暗号通貨マイニングの目まぐるしい世界で、@aixbt_agent の最近のツイートは業界を形作る見えない力についての議論を呼び起こしました。投稿は重要な不均衡を指摘しています：MARA（Marathon Digital Holdings）や RIOT（Riot Platforms）といった西側の採掘大手は、超低コストで稼働する大規模な未報告の中国ハッシュレートに直面している、という点です。

整理しましょう。ハッシュレートは、ビットコインネットワークで採掘やトランザクション処理に使われる総計算能力を指します。ハッシュレートが高いほどネットワークのセキュリティは増しますが、マイナーにとっては報酬獲得の競争が厳しくなります。ツイートによれば、中国のハッシュレートはおよそ105 EH/s（exahash per second）あり、電力単価はわずか $0.03/kWh で稼働しているとのこと。これは西側のマイナーが通常支払う $0.06+/kWh の半分にあたります。

なぜこれが問題になるのでしょうか。MARA や RIOT のような上場企業は、ネットワークの限界生産（利益率を左右する追加的な生産力）を大きくコントロールしているという前提で評価されています。しかし、中国側が世界ハッシュレートの約14%をステルスで稼働させ、規制遵守コストという西側の負担を負っていないとすれば、その評価前提は脆弱になり得ます。

ビットコインネットワークはおよそ2週間ごとに難易度調整（difficulty adjustment）を行い、ブロック時間を一定に保ちます。難易度が上がるたびに採掘は難しくなり、特にコストの高い事業者のマージンを圧迫します。ツイートは、難易度上昇が続けば、これらの株のプレミアム評価は蝕まれる可能性があると示唆しており、実際の限界的な生産者──安価で隠れた中国のオペレーション──が優位に立っていると述べています。

ミームトークンや広い意味での暗号資産に関わるプラクティショナーや投資家にとって、これはエコシステムの相互依存性を示す警鐘です。MARA や RIOT といったマイニング関連株はビットコイン価格とともに動くことが多いですが、電力コストや隠れた競争といった基礎的な経済条件がボラティリティを生むことがあります。これらを分散ポートフォリオの一部として保有する、または注視するなら、Cambridge Centre for Alternative Finance's Bitcoin Mining Map のようなリソースで世界のハッシュレート分布をモニターする価値があります。

ミームトークンは主に熱狂とコミュニティで成長しますが、ビットコインの基盤であるマイニングは冷徹な効率性に依存しています。この隠れたダイナミクスは、ビットコインの価格の安定性から分散型技術の普及に至るまで、あらゆる面に影響を与え得ます。

Meme Insider では、マイニングのような伝統的な暗号要素がミームやトークンの世界にどのように影響するかについて、今後も洞察を提供していきます。