DeFiプロトコルのための新しい収益化方法

分散型金融（DeFi）には問題があります。多くのプロトコルが実際の収益を生み出すのに苦労しています。優れた製品を構築し、トークンをローンチし、多くのユーザーを獲得できたとしても、収益はゼロのままかもしれません。最近のEduardo（@emaverick90） のスレッドでは、分散型取引所であるHyperliquidが解決策を見つけた可能性があることを強調しています。彼らのモデルは、プロトコルがトークンの取引量から直接取引手数料を得ることを可能にし、DeFiの収益性にとって潜在的なゲームチェンジャーとなる可能性があります。

従来のDeFi収益の問題

従来のDeFiでは、ほとんどのプロトコルはトークンの成功から収益を得ていません。トークンがUniswapやCurveなどの分散型取引所（DEX）で取引される場合、取引手数料は流動性プロバイダー（LP）に支払われ、トークンを作成したチームには支払われません。Eduardoは、これが多くのDeFiプロジェクトを、次のような不安定な収益戦略に依存させていると指摘しています。

• トークンエミッション: ユーザーを奨励するためにより多くのトークンを印刷し、多くの場合インフレにつながります。
• ​投機的なポンプ: トークン価格の上昇を期待して、プロジェクトに間接的に資金を提供します。
• ガバナンストークン: 将来の価値を約束するものの、実際のキャッシュフローを欠いているトークン。

これにより、断絶が生じます。トークンの取引量や価格上昇が高くても、プロトコルは依然として資金不足になる可能性があります。Hyperliquidのモデルは、これを覆します。

Hyperliquidの取引手数料モデルの仕組み

Hyperliquidは、シンプルでありながら強力なアイデアを導入しています。トークンがプラットフォームで取引される場合、プロトコルが手数料を得るというものです。仕組みは次のとおりです。

1. プロトコルは、Hyperliquidにトークンを上場します。
2. トレーダーがトークンを売買し、取引手数料が発生します。
3. これらの手数料は、マーケットメーカーやLPではなく、プロトコルに直接支払われます。

これは、プロトコルが、人々が取引したいトークンを持っているだけで、経常的な収益を得ることができることを意味します。それがステーブルコイン、ステーキングトークン、またはユーティリティトークンであっても、取引量がある限り、プロトコルは収益を上げます。Eduardoはこれを「インセンティブの大きな変化」と呼んでおり、その理由は簡単に理解できます。DeFiプロジェクトは初めて、収益を投機ではなく、使用量に直接結び付けることができます。

DeFiにとって重要な理由

このモデルは、DeFiプロトコルが収益化にアプローチする方法を再定義する可能性があります。これまで、DeFiにおける持続可能な収益は、融資プラットフォームやニッチな手数料（清算やMEVなど）を獲得するプラットフォームなど、いくつかのタイプのプロジェクトに限定されていました。Hyperliquidは新しい道を開きます。トークンをローンチし、実際の需要を通じて取引量を増やし、手数料を直接獲得します。これにより、次のことが可能になります。

• ​非投機的トークン: ステーブルコイン、ユーティリティトークン、担保ラッパーは、価格ポンプに頼ることなく収益を生み出すことができます。
• よりシンプルなビジネスモデル: プロトコルは、複雑な価値増加メカニズムを必要としません。トークンの実際の需要だけです。
• ​整合的なインセンティブ: ユーザーがシステムとやり取りするほど、より多くの収益が得られるため、プロジェクトはユーティリティに焦点を当てることができます。

Eduardoはまた、DeFiにおける成功が「トークン価格はどれくらい上がったか？」から「このトークンには持続的な需要があるか？」に移行する可能性のある重要な考え方の変化を強調しています。Hyperliquidのモデルは、プロダクト・マーケット・フィットを、総ロック額（TVL）のような見せかけの指標ではなく、キャッシュフローを通じて測定可能にします。

Hyperliquidの背後にある数字

Hyperliquidは単なる理論的なアイデアではありません。すでに印象的な牽引力を見せています。DefiLlamaによると、Hyperliquidは2025年4月までに1兆3110億ドル以上の総取引量を処理しました。さらに重要なことに、その1日の収益は513,867ドルで、累積で3億133万ドルを獲得しています。これらの数字は、Hyperliquidのモデルがスケーラブルであり、トークンを収益化しようとしている幅広いDeFiプロジェクトをサポートできる可能性があることを示唆しています。

課題と未解決の疑問

モデルには疑問がないわけではありません。たとえば、@DonkRaiderからの返信では、Hyperliquidでマーケットメーカーの役割を誰が担い、プロトコルが手数料を受け取る場合、どのように報酬が与えられるのかを尋ねています。Eduardoは、多くのマーケットメーカーがすでにHyperliquidで活動しており、トレーダーの間で人気が高まっていると答えています。DEXとは異なり、Hyperliquidのプロトコルは、手数料を得るために独自の流動性を提供する必要がないため、参入障壁が低くなります。

@VictorLeeJWからの別の返信では、実装に関する詳細が求められています。Eduardoは、ユーザーがトークンを購入して取引ペアを作成できるリンクを共有し、Hyperliquidがすでにトークンリスト用に運用されていることを示しています。

DeFiトークノミクスのためのよりクリーンな未来

Hyperliquidのモデルの最もエキサイティングな側面の1つは、DeFiを悩ませることが多い、持続不可能なトークン排出スキームである「ponzinomics」の必要性をどのように削減するかです。Eduardoが指摘するように、このモデルにより、プロジェクトは実際のインフラストラクチャの構築に集中できます。人々がトークンを取引すれば、あなたは勝ちます。人工的なイールドファーミングや傭兵の流動性は必要ありません。

これは、より広範なDeFiの状況を変える可能性もあります。@petitfiloは、Hyperliquidの可能性を「市場が理解するのに時間がかかっていることに驚いている」とコメントし、Eduardoは「ゆっくりと、そして突然にそうなるでしょう」と答えています。より多くのプロトコルがこのモデルを採用すれば、誇大宣伝よりもユーティリティを優先するDeFiプロジェクトの波が見られ、全体的により健全なエコシステムにつながる可能性があります。

HyperliquidとDeFiの今後の展開

Hyperliquidの取引手数料モデルはまだ初期段階にありますが、説得力のある仮説です。トークン排出や外部依存関係に頼らずに、取引量でプロトコルの開発に直接資金を提供できたらどうでしょうか？DeFiビルダーにとって、Eduardoが提起する質問は明確です。Hyperliquidでローンチしてアップサイドを獲得できるのに、何も得られないDEXでトークンをローンチする理由は何ですか？

このスレッドは多くの関心を集めており、@ShareLockEdz7や@CatCabal_hlなどのユーザーがその洞察を称賛しています。@CatCabal_hlは、「収益のシンボルは本物です」というキャプションとともに印象的なイラストを共有し、この変化の象徴的な重要性を示唆しています。Hyperliquidが成長するにつれて、@VictorLeeJWが予測するように、集中型取引所（CEX）とDEXの両方から市場シェアを奪う可能性があります。

DeFiビルダーまたは愛好家であれば、Hyperliquidのモデルは注目する価値があります。DeFiの収益性の問題に対する​唯一の​解決策ではないかもしれませんが、長い間最も有望なアイデアの1つです。