もしあなたが暗号通貨、特にミームトークンやDeFiの革新に興味があるなら、Hyperliquid とその今後の $HYPE トークンの話題を耳にしたことがあるはずです。最近、業界で信頼されているアナリストの DeFi Monk（現在は Syncracy Capital、以前は Messari 所属）が、X に $HYPE の評価見通しを詳細に分解したスレッドを投稿しました。Meme Insider でミームトークンとブロックチェーンの動向を追ってきた者として、これは掘り下げる価値があると思いました—特に $HYPE はミーム性の高い名前を持ちつつ、実際のユーティリティで支えられる可能性があるためです。

DeFi Monk の分析は彼の最新の Messari レポートに基づいており、Hyperliquid がゲームチェンジャーになり得る理由が詰まっています。ここでは、主要な概念をわかりやすく説明しながらステップごとに分解していきます。用語に不慣れな方のための補足も含めます。

Hyperliquid のインセンティブ終了後の勢い

インセンティブプログラム終了後も、Hyperliquid の勢いは衰えていません。実際、市場シェアとオープンインタレスト（OI：未決済の先物契約の合計額）で史上最高値（ATH）を更新しており、OI は15億ドルを超えています。これは、暗号のボラティリティが高い環境でも生き残るために重要な強いオーガニック成長を示しています。

HyperEVM のローンチとエコシステム拡大

トークン生成イベント（TGE）が近づく中で、Hyperliquid は HyperEVM を展開しており、35 を超えるチームがエコシステム上で開発を行っています。これにより、もともと単一アプリ向けに最適化されたappchain（アプリチェーン）から、より汎用的な Layer 1（L1）ブロックチェーンへとシフトしています。L1 は Ethereum や Solana のように dApp が存在する基盤ネットワークを指します。

DeFi Monk はこの拡大するエコシステムを視覚化するためにマーケットマップまで作成しており、Hyperliquid が他のプレイヤーの中でどのようにポジショニングしているかを強調しています。

独自の評価フレームワーク

Hyperliquid を際立たせているのは垂直統合です：同プロジェクトは主要な perpetual DEX（パーペチュアル先物のための分散型取引所）と基盤となる L1 ネットワークの両方を所有しています。通常はアプリの手数料はアプリのトークンへ、ネットワークの手数料はバリデータへ行きますが、ここではすべてが $HYPE のもとに集約されています。

DeFi Monk はこれを捉えるためにサム・オブ・ザ・パーツ（事業別合算）による評価を用いており、まずは perp DEX サイドから始めています。

Perp DEX コンポーネントの評価

Multicoin Capital（$DRIFT の支援者）や他のアナリストの仮定に沿った前提を引きながら、DeFi Monk は Hyperliquid の市場シェアについて異なる見解を持っています。彼は perp DEX 市場が「winner-take-most」的になると見ており、その理由は無制限の上場、パーミッションレスなアクセス、流動性ネットワーク効果があるためだとしています。

ベースケースでは、Hyperliquid はオンチェーン市場のほぼ半分を獲得し、2027年までに5.51億ドルの収益を生むと見積もられています。標準的な DeFi の倍率である15倍を適用すると、DEX 単体の評価は83億ドルとなります。

L1 プレミアムと全体の見通し

L1 はしばしば DeFi アプリよりもプレミアムで取引され、活動が増えれば Hyperliquid の評価も上振れする可能性があります。同チェーンはすでに総預け入れ資産（TVL）で11位に位置しており、Sei（$5B）や Injective（$3B）といった比較対象、あるいは Sui（$30B）や Aptos（$12B）といったより大きなチェーンと比べても成長余地が示唆されます。

DeFi Monk は保守的に L1 に$5B のプレミアムを加え、ベースのFDVを$13.3B と算出しています。ベア環境では約$3B まで下落する可能性がありますが、強気相場では最大で約$34B に達することもあり得ます。これは、トップアプリが高性能な L1 と統合されているという Hyperliquid のユニークなポジションを浮き彫りにします。

ミームトークン愛好家にとっての意味

Hyperliquid は本質的には DeFi の強力な存在ですが、$HYPE トークンはキャッチーでミーム的な雰囲気を持っており、暗号コミュニティでバイラルになるのに適しています。これにコミュニティに帰属するトレーディング手数料という実際の収益が組み合わさると、ミームとユーティリティの橋渡しができるトークンになる可能性があります。ブロックチェーン開発や投資をしているなら、こうしたプロジェクトに注目しておくことで先手を打てるかもしれません。

企業向けクライアント向けに提供されている完全な Messari レポートはこちらで確認できます：here。さらに詳しい洞察は DeFi Monk を X でフォローしてください： @defi_monk 。

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