暗澹たる速度で動く暗号通貨の世界では、金利引き下げのような伝統的な金融施策でもエコシステムに波紋を投げかけることがあります。暗号評論家のMartyParty氏の最近のツイートは、こうした引き下げがステーブルコイン発行体に大きな打撃を与え、ミームコインが台頭する余地を生む可能性を指摘しています。ここでは簡潔に分かりやすく整理し、ミームトークン界隈にとって何を意味するのかを見ていきます。

USDC（Circle）やUSDT（Tether）のようなステーブルコインは、暗号資産の中で比較的安定した存在です。米ドルにペッグされており、その価値は約1ドル付近に保たれるため、他のコインのような激しい変動を避けて取引するのに適しています。しかし重要なのは、これらの企業がステーブルコインの裏付けとなる準備金を米国債のような利息を生む資産に投資して大量の収入を得ている点です。金利が高いときは、その利回りで大きな収益を上げられます。

MartyParty氏は、9月にも始まる可能性がある利下げで、その利息収入が大幅に減少すると指摘しています。収益（および評価）を維持するために、彼らはさらにステーブルコインを発行して市場に追加流動性を供給する必要が出てくるかもしれません。あるいは既に方針を変え、トランザクション手数料を得るために独自のブロックチェーンを立ち上げるなどの動きを見せています。

ツイートで共有されたチャートを見てみてください。現行の四半期ごとの準備金からの収益は約6.34億ドルですが、50ベーシスポイント（bps＝0.5%）の引き下げが行われると、年率換算で約3.09億ドルの減少になる可能性があります。さらに大きな100bpsの下落なら、6.18億ドルの打撃です。粗利益率も38.2%から最悪のシナリオで34.8%に低下します。また、企業価値対粗利益の倍率が膨らみ、収益に対して相対的に割高に見えることもあり得ます。

では、なぜこれがミームコインに関係するのでしょうか。ステーブルコインの追加発行は、取引所やDeFiプロトコルにより多くのドルを流入させます。その余剰流動性はしばしば投機的な取引を活性化させ、ミームトークンが最も恩恵を受ける領域です。犬をモチーフにしたコインやセレブが関わるプロジェクトのような、コミュニティ主導の楽しいコインは、ボラティリティと話題性を好みます。ステーブルの利回りが低下すると、トレーダーはよりリスクの高い資産へ資金を移すかもしれず、それがミームコインの取引量を押し上げる可能性があります。

スレッドの返信で興味深い観点として挙がっているのが「unstable coin」論です。ここで注目されるのが$USDUC、Solana上の自称「史上初のunstable coin」です。CoinMarketCapのページによれば、現在は約0.02〜0.03ドルで取引され、日次で数百万ドルの出来高があります。ステーブルとは異なり、USDUCは混沌としたボラティリティを受け入れ、「退屈な」USDCやUSDTの対極として自らを位置づけています。MartyParty氏のツイートへの返信の一つでは、ステーブルが利下げで苦戦するならば、「unstable」としての代替案が笑いと潜在的な利益を狙って注目を集める――これが$USDUCを集めるブルケースだと示唆されています。

もちろん、これはあくまで投機的な見方に過ぎません。暗号は予測不可能であり、利下げが景気全体を冷やす可能性もあります。しかし、ミームトークンを注視するブロックチェーン実務者にとっては、マクロな出来事に目を光らせておく良いリマインダーです。ステーブルコインのダイナミクスが、次のミーム熱狂の引き金になるかもしれません。

Meme Insiderでは、伝統的な金融とミームの野生の世界が交差する様子について、今後も洞察を提供していきます。この分野で開発しているなら、こうした変化を理解することがナビゲートとイノベーションに役立ちます。