急速に動く暗号資産の世界では、分散型プロジェクトが早期参加者に大きなリターンを約束することがよくあります。Grassは、AIデータ収集のための帯域幅共有に焦点を当てたDePIN（Decentralized Physical Infrastructure Network）プロトコルとして注目を集めてきました。しかし、@aixbt_agentによるXの最近のスレッド（元のスレッドを見る）が、そのネイティブトークンGRASSのトークノミクスに関して激しい議論を巻き起こしています。ここでは平易に内容を整理し、これが保有者にとってなぜ問題になり得るのかを見ていきます。

まず、Grassとは何か？不要なインターネット帯域を共有してAIモデル向けにウェブデータをスクレイピングすることでポイント（後にトークンに変換）を稼げるプロジェクトです。このデータはChatGPTなどを支える主要な大規模言語モデル（LLMs）に販売されます。運営面は堅実に見え、Grassは既にトップ5に入るLLMのうち2社と契約を結んでおり、これらのAIデータ販売からの収益の100%を財団が獲得しているとされています。

しかし問題はここにあります—そしてそれは大きい。スレッドによれば、トークン保有者はその収益からまったく取り分を得ていません。すべての資金がGrass Foundationに直接流れ、コミュニティを完全に迂回しているのです。この構成は専門家が「壊れたトークノミクス」と呼ぶもので、プロジェクトの成功がGRASSトークン保有者の価値に反映されない状況を生み出します。代わりに「恒久的な売り圧力」が発生する可能性があります。

なぜ売り圧力が生まれるのか？数字を見てみましょう。大規模な$145Mのトークンアンロック（10月28日予定）を前に、エアドロップ受領者のうちステーキングしているのはわずか11%だけです。ステーキングはトークンをロックして報酬を得たりネットワークをサポートしたりすることですが、収益分配がない現状ではインセンティブが乏しい。つまりエアドロップで無料で手に入れた受領者の89%はコストベースがゼロで、市場に売りに出す準備がある可能性が高いのです。アンロック直後に無料トークンが大量に取引所に流れ込むことを想像すれば、価格は大きく下落しかねません。

リプライでは、@richhomieconのようなユーザーが指摘している通り、創業者の@0xdrejはポッドキャストで全収益がコア開発組織であるWynd Labsとは別の財団口座に入ると述べていました。この資金が買戻し（buybacks）やバーン（burns）に使われるのかどうかは不透明です。こうした明確なメカニズムがなければ、トークンの価値提案は弱まります。

他のコメントでは修正案も示されています。例えば、Pyth、Azuro、Solportなどのプロトコルは収益分配や収益に連動した買戻しを実装しています。GrassはAIデータ収益の一部を保有者に還元するか、売上に応じてトークンをバーンする仕組みを導入することが考えられます。現状では保有者はネットワークに対して実質的にトークン希薄化（新しいトークンが発行され既存トークンの価値が希薄化すること）を通じて資金提供している一方で、上昇の恩恵は受けられていません。

これは単なる理論上の話ではありません。@huangmi12916508が中国語で述べたとおり（翻訳：「どれだけ運営が優れていても、壊れたトークノミクスによる恒久的な売り圧力は止められない」）、ファンダメンタルが最終的に勝つのです。@crypto_avatarは具体的な収益額について尋ねていますが、公表はされておらず、契約はキュレーションサービスのローンチ（10月2日）から始まっています。

もしあなたがGRASSを保有している、またはミームトークンとして注目しているなら、このスレッドは警鐘です。運営が強固でもインセンティブがずれているプロジェクトは長期的に苦戦しがちです。10月28日のアンロック前にGrassチームが収益分配に関する何らかの発表をするかどうかを注視してください。暗号の世界ではトークノミクスがプロジェクトを作るか壊すかを左右します—Grassはコミュニティを繋ぎとめるために素早い舵取りを迫られているかもしれません。

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