ブロックチェーンとDeFiの世界は目まぐるしく変化しており、プロトコルのパフォーマンスを追うことは投資家や愛好家にとって大きな差を生みます。最近、Meme Insiderで注目したのはBoome（@0xBoomz）のツイートで、Marinade FinanceがSolanaステーキングにおいて果たす役割が取り上げられていました。Boomerは、MarinadeがNativeやSelectといったプロダクトで機関のニーズに応える一方、mSOLを通じて高利回りのリキッドステーキングを提供し、MIP-13を通じてガバナンストークンである$MNDEへ価値を還流している点を強調しています。

この洞察は、Marinade Finance自身が共有した最新のMessari Q2 2025レポートに基づくものです。ご存じない方のために説明すると、Marinade FinanceはSolana上のステーク自動化プラットフォームで、高性能な複数のバリデーターへデリゲートすることでユーザーのSOLステーキングを最適化します。レポートの主要なハイライトと、それが$MNDE保有者やユーティリティ志向のミームトークンコミュニティにとって何を意味するのかを分かりやすく整理します。

ステーキング製品の顕著な成長

注目すべき指標の一つは、Marinade NativeのTotal Value Locked (TVL)が四半期比（QoQ）で21%増加し、530万SOLに達したことです。Marinade Nativeはノンカストディアルなステーキングオプションで、ユーザーが鍵の完全なコントロールを保持し、リキッドステーキングに伴うスマートコントラクトリスクを回避できます。この成長により、NativeはTVLベースでMarinadeの最大プロダクトとなり、人気のリキッドステーキングトークンであるmSOLを上回りました。

mSOLは、SOLをステークして受け取るリキッドステーキングトークン（LST）で、受け取ったmSOLはSolana上のDeFiプロトコルで追加利回りを得るために利用できます。mSOLのTVLは緩やかに500万SOLまで増加しましたが、DeFiでの利用はQoQで6.2%増加し、120万mSOLに達しました。大きな原動力となっているのはKaminoのようなプラットフォームで、DeFiに展開されたmSOLの半分以上がmultiply vaultsを通じたレバレッジド・イールド戦略に使われています。簡単に言えば、ステークした資産を担保に借り入れてリターンを増幅するようなもので、強気相場ではリスキーですがリターンも大きくなり得ます。

そして新顔がMarinade Selectです。2025年6月にローンチされたこのプロダクトは、KYC確認済みの厳選バリデーターによるキュレーションを通じて機関投資家をターゲットにしており、フロントランニングなどの有害なMEV（Maximal Extractable Value）戦術を避けるなど倫理的な運用を重視しています。短期間でSelectは844,700 SOLのTVLを集めました。特筆すべきは、Canary Capitalが提案するCanary Marinade Solana ETFのステーキングプロバイダーに採用されるなど、Solanaステーキングへの機関側の関心が高まっている点です。

総じて、Marinadeは第2四半期でプロダクト全体を通じて1,110万SOL超をステークし、競争の激しい環境での強さを示しました。

収益動向と課題

当四半期の収益は約12,200 SOL（約180万ドル）で、Q1の410万ドルから56%減少しました。この落ち込みは主にStake Auction Marketplace（SAM）でのバリデーター入札の減少と、一部バリデーターの悪意ある行為によるブラックリスト化が原因です。SAMはバリデーターが報酬の一部を提供してステークを競い合う仕組みで、基本的には市場原理で効率的なバリデーターへステークを配分する仕組みですが、Solana上のネットワーク活動の低下が入札に影響を与えました。

ステーカーにとって魅力的な条件を保つため、Marinadeは一時的に手数料を引き下げ、競争力ある利回りを維持しました。今後、SAMの活動が回復すれば収益は戻る可能性があり、特にSolanaエコシステムが再び活況を呈すれば顕著でしょう。

$MNDE：ガバナンスと価値還流にフォーカス

ここからはトークン保有者にとって興味深い部分です：Marinadeのガバナンストークンである$MNDE。レポートは、MIP-11や新たに提示されたMIP-13のような提案を通じて$MNDEへの価値還流を促す取り組みを強調しています。

DAOで承認されたMIP-11は、SAM手数料の最大40%を$MNDE買い戻しに充てることを規定しており、流通供給の削減を通じて価格を支持する可能性があります。MIP-13は2025年7月17日に提案され、買い戻し比率を手数料の50%に引き上げることに加え、Active Staking Rewardsプログラムを導入します。このプログラムは25 million $MNDEで資金供給され、ガバナンス参加を促進することでDAOへの能動的関与を奨励します。

これらの仕組みは、ステーカー、バリデーター、トークン保有者間のインセンティブを整合させます。例えば、Protected Staking Rewards（PSR）はバリデーターにSOLボンドの掲示を求め、信頼性を担保する一方で、SAMは市場ベースのデリゲーションを促進します。Boomerが自身のtweetで指摘した通り、これらのプロダクトは価値を直接$MNDEへ流し込んでおり、Solanaの成長を見込む投資家にとって魅力的な保有先となり得ます。

第2四半期末時点での$MNDEの流通供給は4億1110万（411.1 million）で、過去のプログラムから未使用分のトークンを回収した結果、QoQで4.5%減少しました。最大供給量が10億に固定されているため、これらの買い戻し施策は時間をかけてデフレ圧力を生む可能性があります。

機関受け入れと今後の展望

レポートはまた、Marinadeの機関領域への進出にも触れています。SelectのETF統合に加え、Marinade Nativeは既にBitwise Solana Staking ETPの稼働を支えています。BitGo、Zodia、Copperといったカストディアンとの提携やSOC 2 Type 2コンプライアンスは、大口プレイヤーがSolanaステーキングに参入する際の受け皿としての位置づけを強固にします。

ミームトークン愛好家にとって、$MNDEは繁栄するエコシステム内で実際のガバナンス権を持つユーティリティトークンを意味します。純粋なミームプレイではないものの、コミュニティ主導の側面やDeFi統合によるバイラル採用の可能性があり、注目に値します。もしSolanaが上向きの軌道を維持すれば、Marinadeのようなプロトコルは爆発的な成長を遂げ、$MNDE保有者に恩恵をもたらす可能性があります。

SOLをステーキングしている、あるいは$MNDEを保有しているなら、さらに詳しくは全文のMessariレポートをチェックしてください。また最新情報はMarinade FinanceのXアカウントをフォローしましょう。MIP-13については皆さんはどう見ますか — ゲームチェンジャーか、それとも単なる別の提案に過ぎないか？コメントで意見を聞かせてください！