Ryan Watkins（Syncracy Capitalの共同創業者で元Messariアナリスト）が、暗号界隈をざわつかせるスレッドを投下しました。苛立ちと洞察が混ざった投稿で、彼はLayer 1（L1）の評価論争の馬鹿らしさを指摘しています。どのブロックチェーンが「割安」か「過大評価」かでみんなが互いに喋り合っているのを見て首をかしげたことがあるなら、これが目を覚ます合図です。分解してみましょう — そしてもちろん、Meme Insiderの私たちがなぜこれをミームトークンハンターとして気にする必要があるかにも結びつけます。

核心のフラストレーション：L1に関する共通言語がない

Watkinsは鋭く切り出します：「L1の評価論争は笑える。なぜなら経済的なレベルでL1が一体何なのかという基本的な共通理解すら未だにないからだ。」痛烈です。Ethereumがスマートコントラクトと分散アプリでBitcoinの様相を一変させてからもう10年経つのに、現状はこの通り。みんなお気に入りの指標—TVL（Total Value Locked）、日次アクティブユーザー、取引手数料など—を武器にして、自分の推しチェーンを正当化しようとしています。

未経験者向けに言うと、L1はEthereumやSolana、Binance Smart Chainのような基盤的なブロックチェーンです。そこがセキュリティやコンセンサス、そして重要な経済モデルを担い、その他すべてはその上に構築されます。しかしWatkinsが指摘するように、L1が経済的にどう価値を生み、手数料を取り込み、参加者にインセンティブを与えるかで合意がなければ、我々はリンゴと量子コンピュータを比較しているようなものです。

これは単なる学術的な自己満足ではありません。$DOGEや$PEPEが気まぐれで急上昇するミームトークンの世界では、L1経済を理解することは次のバイラルポンプに備える上で役に立ちます。経済的に「粘着性」があるチェーン？　そこでミームは週末の盛り上がり以上に長く残ります。

なぜ指標の混乱は続くのか

Watkinsは核心を突きます：「Ethereumがローンチして10年経つのに、みんな自分の好きな指標を使って互いにすれ違い続けている。」まさにその通り。ここでは典型的な候補とその欠点を手短にまとめます：

• TVL (Total Value Locked): 流動性を見るには優秀ですが、その価値が実際に生産的に使われているかは無視します。冷蔵庫の中のドリンクの量でパーティーの成功を測るようなもので、二日酔いが来るまで気づかないこともある。

• Active Users/Transactions: もっともらしく聞こえますが、違います。ボット、ウォッシュトレード、スパムがこれらの数値をSolanaの障害より早く膨らませることがあります。実際の経済活動を測るのはずっと難しい。

• Revenue (Fees): スレッドの返信で「唯一みんなが尊重する指標は収益だ」という声もありました。もっともですが、ここにもバイアスが入り込みます。粗い手数料なのか、バーン後のネットなのか？ 成長をVC資金で補助しているチェーンはどう扱うのか？

結果は？　エコーチェンバー。Solana推しは速度と低コストを誇り、Ethereumマキシはセキュリティと分散を説きます。その間に、割安な宝石（あるいは完全なラグス）が見逃される。ミームトークンのデジェンにとって、これはBaseやTONのような手数料や摩擦が低いチェーンに早期参入するチャンスを逃すことを意味します。

グッと来る返信とアイデアの火花

スレッドの返信は味付けを加えています。あるユーザーはEthereumを「AI時代の準備通貨（Reserve Currency）」と見なし、機械優先の経済で「貨幣的プレミアム」を獲得すると想像しています。荒唐無稽に聞こえる？ かもしれません。しかし、AIエージェントが自律的な取引のためにブロックチェーンに殺到する可能性を考えると、L1が今とは全く違う何かに進化するという考えは突飛ではありません。

別の人はこう尋ねます：「みんなが合意できるようなL1の共通の経済定義を作るには何が必要だと思う？」Watkinsは（この記事執筆時点では）まだ返信していませんが、私の見立てはこうです——ハイブリッドモデルから始まるべきです。proof-of-stakeの利回り、手数料の蓄積、実世界のユーティリティ指標を組み合わせる。例えば Dune Analytics や Messariのレポート のようなツールは踏み台にすぎません。業界全体の基準が必要です。トークンの流通速度から開発者の定着率までを加味した「L1経済健康スコア」を想像してみてください。ミームフレンドリーなエコシステムを見抜くにはゲームチェンジャーになります。

2025年のミームトークンにとっての意味

Meme Insiderでは、私たちは暗号の楽しい側面、ジョークから始まり文化現象になったトークンに注目しています。しかし正直に言うと、ミームは真空の中では育ちません。しっかりしたL1の下地が必要です。経済が不透明なチェーン？ フラッシュクラッシュと消えゆく盛り上がりを覚悟してください。インセンティブが整っているチェーン？ そこではコミュニティが育ち、流動性プールが深まり、$WIFや$BONKのようなトークンが持続力のあるプレイになります。

Watkinsのスレッドはノイズを切り捨てるリマインダーです。次に新しいミームドロップを新興L1で狙うときは、自分に問いかけてください：ここにある経済的な防護堀は何か？ 小口投資家を食い物にせずにどうやって価値を取り込むのか？ AI統合や実需に向かう成熟市場では、これらの質問は任意ではなく、あなたのアドバンテージになります。

あなたはどう思いますか — L1議論の決着をトークン化したミームコインの出番でしょうか？ コメントで意見をください。そしてさらに直球の暗号真実を知りたいなら、Ryan Watkins on X をフォローしましょう。

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