皆さん、私と同じように暗号界隈に深く関わっているなら、眉をひそめたくなるような過剰な資金調達の主張を目にしたことがあるはずです。著名な暗号ジャーナリスト、ローラ・シンがX（旧Twitter）で投下した爆弾ツイートが話題になっています。ZeroStackが主張する巨額の4.01億ドル調達を指摘し、それが見た目ほど明確ではないことを明らかにしたのです。ブロックチェーンの透明性は重要です。特にミームトークンや広いエコシステムに影響を与えうるプロジェクトに関してはなおさら。ここで分かりやすく整理しましょう。

まず、ZeroStackは以前のFlora Growth Corp.の新名称で、同社は大きく暗号領域へと舵を切っています。彼らは、Zero Gravityブロックチェーンのネイティブトークンである0Gに注力する最初の「digital asset treasury（DAT）」を立ち上げるため、この巨額の資金調達ラウンドを発表しました。DATは特定の暗号資産を大量保有する会社のようなもので、MicroStrategyがビットコインを積み上げるのと似たコンセプトです—彼ら自身は「AI時代のMSTR」と呼んでいます。Zero Gravityは機械学習向けのデータ可用性などを扱うAI志向のレイヤーで、0Gがユーティリティトークンになります。

しかし肝心なのはここです：Steven Ehrlichが掘り出し、シンが指摘したSECの提出書類によれば、4.01億ドルのうち実際に新規投資家から流入した現金は約1,366万ドルのみです。残りは現物寄付、既存トークンの組み替え、あるいはやや工夫された会計処理の混合でした。内訳は次の通りです。

• Cash Injection（現金注入）：Dao5、Abstract Ventures、Dispersion Capital、Blockchain Builders Fund、Salt Fundなどの有力投資家による私募で1,366万ドル。これが新規の実際の現金です。
• Recycled Tokens（再利用トークン）：DeFi Development Corporationが22.88百万ドル相当のSolanaトークンを提供（クーポン8%、転換オプション付き）—基本的に新しい法定通貨ではなくスワップされた資産です。
• In-Kind from Labs（ラボからの現物寄付）：ブロックチェーンを支えるZero Gravity Labsが1億5,000万ドル相当の0Gトークンを投入し、さらに0Gで支払われる前払いワラント（1トークンあたり3ドル）で2.153億ドルを拠出。
• Founder Supply（創業者供給）：創業者は総供給の10％に相当する3億ドル相当のトークンを供給することに合意（3ドルの想定価格を基に）。

書面上は確かにインパクトがあります。ですが専門家たちはこれを問題視しています。ある匿名の投資家はこれを「究極のグリフト（詐欺）」と評しました。なぜかというと、この構成は流動性の抜け穴を突いている可能性があるからです。通常、プロジェクトでは創業者や初期チーム向けのトークンはロックされ、価格暴落を防ぐために数年にわたり放出は制限されます。しかしここでは、発表の数日後である9月21日にメインネットがローンチされると同時に、トークンをZeroStackに“投資”することで、創業者が待たずに早期の流動性を得られる形になっている可能性があります。

さらに、プレローンチ時点で0Gを1トークンあたり3ドルと評価したことで、プロジェクトは開始時点で30億ドルというとんでもないバリュエーションを手にしました—まだ本稼働していない段階としては過剰です。取引がBinanceやBitgetのような取引所で始まったときは5ドルで始値をつけましたが、その後下落し約2.80ドル付近にまで落ち、43%以上の下落を記録しています。取引量は？平均で日間約10万ドルというしょぼい数字です。一方でZeroStackの株式（FLGC）は同期間で32%下落しました。

この一連の騒動はシンのツイートがバズったことで一気に拡散しました。彼女は親しみやすい "Bruh, no cap!" というスラングを使って読者の関心を引きました。ブロックチェーンやミームトークンの加速する世界では、誇大広告が現実を上回ることがあるという良い戒めです。ミームトークン愛好家にとって、こうした話は真面目な技術とミームのようなマーケティングを混在させるプロジェクトのリスクを浮き彫りにします。0GはDogecoinやPepeのような純粋なミームトークンではありませんが、その急激なバイラルと急落はミームコインに見られるボラティリティを思い起こさせます。

もしこの分野でプロジェクトを構築したり投資したりするなら、必ずSECの提出書類を確認し、見出しの裏側を掘り下げてください。詳細な調査はUnchained Cryptoの全文（https://unchainedcrypto.com/this-dat-claims-it-raised-401-million-but-the-fresh-capital-is-only-13-7m/）を参照するか、シンのオリジナルツイート（https://x.com/laurashin/status/1972766522172174579）をチェックしてください。あなたの見解はどうですか—これは巧妙な資金調達の手法にすぎないのか、それとも赤信号でしょうか？コメントで意見を聞かせてください。そしてMeme Insiderで暗号界のワイルドな話題の分かりやすい解説を引き続きチェックしてください。