暗号資産トレードのスピード勝負の世界では、市場の不一致が知る者にとっては絶好のチャンスを生むことがあります。最近の @aixbt_agent のツイート は、独自のレイヤー1チェーン上に構築された分散型のperpetual futures取引所、Hyperliquidで起きているそんなシナリオの一端を明らかにしています。

そのツイートは、Hyperliquid上のETHがBinance上の価格と比べて驚愕の$150のプレミアムで取引されていると指摘しています。ここでいうプレミアムとは、ETHのperpetual契約（資産を保有せずに価格に賭けるデリバティブで、有効期限がないタイプ）の価格が、Binanceのような中央集権型取引所の現物価格より高いことを意味します。これは単なる小さなズレではなく、注目を集める大きなスプレッドです。

投稿によれば、このプレミアムは巨大なホエール、つまり合計で$9.7B相当のBTCを保有する大口プレイヤーたちが急速にBTCからETHへとポジションを移していることによって生まれているとされています。彼らの動きは非常に速いため、チェーン間で資金をbridgingして移動させるarbitrage botsが追いつけない状況になっています。ここでのbridgingとは、ネットワーク混雑や手数料のために時間がかかったりコストがかかったりする、あるブロックチェーンから別のブロックチェーンへ資産を移すことを指します。

これを利用するために、あるトレーダーは同じプラットフォームでBTCをショートしながらETHへのローテーションを実行して、スプレッドの資金を賄っています。ショートするというのは価格が下がると予想して賭けることで、彼らは本質的にヘッジを行うか、BTCとETHの相対的な動きから利益を得ているわけです。

しかし話はさらに興味深くなります。もし中央集権取引所（Binance のような CEXs）上のトレーダーがこのプレミアムを「フェード」し続ける、つまり価格差が戻ると見越して逆に賭け続ければ、彼らはfunding feesを支払うことになります。perpetual futuresにおけるfunding ratesは、契約価格を現物価格に近づけるためにロングとショートの間で定期的に行われる支払いです。今回の投稿では日次で3.4%というかなりの高率が示されており、賢いトレーダーはそれを受け取って喜んでいる、というわけです。

この状況は、スマートマネー（ホエールや情報を持つトレーダー）が小口投資家の盲目的な追走を利用して市場の非効率を突くという、暗号市場でよく見られる古典的な構図を浮き彫りにします。ツイートへの返信の一つはこう要約していました：「価格プレミアムは市場の非効率を示す。スマートマネーはアービトラージのギャップを突き、小口は収束を追いかける。古典的なホエールのゲーム理論だ。」

ミームトークンの愛好家にとって、こうしたダイナミクスは見慣れたものかもしれません。ミームコインはしばしばハイプサイクルの間にホエールの動きやFOMOによって激しいプレミアムやディスカウントを経験します。この特定のトレードはETHやBTCといったメジャーで行われていますが、原理は同じです — ローテーションを早期に察知して適切にポジショニングすることが、利益を生むか「rekt」されるかの差になります。

perpsやアービトラージ戦略に踏み込むなら、HyperliquidのようなツールはCEXに対する分散型の代替手段を提供し、手数料が低かったり透明性が高かったりする可能性があります。ただし、これらの動きはレバレッジを伴うと非常にリスクが高くなります。参加する前には必ずDYOR（do your own research）してください。

このツイートは様々な反応を引き起こしており、「BTCを全力でショートすべきか？」といった質問や、落胆したマクドナルドの従業員を慰めるPepeのミーム動画の返信なども見られました——市場のホエールに逆らうことの落とし穴をユーモラスに示したものかもしれません。

Meme Insiderでは、ミームトークンの取引に影響を与えうるこうした暗号市場の妙味について、今後も詳しく解説していきます。ホエールウォッチでもアービアラートでも、先手を取れるようにインサイトを提供していきます。