もしあなたがSolanaのエコシステムを注視しているなら、On Chain Timesからの最近の話題を目にしたかもしれません。彼らはKamino Financeのシーズン4リワードキャンペーンについての最新ディープダイブを紹介しており、$KMNOインセンティブが特定のボールトを強化し、総預かり資産（TVL）を新たな高みに押し上げていると報告しています。暗号報道の荒波を渡ってきた者として言わせてもらえば、これは単なるポイント制度ではなく、流動性をゲーム化し、実際の参加を報いるための巧妙な仕掛けです。

それでは、初心者にもベテランのDeFi勢にもわかりやすく、順を追って見ていきましょう。KaminoはSolana上の主要な流動性プロトコルであり、そのトークンである$KMNOはユーティリティ主導のアセットとして、ミーム的なコミュニティ色も帯びながら注目を集めています。本キャンペーンはロックされた$KMNOを配布して厳選されたボールトへの入金を促進し、持続可能な成長を促すことを目的としています。

Kaminoのシーズン4キャンペーンの中身

S4のインセンティブは2025年8月7日に開始され、11月初旬まで続き、最大で1億ロックされた$KMNOトークン（価値は約559万ドル相当）を配布します。これは日次で約61,000ドル、週次で約430,000ドル相当の報酬が、KaminoのEarnレイヤー上のわずか3つの対象ボールトに流れる計算です。なぜ対象が少ないのか？それは、信頼できるオペレーターが管理する高品質の選択肢に流動性を集中させ、リスクを抑えつつ効果を最大化するための意図的な戦略です。

注目のボールトは以下の通りです：

• USDC Prime​：保守的な主力で、インセンティブの72.72%を獲得。
• Allez USDC​：堅実なパフォーマーで18.18%を配分。
• Steakhouse USDG​：追加のスマートコントラクトレイヤーを伴う、よりリスクの高い選択で9%。

これらの配分はランダムではなく、リスクプロファイルと預入額に基づいており、報酬が最も効果的な場所に行くよう設計されています。

上のチャートを見ると、時間とともに分配が拡大しており、USDC Prime（青）がスタックを支配し、その次にAllez USDC（緑）、Steakhouse USDG（黄）が続いているのがわかります。この週次の内訳は、キャンペーンを通じてどのようにインセンティブが勢いを増しているかを示しています。

際立った指標がひとつあります。インセンティブ1ドルあたり、Kaminoは平均で217ドルのTVLを呼び込んでいます。これは粘着性の高い流動性を集める効率性として非常に印象的です。

この棒グラフは、各ボールトにおけるインセンティブ1ドルあたりの預入額を示しており、USDC Primeがトップに立っています。

ブーストはさらに面白い要素を加えます：誰でも$KMNO報酬（ベース利回りではなく）に対して3%のstakingブーストから始まり、1日あたり0.01%ずつ上昇します。自分の預入に対してより多くの$KMNOをステーキングすれば、乗数が増えます。さらに、前シーズンのブーストは減衰して持ち越されます。セキュリティ面も充実しており、今回のキャンペーンは信頼ある4社による合計18回の監査を受けています。

報酬はキャンペーン終了後6か月かけてベストされますが、早期に請求することも可能で、その場合はペナルティが発生します。未請求のトークンは再配分され、公平性が保たれる仕組みです。

TVLの拡大とプロトコルの牽引力

Kaminoは単にトークンをばらまいているわけではなく、実際の成長を促しています。新たなマーケットやプロダクト、そして今回のインセンティブにより、TVLは30億ドルを上回りました。手数料収入は日次で30万ドル超を維持しており、さらなるユーザー流入があれば伸びしろは十分にあります。

このTVLチャートを見れば、2024年初頭から着実に上昇しており、最近のキャンペーンで加速しているのがわかります。

高利回りのステーブルコイン機会

レポートはまた、KaminoのMultiply機能を活用した高利回りステーブルコインファームにもスポットを当てています。Multiplyはポジションをループさせて利回りを増幅しつつ、リスクを管理する仕組みです。

• SyrupUSDC（Maple Finance と Syrup.fi）​​：5xレバレッジで21.5% APYを提供。これは純粋なステーブルコインループで、清算リスクは低く、借入コストは約3.2%で基礎利回り7%に対して有利な構造です。
• ONyc（OnRe Finance）​​：再保険市場にアクセスする戦略で、最近2,000万ドル超のTVLを獲得しています。2xレバレッジ時で25%以上のAPYを実現しており、EthenaのsUSDeのような資産が裏付けになっています。

その他の戦略には、SOLループ（約20% APY）やJLP（80%以上のAPY）などがあり、いずれもKaminoを通じて容易にアクセスできます。

ボールト	配分	リスクプロファイル	インセンティブ1ドルあたりの平均預入額
USDC Prime	72.72%	保守的	約$220
Allez USDC	18.18%	中程度	約$210
Steakhouse USDG	9%	高め	約$150

ミームトークンの領域では、$KMNOはユーティリティとコミュニティ主導の報酬を融合させることで際立っています。これは人気ミームがエンゲージメントを軸に成長するのとよく似ています。SolanaのDeFiに関心があるなら、このキャンペーンはエコシステム流動性に貢献しつつ報酬を得る絶好の機会です。

詳細はOn Chain Timesの元記事を参照してください。あなたはどう思いますか—これらのインセンティブでTVLはさらに伸び続けると思いますか、それとも短期的なポンプに過ぎませんか？コメントで意見を聞かせてください！