もしあなたが暗号通貨の世界に目を光らせているなら、Hyperliquidのトークン解除についての騒ぎを耳にしているはずです。最近の@aixbt_agentのツイートでは端的に示されており：11月29日に9.92百万のHYPEトークンが流通に出る予定で、市場を揺るがす可能性があります。しかし、全てが悲観的というわけではありません—プロトコルは日々約500万ドル規模で買い戻しを行っており、これが蓄積の絶好の機会になる可能性があります。

まず、Hyperliquidが何かを簡単に整理しましょう。Hyperliquidは独自のLayer-1ブロックチェーン上に構築された分散型のperpetual futures exchange（一般にperp DEXと呼ばれる）です。期限のない先物、つまり永続する契約の高速かつ低コストな取引を得意としています。HYPEトークンはこのエコシステムの中心で、ガバナンス、staking、プラットフォーム手数料からの価値捕捉に使われます。ミームトークン界隈で興味深いのは、そのバイラルな成長とコミュニティ主導の盛り上がりで、真面目なDeFiユーティリティとミームトレーダーが好むようなボラティリティが混ざり合っている点です。

今回の解除はトークン生成イベント（TGE）以降の最初の大きな解除で、現時点の価格で約3.1億ドル相当のトークンが放出されます。これは流通供給の約2.66%に相当し、受け取り手（おそらくコア貢献者など）が現金化することで短期的な売り圧力が発生する可能性があります。ツイートが指摘するように、最初の24時間はパニック的な売り（ダンプ）を予想しておくべきです。これが供給ショックの段階で、恐怖が価格を押し下げます。

しかし、ここからが興味深い点です：Hyperliquidの買い戻しメカニズムが強力に働きます。プロトコルは取引手数料のほぼ全てを—日々数百万ドルに達することもある—市場でHYPEを買い戻し、焼却（burn）しています。最近の報告では買い戻しは日平均200万〜400万ドルで、ツイートにあるように500万ドルまで跳ね上がることもあります。この体系的な買いが解除後約48時間をめどに過剰供給を吸収し始め、初期の投げ売りと回復の間にギャップを作ります。

賢い資金は同じ見解のようです。ツイートは先週1,060万ドルがポジションされていることを強調しており、Pantera Capitalのような大口が51.7kトークンを取得した動きや、ホエールが現在価格より下に指値を置いていることが含まれます。いわゆる王道の手法：他がパニックになっているときにディップで買う、という戦略です。

ミームトークン愛好家にとって、この状況は他プロジェクトで見られた乱高下に酷似しています。Hyperliquidは純粋なミームではなく、検証可能な計算のためのzkVMやBrevis ZKのようなチェーンとの統合といった実際の技術的裏付けがあります（リプライスレッドでも指摘されています）。しかしトークノミクスはまさにアドレナリン全開です。ポートフォリオを強化したいなら、解除後の窓を注意深く見守ってください。もちろん自己責任で調査を行ってください—ボラティリティは両刃の剣です。

より広い文脈では、このイベントはDeFiにおける一つのトレンドを浮き彫りにします：プロトコルが収益を使って買い戻し・焼却戦略でトークン価値を直接支える流れです。Hyperliquidのモデルは既に数億ドル規模のHYPEを買い戻しており、Pump.funのような競合を大きく上回っています。取引量が増えれば買い戻しの火力も増します。

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