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ETHの利回りは過剰評価されているか?Ethena Labs創業者ガイ・ヤングの見解

ETHの利回りは過剰評価されているか?Ethena Labs創業者ガイ・ヤングの見解

暗号通貨の世界はスピードが速く、meme tokenが流行と共に乱高下する中で、Ethereumという基盤は見落とされがちです。しかし、暗号ジャーナリストのLaura Shinが投じた最近のツイートが、特にミームトークン界隈にいる人なら注目すべき議論を呼び起こしました。ShinはUnchainedポッドキャストのクリップを共有し、Ethena Labs創業者のGuy YoungがETHのstaking利回りは過剰評価されているのではないかと疑問を投げかけました。ここで分かりやすく整理し、この議論がミームトークンを含む広いエコシステムにどう結びつくかを見ていきましょう。

きっかけとなったツイート

暗号ジャーナリズムで知られるLaura Shinは、UnchainedポッドキャストのホストとしてX (formerly Twitter) にこう投稿しました。「💰 3%のETH staking利回りは良さそうに見える…だがボラティリティを見ると話は別だ。Guy Young (@gdog97_) はステーキングのリターンが投資家が実際に直面するリスクプロファイルと一致していないと主張する。」投稿にはポッドキャストの短い動画クリップが添えられており、Youngは自身の考えをさらに掘り下げています。

これは単なる雑談ではありません。EthereumのProof-of-Stake (PoS) システムでは、保有者がETHをstakingしてネットワークの保護に貢献し、通常年率で約3%の報酬を得られます。しかしYoungが指摘するように、この利回りはドルのような安定した現金で支払われるのではなく、より多くのETHで支払われます。ETHの価格変動を考慮すると—たった一日の大幅下落でその3%が吹き飛ぶこともあり得ます—魅力が薄れるのです。

Guy Youngの主張を分解する

クリップの中で、YoungはETHの利回りに関する議論が必ずしも説得力を持たない理由を説明しています。要点を分かりやすく言い換えると以下の通りです:

  • 名目利回りと実質利回り:その3%は「名目上」のもの、つまり保有するETHに対してさらにETHが加算されるだけです。しかしETHはインフレし得ます(ただしEthereumは手数料のバーンでこれに対抗しています)。これは株の配当金のような現金受取ではありません。Youngはこれを自分のトークンをもっと印刷することに例え、どのPoSチェーンでも可能なことだと述べます。DeFi取引やNFTミントの手数料のようなオンチェーン活動からの「実質的な」価値創出とは違うのです。

  • ボラティリティが利回りを上回る:ETHの価格は激しく変動します—ある日は+4%、翌日は-5%といった具合です。年率3%の利回りはこれに比べると取るに足りないものです。Youngは「人生を通じて得るリターンにとっては完全に取るに足らない」と述べています。価格上昇を狙ってETHを保有しているなら、stakingは良いボーナスかもしれませんが、一部で喧伝されるほどの決定的な要素ではない、というわけです。

  • ETH ETFと将来のstaking:Youngは、今後登場するETH ETFがstakingを導入する可能性に触れていますが、それが資産のリスクに対する経済性を大きく変えるわけではないとも述べています。

Ethena LabsはUSDeのような合成ドルに焦点を当て、暗号資産で裏付けられた安定的な利回りを提供することを目指しています。したがって彼が懐疑的であるのは不思議ではありません—彼の仕事はDeFiにおけるより効率的な利回りメカニズムを作ることにあります。

UnchainedのポッドキャストでETHの利回りについて語るGuy Young

コミュニティの反応:賛否混在

このツイートは注目を集め、暗号コミュニティ内の意見の分断を浮き彫りにしました:

  • Youngに賛同する人々は「リスク調整後の利回りこそが全てだ」と指摘し、価格変動がステーキング報酬を素早く消し去り得ると述べました。

  • 一方でステーキングを擁護する声もありました:「ボラティリティって何?1年後には1 ETH = 1.03 ETHだ」と、ドルではなくETH建てで見れば利回りは単純だと指摘する意見です。

  • 実用的な立場を取る人もいて:「StakeしてHOLD。簡単だ。」あるいは基盤インフラに例えて「ETHのstaking利回りは一攫千金の手段じゃない、レイヤーのセキュリティ予算だ」といった意見もありました。

このやり取りは、ステーキングが長期保有者にとって低リスクの付加価値と見なされるのか、それともボラティリティに見合わない報酬と見なされるのかで意見が分かれていることを示しています。

ミームトークン愛好家にとっての重要性

Meme Insiderはミームトークン、つまりEthereumのようなブロックチェーン上に構築された文化的現象を主に扱っています。しかしETHの健全性はミーム生態系に直接影響します:

  • ガス代とDeFi統合:ミームトークンはEthereumのレイヤー2ソリューションやDeFiプロトコル上で繁栄します。ETHの利回りが過大評価されていると見なされれば、投資家の関心は流動性プールやyield farmingのような高利回りのDeFiプレイに移るかもしれません。そこにミームトークンが組み込まれることも多いです。

  • ボラティリティの波及効果:ETHの価格変動はチェーン上のすべてに影響します。ETHのボラティリティが高まればミームトークンの急騰や急落が増幅され、短期トレーダーが10倍を狙う中でステーキング利回りの意義はさらに薄れる可能性があります。

  • ミーム界の代替利回り:EthenaのUSDeのようなプロジェクトは、ETHのリスクを避けつつ利益を預けられる安定した利回りを提供する可能性があります。ミームで得た利益をETHの暴落を気にせずに運用できると想像してみてください。

もしYoungの見方が広がれば、利回り生成プロトコルのさらなるイノベーションを促し、ミームトークンの流動性やトレード戦略に恩恵を与えるかもしれません。

まとめ:誇大宣伝か実質か?

Guy Youngの「ETHの利回りは過剰評価されている」という見解はEthereumを否定するものではなく、現実的な期待を持つよう促すものです。ステーキングはネットワークのセキュリティを提供し穏当なリターンをもたらしますが、ボラティリティが支配的な市場においては決定打にはなりません。ミームトークンに関わる人々にとって、この議論は利回りを多角化し、ヘッドラインを超えたリスクを理解する必要性を強調しています。

興味があれば、Unchainedのポッドキャスト全編をチェックしてさらに深掘りしてください。今後もMeme Insiderで、この種の大局的な議論がミームトークンスペースにどう波及するかを追っていきます。あなたはどう思いますか—ETHのstakingは価値があると思いますか、それとも過剰評価でしょうか?コメントで教えてください!

EthereumとDeFiについて詳しくは、当社のナレッジベースを meme-insider.com/deFi-guides でご覧ください。

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