暗号通貨の世界では、物語（ナラティブ）が市場の動きをどう見るかを形作ります。22V ResearchのJordi Visserが始めた最近のXスレッドは、ビットコインの現状の調整フェーズについて大きな議論を呼んでいます。Visserは自身のSubstack記事、Bitcoin’s Silent IPO: Why This Consolidation Isn’t What You Thinkを共有し、それを初期保有者――いわゆるOG投資家――が計画的に現金化している静かな流動性イベントとして位置づけました。

考え方はこうです：ビットコインには裏に企業がないため従来のIPOはありませんでした。しかし経済的な力学は働きます。底値近くで買った初期採用者たちが、今やBitcoin ETFのような流動性に支えられた市場に売りを入れている。これは弱さのサインではなく、集中した所有からより分散したベースへの自然な移行であり、ネットワークを時間をかけてより強靭にします。

ProCap BTCのCIOであるJeff Parkも賛辞を送り、この読解は良いと述べました。彼は、単に利益を確定する以上の理由でOG売り手たちが今行動しているのはなぜかを考察しています。彼らは誰も見抜けなかった段階でビットコインの可能性に賭け、大きく投じました。だから今彼らがヘッジしているリスクは、将来ビットコインを大きく飛躍させる可能性のある、まだコンセンサスになっていない存在論的な問題かもしれません。

そこへ、暗号コメンテーターでマクロアナリストのMartyPartyが反論を投げ込み、売り手ナラティブ全体を見直させる議論を展開しました。彼は、巨大なビットコイン売りの証拠が未規制で不透明な中央集権取引所に由来するなら、あなたは騙されている可能性が高いと主張します。代わりに彼が指摘するのはより大きな構図です：2024年初めから、MiranaやBlackRockのようなプレイヤーの戦略によってビットコインの価格は着実にマークアップされてきた、ということです。

初心者向けに言うと、ここでの「マークアップ」は価格を管理された形で押し上げることを意味し、しばしば債務からハード資産へのシフトの一部として行われます。短期的には確かに、各上昇後に利食いがあります。しかしMartyPartyは、これは主に先物取引所によって仕組まれており、強気のストーリーでトレーダーを誘い込み、その流動性を刈り取る――要するに弱い手を振るい落とす行為だと言います。

長期的に見ると、彼はWyckoffの手法に基づく一連の蓄積と再蓄積のフェーズを予測しています。Wyckoffは大口プレイヤーが大きな上昇の前に資産を静かに蓄積する様子を描いた古典的なテクニカル分析フレームワークです。量的引き締め（QT：Quantitative Tightening）――つまりFRBがバランスシートを縮小する動き――が収束するにつれて、米財務省が介入し、短期国債を買ってstablecoinの流動性を供給する可能性があります。MartyPartyによれば、これがビットコインの価格を引き続きマークアップし続ける要因になるというわけです。

彼は古い「4年サイクル」と大量売り手の物語は終わったと断言します。2030年まで続く新時代に入った、と：主権的な通貨移行です。ビットコインは自己のようなハード資産で裏付けられた債務のための基盤レイヤーを構築しており、スペキュラティブな遊びから基礎的な経済ツールへと暗号を変容させています。これは深遠な変化です。

この視点はスレッドの返信でも共鳴しています。Quantum Age Capitalはこの見方を好意的に受け止め、未来の通貨がレンガを積むように構築されている感覚だと述べています。別のユーザーSCRJRは、アナリストの_Checkmateによるオンチェーンデータを引用し、保有者からの実際の売り圧力を示しつつも、それを中央集権取引所のゲームとは独立した証拠へと結びつけています。

ではミームトークンにとってこれは何を意味するのでしょうか？Meme Insiderでは、もっと広い暗号トレンドがコミュニティ主導のブロックチェーン分野にどのように波及するかを追跡しています。もしビットコインが主権資産として安定しつつあるなら、ミームが繁栄するためのより予測可能な環境を生み出す可能性があります。荒々しい値動きが減れば、ナラティブ主導のポンプにはより余地が生まれ、stablecoinからの流動性が流れ込むことで追い風になるでしょう。ただし短期的には先物ファーミングがアルトを痛めつける可能性は依然としてあります。

総じて、MartyPartyのスレッドは悲観論への爽やかな反論です。暗号の進化は日々の価格変動以上のものであり、世界の金融を書き換えていることを思い起こさせてくれます。完全なスレッドはXで、Visserの記事もより深い洞察のために参照してください。いつものように、これは教育目的であり投資助言ではありません――この動きの速い分野ではご自身で十分な調査を行ってください。