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L1トークンインフレに関する議論は重要な局面を迎えており、Shiva Madanのような業界専門家は「L1トークンインフレは下落のみの指標である」と指摘しています。この2025年6月26日のツイートは、バリデーターインセンティブの持続可能性やPoSネットワークの未来についての幅広い議論を呼び起こしました。ここでは、その意味とブロックチェーンコミュニティにとっての重要性を深掘りしてみましょう。
L1トークンインフレの理解
L1トークンインフレとは、レイヤー1ブロックチェーンネットワーク内で新たに発行されるトークンの割合を指し、通常はネットワークのセキュリティ確保に参加するバリデーターやステーカーへの報酬として用いられます。歴史的に高いインフレ率は、参加を促進しネットワークの安全性を確保する手段として正当化されてきました。しかし、ネットワークが成熟し利用パターンが変化するにつれ、その必要性と影響が再評価されつつあります。
Shiva Madanのツイートは、過剰なトークン発行がもはや長期的な戦略として成立しないという共通認識の広がりを示しています。代わりに、継続的なトークン希釈に依存しない持続可能な収益モデルへと焦点が移っています。この変化は、ステーキング利回りの低下やインフレが既存のトークン価値を蝕み、最終的にネットワークの経済性を損なうという認識によって推進されています。
ステーキング熱狂の幻想
L1トークンインフレの議論は、「staking mania（ステーキング熱）」という、高いステーキング利回りが投資家の関心を大きく集めた時期を示す言葉と密接に関連しています。しかし、Tarun Chitraが関連ツイートで指摘したように、NEAR Protocolのインフレ率引き下げ発表などもあり、ステーキング利回りは低下傾向にあります。Chitraのステーキング収益に依存するビジネスモデルに対する弱気な見方は、トークン発行に大きく依存するモデルの持続可能性のなさを浮き彫りにしています。
Dragonfly CapitalのHaseeb Qureshiも動画で同様の意見を述べており、インフレによるセキュリティ費用の支払いは一種の幻想だと指摘しています。彼は、資産の価値減少を考慮しない名目利回りは投資家を誤解させる可能性があると論じています。この視点は、高いインフレ率をネットワークセキュリティの必要コストとして正当化する従来の考え方に挑戦するものであり重要です。
持続可能な収益が新たなパラダイム
では、L1ネットワークの未来にとってこれは何を意味するのでしょうか？答えは持続可能な収益の創出にあります。ネットワークのセキュリティを担うバリデーターは、人工的なトークン発行ではなく、ネットワークが実際に生み出すリアルな収益によってインセンティブを受けるべきです。この考え方は、ブロックチェーンネットワークの価値は投機的なインフレからではなく、そのユーティリティや経済活動から生まれるべきだという理念と合致します。
例えば、NEAR Protocolが最近行ったインフレ率の削減[link to gov.near.org]は、このシフトの実例です。プロトコルは年率5%の固定インフレ率にもかかわらず、ほとんど手数料バーンが行われていなかったため、ほぼ全インフレがトークン供給に影響を及ぼしていることを認識しました。このモデルを調整することで、NEARはトークン経済を実際のネットワーク利用と収益により密接に連動させることを目指しています。
ブロックチェーンコミュニティへの影響
インフレ駆動型モデルからの脱却にはいくつかの影響があります：
- トークン価値の向上：インフレ削減は既存トークンの価値を安定させ、場合によっては向上させ、長期ホルダーおよびネットワーク全体の健康に寄与します。
- セキュリティモデルの改善：Viktor Buninが指摘するように[link to viktorbunin.medium.com]、PoSネットワークのセキュリティモデルは誤解されがちです。持続可能な収益への注目は、より堅牢で分散化されたセキュリティ機構の構築につながります。
- ビジネスモデルの進化：高いステーキング利回りに依存していたプロジェクトや企業は適応を迫られ、DeFiやその他の収益創出型ブロックチェーンアプリケーション分野での革新を促進するでしょう。
結論
Shiva Madanのツイートから始まった議論は、ブロックチェーン業界が成熟しつつあることの証左です。かつて必要悪と見なされていたL1トークンインフレは、今や慎重に管理されるべき下落のみの指標として見られています。NEAR Protocolのようなネットワークがインフレ削減と持続可能な収益に注力することで、エコシステム全体が追随する可能性が高いです。この変化は、ブロックチェーンネットワークにより安定した経済基盤をもたらすだけでなく、デジタル経済における価値創造と配分のあり方を再考する契機となります。
ブロックチェーン業界の開発者、投資家、愛好家にとって、これらのダイナミクスを理解することは不可欠です。L1ネットワークがどのようにトークン経済を進化させていくのか注視することが、この変革技術の未来を切り拓く鍵となるでしょう。
