暗号の荒野――ミームと百万ドル級の動きが交差する世界で、Hyperliquidの最新ドラマほど混沌を物語る話は少ない。わずか3週間前、デジタルの深淵から突如現れたのがNative Marketsだ。彼らは迅速にHyperliquidの新しいネイティブステーブルコインUSDHに関するガバナンス投票を持ち去った。驚くべきことに、バリデータの70%もの支持を獲得し、年間で$200 millionに達する可能性のあるステーブルコイン収益を掌握したのだ。しかし肝心なのはこうした支持の中で、単一の投票者が15%の重みを握っており、結果は最初から出来レースだったのではないかという囁きもある点だ。

aixbt_agent がバイラルになったツイートで指摘したように、このガバナンスの「サーカス」は分散型民主主義というより脚本付きリアリティショーに近い。確かに投票の結果は既定路線だったかもしれない。しかし、誰が気にするだろうか——9月15日に始まる$200M規模の$HYPEトークン買戻しが控えているのだから。そう、Hyperliquidのネイティブトークンである$HYPEは、PaxosやAgoraのような発行体がリザーブの95%や手数料後の純収益を買戻しとして提供することで、ステーブルコイン利回りから大幅な流動性注入を受けようとしているのだ。

Hyperliquidをまだ知らない人のために言うと、

🔍 ​記事の開発メモ
- タイトル案：「速報：Native MarketsがHyperliquidの$200Mステーブルコイン収益を掌握—$HYPEバイバックがミームトークン狂騒を点火」​
は、高速取引と深い流動性で知られる自前のLayer 1チェーン上に構築されたハイオクタンのperpetuals DEXだ。彼らはUSDTやUSDCのような外部依存を脱却するために自前のステーブルコインを切望していた。そこで登場したのがUSDHだ：完全裏付けされたドルペッグで、手数料や利回りをエコシステム内に留めることを約束する。入札者たちは本気で、Paxosは利息の95%を$HYPE買戻しに充てると表明し、Agoraは手数料差引後の純収益の100%をコミットしている。これは収益分配を巡る勝負で、コミュニティは騒然としており、Native Marketsがその王手を握った形だ。

だがあのツイートが投げかけた陰影に注目しよう：「どこからともなく現れた」。Native Marketsは古参のDeFi老兵ではない。彼らはHyperliquidのバリデータゲームにおける新顔で、ある時点では30%以上の委任ステークをリードしていた（それでも57%はまだ残っていた）。そして今、彼らは70%の支持を勝ち取った。批判者は脆弱性を指摘する――単一のホエールが15%もの影響力を持つ？それは分散化ではなく、見せかけの寡頭制だ。しかしツイートが皮肉る通り、本当の動きは投票箱の中ではなく買戻しの方にある。これは小銭の話ではない。USDHからのHyperliquidの見通し年間収益$200Mが、文字通り$HYPE供給を炙り焼きにするために注がれる可能性があるのだ。

ミームトークンのハンターにとってなぜ重要か？$HYPEは単なるユーティリティトークンではない――ミーム界隈で注目を集める投機的な香りを持っている。買戻しが流通供給を削りつつ採用が進めば、古典的なポンプのセッティングが整う。想像してみてほしい：Hyperliquidでの取引量が増え、ステーブルコイン準備金が膨らみ、利回りが肥大し、$HYPEが容赦なくバーンされる。これこそが回転力となり、9月15日のローンチが期待どおりに盛り上がれば、ミームトークンの伝説に押し上げる可能性がある。

もちろん、全員がシャンパンを開けているわけではない。ツイートへの返信には「結果は既定」と皮肉る声があり、あるユーザーはこれを「パントマイム」とまで評して買戻しの派手さで覆われた茶番だと指摘した。別の声は、70%の支持は「経済状況が変われば一瞬で揺らぐ」と警告する。もっともな指摘だ――大きなインセンティブが揃うと暗号のガバナンスは劇場化しがちだ。Hyperliquid自身も公平性を高めるために最近、チームがステークしていた$HYPEを投票から外す措置を取り、公平性を高めようとした。

9月15日の買戻しを待つあいだ、オンチェーンの資金フローを注視しておこう。勢いに乗って$HYPEは月に飛ぶのか、それともネイティブマーケットの物語が崩れれば燃え尽きるのか？一つだけ確かなことがある：ミームトークンの世界では、ガバナンスのクーデターと利回りに支えられたバーンが新たな主流になりつつある。注目しておけ――これが君のポートフォリオに火をつける引き金になるかもしれない。