFiに参入するか、レバレッジ機会を狙っているなら、今回のGearboxのパフォーマンスは強いシグナルだ。詳細は彼らの公式サイトをチェックし、$GEARに注目してみてほしい――実際のユーティリティは長期的にノイズを上回る可能性がある。