やあ、クリプト好きの皆さん！DeFiに深く関わっている人も、最新のブロックチェーンの話題を追うのが好きな人も、Hyperliquidが自前のネイティブ・ステーブルコインUSDHを目指している話は耳にしたことがあるはずです。最近、The Rollup TVがこのホットな話題を掘り下げる特番を配信しました（きっかけは@therollupcoのツイート）。難しい専門用語は避けつつ、なぜこれがトレーディング、特にミームトークンにとって大きな意味を持つのかを分かりやすく整理します。

なぜHyperliquidにUSDHが必要なのか：全体像

Hyperliquidは独自の超高速チェーン上に構築された強力なperpetual futures DEXです。現在はブリッジされたUSDCに大きく依存しており、約55億ドルがロックされています。これは流動性という面では良いのですが、問題はここから得られる米国財務省短期証券の利回り（年間約2.2億ドル程度）がCircleやCoinbaseに流れてしまい、HyperliquidのコミュニティやガバナンストークンであるHYPEに還元されないことです。

そこでUSDHです — Hyperliquidが自前で発行するステーブルコインを作ることで、その利回りを内部に取り込み、HYPEの買い戻しに充ててホルダー価値を高め、外部ステーブルへの依存を減らすことが狙いです。漏れ出している水を止めて収益源に変えるようなイメージですね。次のネットワークアップグレード後、バリデータを通じてコミュニティが最良の提案に投票することになっており、真に分散された決定になる予定です。

The Rollup TV特番：何が話されたか

ツイートは「The Rollup TV: Hyperliquid USDH Stablecoin Special」というX（旧Twitter）スペースの生放送を告知していました。The RollupのAndyとRobbieがホストを務め、デジタル資産分野の主要プレーヤーと対面で議論しました。ライブセッションは終了していますが、ハイライトや関連の議論は彼らのYouTubeチャンネルで確認できます。焦点はUSDHを構築・運営するための提案を分解し、これがHyperliquidのエコシステムをどう強化するかを解説することにありました。

リプライや関連投稿の雰囲気を見ると、コミュニティの期待は高いです。特に注目されたのがFrax Financeのアップデートで、銀行バックのアライアンスによるUSDH発行を打ち出しました。コンプライアンス重視でネイティブ統合を図り、利回りを100%Hyperliquidに還流させることが狙いです。

入札合戦の主要提案

複数の有力プレーヤーが参入しており、それぞれが高いコンプライアンス、スケーラビリティ、そしてHYPEホルダーへの大きな利回り還元を約束しています。簡単にまとめると：

• Frax Finance​：米国銀行との提携によるネイティブ発行をリード。HyperCore対応、U.S. GENIUS規制に整合し、利回り100%をHyperliquidにコミット。DeFiネイティブなためオンチェーンで効率的な仕組みが期待されます。

• Paxos​：米国およびEU規則（MiCAなど）に準拠した完全に規制されたUSDHを提案。利息収入の95%をHYPE買い戻しに充てることを誓約し、機関向けのブリッジングとコミュニティ向けの買戻しインセンティブも提供。

• Agora (AUSD)​​：協調型インフラに注力し、スケーラブルなソリューションと高い利回りパススルー（95%超）を提供。エコシステム整合性を重視し、広範なステーブルネットワークとの繋がりがあります。

• Native Markets (with Bridge/Stripe)​​：Hyperliquid向けにカスタムでUSDHを構築する専用チーム。Stripeの決済インフラに支えられ、準備金はBlackRock/Superstateに90%超で保管するとされ、コミュニティに完全なコントロールとロードマップの所有権を約束します。

• Circle​：参入は遅れましたが、ネイティブUSDCの展開に関心を示しています。ただし、USDHの目的が利回りを内部に取り込むことにある点を考えると、必ずしも最良の選択とは言えないかもしれません。

分かりやすくするために、比較表を見てみましょう：

提案	主な特徴	Hyperliquidへの利回り配分	規制整合性
Frax	銀行発行、HyperCore対応	100%	GENIUS、米国連邦
Paxos	機関向けブリッジ、コンプライアント	HYPE買戻しに95%+	U.S. GENIUS、EU MiCA
Agora	スケーラブルなインフラ、協調型	95%+	広範なコンプライアンス
Native Markets	カスタム構築、Stripe支援の準備金	完全パススルー	決済スケール
Circle	ネイティブUSDC代替	未定（おそらく低め）	既存のUSDC規制

これらの入札は本質的に「いかにHyperliquidに最も有利な条件を提示できるか」の競争であり、ほとんどの収益はHYPEの買い戻しを通じてコミュニティに戻されます。ユーザーにとっては年間数億ドル規模の価値を生む可能性があり、恩恵は大きいです。

これがミームトークンとトレーディングにどうつながるか

では、なぜミームトークンのファンが気にするべきなのか？Hyperliquidのperp DEXは、ミームのようなボラティリティの高い資産のトレードに重宝されます — 次の大きなポンプに対して無限のレバレッジをかけられる場所です。USDHが導入されれば流動性は深く安くなり、ブリッジリスクも減ります。ミームの新規ローンチはUSDHと直接ペアにでき、オンチェーン活動を活性化し、HyperliquidをSolanaのPump.funに匹敵するミームの拠点に変える可能性があります。

さらに、HYPEの価格は既に盛り上がりの中で50ドルを超え、時価総額は139億ドルに達しています。USDHがUSDCの取引量の半分でも取り込めば、ホルダーにとっては大きな上昇要因になるでしょう。ブロックチェーン実務者にとっては、コミュニティ主導で価値ループを作り自己持続的なエコシステムを構築するための教科書のような事例です。

締めくくり：安定した未来が来るのか？

The Rollup TVの特番はHyperliquidにとって重要な局面を照らしました。提案が集まり、バリデータが投票する準備をする中で、USDHはDeFiプラットフォームがステーブルを扱う方法を再定義するかもしれません。ミームをトレードする人も、利回りをファーミングする人も、ただ見守る人も、この動きは単なる新コインの話以上の意味を持っています — それはエコシステムのお金を「自分たちのものにする」試みです。

どの提案が勝つと思いますか？コメントで教えてください。または元のツイートでコミュニティの反応を見てみてください。進展があれば引き続きアップデートします！ 🚀