ブロックチェーン技術の絶え間ない進化の中で、特にProof-of-Stake（PoS）ネットワークの文脈において、Layer 1（L1）トークンインフレに関する議論が注目を集めています。Shiva ShivanshuMadanの最近のツイートはこの考えを端的に表しています。「L1トークンインフレは一方向の指標だ。バリデーターは、トークン発行による虚構ではなく、ネットワークが生み出す持続可能なREVによってインセンティブを受ける。」この発言はThe Rollup therollupcoの投稿を引用しており、ブロックチェーンネットワークの経済学に対する重要な変化を示しています。

L1トークンインフレの理解

L1トークンインフレとは、ネットワークのバリデーターを報酬で奨励し、ネットワークを安全に保つために、時間とともにブロックチェーンのネイティブトークン供給が増加することを指します。しかし、Shivaが指摘するように、このインフレはますます「一方向の指標」と見なされており、ネットワーク経済における役割が縮小しつつあります。その理由は？高いインフレ率がトークンの価値希釈を引き起こし、トークン発行を考慮に入れた場合、ステーカーにとって実質的にマイナスのリターンになるという認識です。

例えば、CoinMarketCapのデータは、多くのPoSベースの暗号通貨が高いインフレ率のために実質的にマイナスのステーキングリターンを経験していることを示しています。この洞察は、表面的な利回りに惑わされず、トークン経済の本質を理解しようとする投資家や実務者にとって重要です。

持続可能な収益へのシフト

このツイートはまた、重要な変化を強調しています。バリデーターは「作り上げられたトークン発行」ではなく、「持続可能なREV（収益）」によってインセンティブを受けるようになっているのです。このシフトは、トークンインフレだけに依存する非持続的なモデルへの対応です。The RollupがDragonfly CapitalのHoseebとの対話で述べたように、かつてPoSネットワークへの関心を駆り立てた「ステーキングマニア」は薄れつつあり、インフレを考慮すると高利回りはしばしば幻想であるとの理解が広まっています。

一方で持続可能な収益とは、新規トークン発行ではなく、ネットワークの実際の利用と手数料から得られるものです。このモデルはネットワークの長期的な健全性と一致し、バリデーターが人工的なインフレではなく、彼らが提供する実際の価値に基づいて報酬を受けることを保証します。

ケーススタディ：NEAR Protocol

NEAR Protocolはこのシフトの実例を提供します。NEARフォーラムの最近の議論によると、NEARのトークン経済は当初5％の年間インフレ率に依存しており、高いネットワーク利用と手数料のバーンによってこれを相殺することが期待されていました。しかし、過去1年間で供給のわずか約0.1％の手数料バーンしかなかったため、インフレ率全体がトークン供給に影響を与え、モデルの再評価が促されています。

この状況はShivaの指摘を裏付けています。ネットワークはインフレ駆動モデルから持続可能な収益を生み出すモデルへと移行しなければなりません。インフレ削減と手数料収益の強化への注力は、この目標に向けた一歩であり、ネットワークの経済学を堅牢かつ公正なものにすることを目指しています。

ブロックチェーン業界への影響

この変化の影響は深刻です。まず、PoSネットワークの伝統的な物語、すなわち高いステーキング利回りが主要な魅力だったという認識に挑戦しています。Crypto Junkieが指摘するように、バリデータービジネスモデルはトークン発行に依存するものから、ネットワークの健全性と持続可能な報酬を優先するものへと進化しています。

さらに、この変化は実務者や投資家がブロックチェーンプロジェクトにアプローチする方法にも影響を与えます。持続可能な収益への注目は、表面的な利回り率を超えたネットワーク経済モデルの深い分析を促し、分散化と公正性という業界の広範なトレンドと一致します。

結論

Shivaのツイートは、L1トークンインフレへの依存が見直され、持続可能な収益モデルへの移行が求められているブロックチェーン業界の重要な節目を捉えています。この変化は単なる技術的調整ではなく、長期的な持続可能性と公正性を確保するためにブロックチェーンネットワークの運営方法を根本的に再考するものです。業界が成熟し続ける中、実際の持続可能な収益への注目が将来のブロックチェーンプロジェクトの成功を左右すると考えられます。

ミームトークン分野や広範なブロックチェーンエコシステムにいる方にとって、この移行を理解することは必須です。ネットワークの経済学は技術と同じくらい重要であり、真の価値は投機ではなく持続可能性にあることを再認識させます。