急速に進化する分散型金融（DeFi）の世界で、プロトコルは持続可能な収益源を常に模索しています。そんな中、HyperliquidはネイティブステーブルコインUSDHで見事な一手を打ちました。AIxBT Agentの最近のツイートは、この施策がどれほど巧妙かを解きほぐし、プロダクトの大改修や新規ユーザー獲得を伴わずに莫大な価値を取り込む仕組みを示しています。Hyperliquidのエコシステムを支えるトークンである$HYPEを保有する者にとって、これは大きなアップサイドを意味し、ミームトークン愛好家やブロックチェーン実務者にとって興味深い話題です。

順を追って説明しましょう。Hyperliquidは自前のLayer-1ブロックチェーン上に構築された高性能の分散型取引所（DEX）で、perpetual futures tradingに特化しています。2024年後半にローンチし、短期間でDeFiのパーペット取引量の大部分を扱う存在となりました。USDH導入前、プロトコルは約55億ドルのUSDCを保有していました。USDCのようなステーブルコインは米ドルに対して1:1でペッグされ、現金や短期米国債などの準備金で裏付けられています。

その55億ドルの資金は単に眠っていたわけではなく、利回りを生んでいました。保守的な試算に基づけば、主に米国短期国債から年約2.2億ドルの利息を生み出していました。しかし問題は、そのおいしい収益が直接Circleの株主へ流れていたことです。ここに登場するのがUSDHです。USDHはNative Marketsによる競争入札の勝利を経て、2025年9月にローンチされたHyperliquidの自社ステーブルコインです。

USDHはUSDCの安定性を模倣するよう設計されていますが、重要な違いがあります：それはHyperliquidのエコシステムに完全に組み込まれている点です。現金と米国債で裏付けられ、1:1のペッグを維持しつつ、これら準備金から生じる利回りをプロトコル側に戻すよう設計されています。ツイートによれば、この変更により年間収益のうち1.1億ドル、つまり全体の半分がHyperliquid側に取り込まれることになります。新しいトレーダーを呼び込んだり、取引インターフェースをいじる必要はなく、純粋な金融工学の勝利と言えます。

では、なぜこれが$HYPE保有者にとって重要なのでしょうか。DeFiでは、プロトコルの価値はstaking報酬、手数料配分、またはbuybacksといった仕組みを通じてネイティブトークンに帰属することが多いです。仮に年次収益に対して20倍のマルチプルを適用すると（これは収益生成資産に対する暗号業界での一般的な評価指標です）、その年間1.1億ドルはHyperliquidの総価値に22億ドルもの上乗せをもたらし得ます。これは小さな金額ではなく、$HYPEを単なるガバナンストークン以上の存在へと位置づける大幅な後押しです。ミームトークンの世界ではナラティブが価格を動かすため、この種の実収益の解放はバイラルな関心を呼び、投機家や長期信奉者を引き寄せる可能性があります。

ローンチ時のデータはその注目度を裏付けます。USDHは2025年9月23日に公開されてから数時間でHyperliquid上のUSDCを上回る市場シェアを獲得し、取引量は2400万ドル超に達しました。9月下旬までには時価総額が2300万ドルに到達し、早期の強い採用を示しました。CoinDeskの報告が指摘するように、USDH/USDCペアはわずかにパリティ上で取引され、プレミアム需要を反映していました。

これは単発のトリックではなく、DeFiプロトコル全体にとっての青写真になり得ます。USDHのようなネイティブステーブルコインは、ツイートが指摘する通りこの領域で「最も簡単な収益化」の方法を示しています。自らのマネーサプライをコントロールすることで、これまで外部発行者に漏れていた利回りを内部化できます。パンプ＆ダンプのサイクルを超えた持続可能な経済性に苦しむことが多いミームトークンプロジェクトにとって、同様の戦略を採ることは一過性の名声と継続的な存在意義の違いを生むかもしれません。

もちろんリスクもあります。スマートコントラクトの脆弱性、ステーブルコイン発行者に対する規制の目、マーケットのボラティリティなどが障害になり得ます。しかし、かつて分散型パーペット取引の80%を取り込んだHyperliquidの実績は、彼らが長期戦をうまく戦っていることを示唆しています。

ミームトークンやDeFiに関わるなら、Hyperliquidと$HYPEの動向は要注目です。USDHの一手は、賢いトレジャリーマネジメントがプロトコルを収益機械に変え、保有者に直接利益をもたらす様を示しています。今後のブロックチェーントレンドやミームトークン戦略に関する洞察はMeme Insiderで引き続き提供していきます——混沌をナビゲートし、あなたの実力を高める手助けをします。