やあ、クリプト好きの皆さん！DeFi（分散型金融）の動向を追っているなら、最近Xで出た話題を見かけたかもしれません。GLC ResearchがToken Terminalと共同でまとめたMaple FinanceのQ3ダッシュボードを紹介するツイートを出しました。タイトルは「From a Solid DeFi Brand to a Leading One」。暗号報道に深く関わってきた者として言うと、これはDeFiが成熟して大きくなる過程を示す典型的なアップデートです。ここでは、ブロックチェーンプロジェクトを構築したり投資したりする人が参考にできる主要なハイライトを平易な日本語で分解してお伝えします。ミームトークン寄りの人でも、急速な採用とコミュニティの勢いは共通のテーマですからね。

主要指標：四半期での大幅な伸び

Maple Financeは、機関向け貸出に特化したオンチェーン資産マネージャーとして、2025年第3四半期に圧倒的な成績を出しました。AUM（assets under management、管理資産残高）は25.2億ドルから41.9億ドルへ66%増。年初来では驚異の816%増です。既に当初の2025年目標である40億ドルを超え、年末目標を60億ドルに引き上げました。これを達成するには月間約11%の成長が必要ですが、これまでの平均月間29%成長の実績を考えると現実的に見えます。

実際の収益源となるアクティブローンは45%増の17.5億ドルに。ローンは預金ほど速く増えないのが普通で、機関はデューデリジェンスや書類手続きを要するため時間がかかります。Mapleは引き出し対応のために2億ドルの流動性バッファを維持しており、安定性を重視していることが分かります。

収益は四半期で41.5%増の400万ドルに達し、6か月連続で過去最高を更新。年換算ランレートは約3000万ドルで、現在の成長ペースなら達成が見込めます。注目すべきは、ユーザー誘致のために巨額のインセンティブをばらまくのではなく、年間500万～1000万ドル程度の最小限のインセンティブで運用しつつ、キャッシュフローポジティブである点。DeFiでは珍しく非常に印象的です。

syrupUSDC：利回りを生む中核資産

Mapleの成功の中心にはsyrupUSDCというフラッグシップの利回り付きステーブルコインがあります。これは機関ローンに裏付けられ、自動的に利息を生むUSDCと考えてください。年初の1.55億ドルから推定29億ドルへと急成長し、EthenaのsUSDeやSparkのsUSDSに次ぐ3番目に大きいyield-bearing stableとなりました。

Q3では1.6%のリターンを提供し、Aaveの1%ベンチマークを上回りました。年初来で約6%の利回り、ボラティリティは0.24%と極めて低く、sUSDeの1.81%と比べて安定しています。これは大きな値動きを嫌う人が暗号資産を預けるのに理想的です。

syrupUSDCは現在マルチチェーン展開：Ethereum（供給の77%）、Solana（16%）、Arbitrum（7%）。SolanaではJupiter Lendのおかげで爆発的に増え、そこでは最も大きなyield-bearingドル資産となり2億ドル超を集めました。ArbitrumではDRIPインセンティブプログラムが作用して1.115億ドルを引き付けました。さらに興味深いのは、SparkがEthenaからMapleへ2億ドルを移し、現在SparkはsyrupUSDCで6.3億ドルを保有している点で、これは大きな後押しです。

syrupUSDCのリスクプレミアムは低下しており、ユーザーはより「リスクフリー」に近いDeFi利回りとして認識し始めています。Morpho、Pendle、Eulerといったプロトコルとの統合により、ユーザーは戦略をループさせてさらに高いリターンを目指せ、ある場面では最大30% APYに達することもあります。

syrupUSDTの復活とMaple Institutional

負けていないのがsyrupUSDT（USDT版）で、Plasmaローンチの影響で342%増の6.36億ドルに達しました。Plasmaはステーブルコイン向けの新しいLayer 1で、Mapleとの提携により既に3.48億ドルのsyrupUSDTが配置されています。

一方、Maple Institutionalは大口向けの許可制サービスで、Blue Chip（低リスク、ETH/BTC担保）とHigh Yield（より広範な担保で高利回り）という商品を提供しています。ここはAUMが28%増の7.21億ドルとなり、年末に10億ドルを狙うペースです。機関向けに安定した堅実な成長を見せています。

SYRUPトークン：保有者は増加、価格は調整局面

MapleネイティブトークンSYRUPは（名前は遊び心がありますが真面目なDeFiプレイヤーの一部でもあります）、ホルダー数が29%増の13,400人に達し、年初来で379%増となりました。取引高は四半期で23%増加したものの、7月のピークからは落ち着いています。

価格はQ3に28%下落して約0.40ドルとなりましたが、文脈が重要です。プロトコルのファンダメンタルは強化されており、AUMやローンは5月以降で3倍になっています。これは反発の下地になり得ます。加えて、買戻しプログラムを収益の25%に引き上げ、Q3にはほぼ100万ドルをSYRUPの買戻しに充てました。

大きな施策と今後の展望

Mapleは単に数値を伸ばしただけでなく、賢い戦略を打ち出しました。Token Transparency Frameworkへの参加で開示を強化し、アジア展開ではUpbit上場やカンファレンス参加を果たし、Maple Kitで容易な統合環境をローンチ（25万ドルのリワード付き）、Plasmaとも提携しました。

今後はsyrupUSDTがsyrupUSDCを追い越す可能性、Aaveとの統合、さらなるマルチチェーン展開が期待されます。MapleのHead of GrowthであるMartin de Rijkeとのインタビューでは、資本基盤がより粘着性を持つようになってきており（相場調整時の流出はわずか3%）、ブランドが「leading」へと変わりつつあると述べています。

総じて、MapleのQ3はDeFiが実質的かつ持続可能な成長を示す好例です。あなたがミームトークンを作っているにせよ、真面目な金融ツールを開発しているにせよ、これはスケールさせるための良い設計図になるでしょう。詳しいダッシュボードはToken Terminalで、完全レポートはGLC Researchで確認してください：Token Terminal と GLC Research 。もしかすると、SYRUPの遊び心ある雰囲気が次のDeFiミームトークンの波を生むかもしれません！