もし暗号通貨のマイニング界を注視しているなら、ティッカー $MARA で知られる Marathon Digital Holdings の興味深い動きに気づいたかもしれません。オンチェーンの探偵として知られる Lookonchain の最近のツイート（https://x.com/Lookonchain/status/1985916305636278460）が話題になり、こうした疑問が浮上しています：積極的にBTCを積み上げてきたこのビットコイン鉱山大手は、今や一部を手放し始めたのか？

簡単に分解してみましょう。オンチェーンデータとはブロックチェーンに記録された取引のことで、ウォレットの動きを透明に示してくれます。Lookonchain は、わずか12時間で MARA が合計 2,348 BTC（当時の評価で約2.36億ドル）を複数の主要プレイヤーへ移動させたと指摘しました。送付先は FalconX、Two Prime、Galaxy Digital、Coinbase Prime などです。これらは日常的な取引所とは異なり、価格を不安定にしないために公開市場を介さずに行われる店頭取引（OTC）で利用されることが多い機関向けの相手です。

これらの動きの背景は？

MARA は「HODLer」（長期保有を意味する暗号スラング）としての評判を築いてきました。彼らは積極的にビットコインを購入・マイニングしており、企業保有者の中でも上位に位置しています。しかし、最近の決算は一筋縄ではいかない状況を示しています。

2025年第3四半期決算（11月4日発表）で、MARA は9月末時点で52,850 BTCを保有していると明らかにしました。これは前年同期比で98%増という大きな積み上げです。四半期中に2,144 BTCを採掘し、さらに2,257 BTCを追加で購入しました。しかし CEO の Fred Thiel は、現在は「生産されたビットコインを機会を見て現金化し、運転資金を賄っている（opportunistically monetizing Bitcoin from production to fund operating expenses）」と述べています。平たく言えば、現在は一部の新たに採掘したBTCを売却してコストをカバーし、追加の株式発行による希薄化を避けようとしているということです。

これは HODL 戦略からの完全な転換を意味するものではありません。保有資産の約3分の1（17,357 BTC）は貸し出し、積極的に管理、または与信枠の担保として使用されています。これは一括売却を避けつつ利回り（追加収入）を生む方法です。Thiel は Bloomberg のインタビュー で、返却が速い信用力のある相手に貸しており、よりリスクの高いデリバティブに手を出してはいないと強調しました。

なぜ今なのか？ 決算の文脈と市場からの圧力

タイミングが鍵です。これらの移転は決算発表直後に行われました。同社は記録的な売上高 2.524 億ドル（前年同期比92%増）を報告しており、これはビットコイン高騰とハッシュレートの拡大が主因です。稼働中のハッシュレートは64%増の 60.4 exahash per second に達しました。しかしマイニングは安くはありません。エネルギーコストや競争が上昇しており、世界的にもハッシュレートは過去最高を更新しています。

報道によれば、MARA は以前にも売却に踏み切っています。2025年10月には、1年以上ぶりに月間生産の半分を売却したとされます。今回の移転は流動性管理の一環であり、AI や高性能コンピューティング（HPC）への拡張資金を調達するためのものかもしれません。同社は MPLX と最大1.5ギガワットの発電に関する契約を発表しており、ビットコインマイニングと AI 推論サイトを組み合わせて効率を高める狙いを示しています。

ミームトークンの愛好家にとって重要なのは、ビットコインの価格変動が暗号市場全体に波及する点です。MARA のようなマイナーが価格下落時にコストを補うために売却すると、BTC に下押し圧力がかかり、それに伴ってミームコインも引きずられる可能性があります。一方で、MARA の戦略はビットコインの長期的な価値に対する自信も示しており、コア保有を慌てて売却するようなパニック売りではないことも分かります。

コミュニティの反応と今後の注目点

このツイートは X 上で議論を巻き起こしました。「鯨でさえ不安になっている」という悲観的な声もあれば、CEO のインタビューを根拠に「誤情報だ」と反論する声もあります。オンチェーン解析ツールの Arkham Intelligence などは、これらのウォレットを MARA のカストディやマイナーアドレスとしてラベリングしています。

今後は MARA の次の提出資料や更新情報を注視してください。もしビットコインが反発すれば（アナリストらは市場のボラティリティの中で上方余地を注視しています）、今回の動きは同社を有利に位置づける可能性があります。現時点では、大手でも不安定な海を航行する際には舵を調整するという当たり前の事実を改めて示したにすぎません。

ミームトークンに関心がある人も、より広いブロックチェーン技術に興味がある人も、こうしたマイナーのダイナミクスを理解することは暗号の海を渡る上で役に立ちます。Meme Insider では今後もさらなる洞察をお届けしますので、ご期待ください。