Kamino Financeは、Solana上の主要なDeFiプロトコルとして、ソフト清算システムに関する画期的なアップデートを導入しました。Xでの最近の発表では、清算ペナルティを大幅に90%削減し、最小で0.1%から開始すると明らかにしました。さらに、ユーザーのポジションは10%という小さなインクリメントでもアンワインドできるようになりました。この変更は、特にミームトークンのような乱高下する資産が多い環境で、Solana上での借入をよりスムーズで罰則の少ないものにすることを目的としています。

DeFiが初めての人向けに説明すると、清算は価格下落により借入ポジションの担保がある閾値を下回ったときに発生します。Aaveのような従来の仕組みでは、これが大きなペナルティやポジションの完全なクローズにつながることがあります。Kaminoの「soft」アプローチは異なり、ポジションを段階的にアンワインドして完全な消失を避けます。

しかし、本質的に重要なのはKaminoの共同創業者であるMarius（X上では@y2kappaとして知られる）がフォローアップのスレッドで掘り下げた部分清算の微妙な点です。彼は「非常に小さな最小限の清算が常に最良である」という考えに疑問を投げかけます。代わりに彼が説明するのは、それがすべて「パス依存（path dependent）」であるということ—つまり、清算が発動した後に市場がどう動くかによって最適解が変わる、ということです。

Mariusが共有したチャートを見てみましょう。左側は0.1%というごく小さなclose factor（「多くの小さな切り取り」を想像してください）で、市場が下落するにつれて担保価値が徐々に下がり、清算閾値を複数回またぐことになります。その結果、資産の一部をどんどん低い価格で売却してしまいます。一方、右側の10%という大きめのclose factorは「一度の決定的な切り取り」のように作用し、より大きな塊を早めに高い価格で売ることで、下落が続いた場合により多くを救える可能性があります。

ここでの要点は次の通りです：価格が継続的に暴落する場合、10%のような大きめの部分清算の方が有利です。なぜなら、先により多くの担保を比較的良い価格で手放せるからです。しかし、市場が素早く反発するなら、小さな部分清算の方が有利です。なぜなら、安値で大量に売ってしまっていないからです。問題は未来を予測できないこと。特にSolana上のボラティリティの高いミームコイン市場では、状況は一瞬で変わります。

Mariusは極端な設定を警告しています。close factorが小さすぎると「千の切り傷」のように、価格が下がるたびに小刻みに清算が続きポジションが徐々に侵食されてしまいます。逆に大きすぎると、素早い反発で過剰に清算されてしまうリスクがあります。Kaminoはほとんどのマーケットで10%を落としどころとし、借り手保護と貸し手の安全、プロトコル全体の健全性のバランスを取る妥協点を見出しました。

このアップデートは、Solana上でミームトークンやその他の高ボラ資産を活用している人にとって非常に重要です。ペナルティの引き下げは下落時の痛みを軽減し、DeFiへの参加を促します。また、Kaminoのようなプロトコルが、Solanaの高速で低コストな環境に対応するために迅速に反復していることも浮き彫りにします。

リプライでは、SwitchboardのChris Hermidaなどがユーザー体験とシステミックリスクのバランスについて同意見を示しました。他にも清算をより良く監視するためのツールを求める声があり—これはKaminoが近いうちに追加する機能のヒントかもしれません。

Solana DeFiに飛び込むなら、これらの変更を実際に見るためにkamino.financeをチェックしてみてください。こうした動きがエコシステムを進化させ、memeトークンで利益を狙う借り手が大きく大損しすぎないようにするための安全性を高めています。