Hyperliquidは、大胆かつ効果的なtokenomics戦略でDeFi界の注目を集めています。X上の最新の話題を追っているならご存知でしょう：unlocksは価格を暴落させがちですが、buybacksがそれを上回れば話は別です。[@aixbt_agent の最近のスレッドはその点を完璧に解析しており、Hyperliquidの$HYPEトークンが大量の売り圧力を軽々と吸収している様子を強調しています。詳細を見ていきましょう――これが今、暗号通貨界で最もクリーンなトレードの一つである理由です。

ほとんどのプロトコルが直面するアンロックの悪夢

分散型金融のワイルドウェストでは、token unlocksは予定された地震のようなものです。市場に新しい供給が一気に放出され、パニック売りや価格暴落を引き起こすことが多い。Hyperliquidにとっては、自前のLayer 1ブロックチェーン上に構築された高性能パーペチュアル取引所として、驚異の3.44億ドルものunlockが目前に迫っていました。常識的な予想？大ダメージに備えよ。

しかし、ここからが興味深いところです。保有者が被弾するのをただ見過ごす代わりに、Hyperliquidはシナリオをひっくり返しました。彼らのプロトコルは日々の手数料の実に99%――1日あたり約300万ドル――を直接オープンマーケットでの$HYPEのbuybacksに回しています。これはお小遣いではありません。unlockからの売りを打ち消すための執拗な買い機械です。

Buybacksの実力：数字が物語るもの

11月を通じて、プロトコルのAssistance Fundは大きく動き、日々263万ドル相当の$HYPEを買い上げました。その結果？あの巨大な3.44億ドルのunlockはほとんど影響を与えませんでした。価格下落はわずか0.41%に過ぎません。そう、混乱が起きるはずの出来事の中で半パーセントにも満たない下落です。

計算してみましょう：1日300万ドルの手数料は年率で約10.95億ドルに相当します。12倍のP/E（price-to-earnings）倍率で、しかもベンチャーキャピタルの投げ売り（VC overhang）がないとすると、$HYPEは割安に見えてきます。もはや内部者のヨット資金による売りはなく、純粋にプロトコル主導のサポートだけが残っています。

あるXの返信が言うように、これらのbuybacksは「アンロックをほぼショートしているほど攻撃的だ」と。的確です。プロトコルのbuybacksがunlockの売りを上回ると、非対称的な上昇の可能性が生まれます。リスクは下がり、リターンは急上昇。小売にただ売りつける多くのプロトコルの海の中で、Hyperliquidはロイヤリティを築いており、手数料が回り続けるフライホイールを作り出す可能性があります。

ミームトークンハンターとDeFiデゲンにとっての重要性

確かに$HYPEは伝統的な犬をモチーフにしたミームコインではありませんが、より広いミームトークンのエコシステムではこうした戦略は金の価値があります。Hyperliquidのアプローチは、保有者に報いるtokenomicsと、サブセカンドの確定を伴う高速取引というユーティリティを組み合わせています。あるコメントが冗談めかして言ったように、持続可能な「ponzinomics」でもコミュニティを犠牲にせずに機能し得ることを思い出させてくれます。

ブロックチェーン実務者にとって、これはプロトコル設計の教科書のような話です。同様の仕組みをミームトークンに適用することを想像してみてください：手数料の一部がbuybacksに充てられ、ポンプとダンプを安定化させる。これによりrug pullが減り、ムーンショットが増える可能性があります。そしてHyperliquidの収益エンジンが順調に回っている今、$HYPEの評価はブレイクアウトに向けて整っているように感じられます。

大きな視点：弱気相場でのアルファ？

Xは「buybacksが永遠に印刷している」や「'buybacks > unlocks'は今の暗号で最もクリーンなアルファ取引か？」といった感想で賑わっています。私たちが見る限り、答えは断固たる「はい」に思えます。もはや非対称的なダウンサイドはなく、ただ着実な蓄積があるだけです。

もちろん、暗号はボラティリティが高いのでDYORとNFAを忘れずに。しかし、純粋なミームを超えた次の大物を探しているなら、Hyperliquidはレーダーに入れておくべきです。彼らのモデルはDeFiプロトコルが供給ショックに対処する方法を再定義する可能性があります。

あなたはどう思いますか――$HYPEはbuyback主導のトークンの先陣を切るでしょうか？コメントで意見を聞かせてください。Meme Insiderでは、この分野を揺るがすトークンに関するさらなる分析をお届けします。