急速に変化するブロックチェーンの世界では、新規プロジェクトが日々登場する中で、バズに依存しない持続可能なモデルについての議論を見るのは新鮮です。最近、クリプト投資家のKyle（@0xkyle__）が投稿したツイートがコミュニティを沸かせており、MegaETHがなぜ彼らのトークノミクスアプローチで正解を出したのかを示しています。Multicoin CapitalのTushar Jainの言葉を引用しつつ、KyleはL1およびL2ブロックチェーンへの重要な教訓を強調しています：自らアプリを構築し、資金を使って価値を生み、その収益をトークンに直接流して永続的なインフレを回避すること。

ここで整理しておきましょう。もしこの分野に不慣れなら、tokenomics（トークノミクス）は暗号通貨の経済設計—トークンの配布、利用、時間経過に伴う価値のあり方—を指します。トークノミクスが悪いと「perma inflation（恒常的インフレ）」に陥りやすく、供給が需要を上回って増え続けることで価格が暴落します。多くのミームトークンがこの落とし穴にハマりがちで、バイラルなマーケティングに頼る一方で長期的なユーティリティに欠けることが多いです。

会話の出発点は、TusharがSolanaの「他のエコシステムからうまいアイデアを借りる文化」を称賛した点です。彼はHyperliquidという分散型パーペチュアル先物プラットフォームと、その巧妙な手法を指摘します：USDHのような資産から得られる利息を使ってHYPEトークンを買い戻すようにstablecoin発行者を促すことです。これによりトークンに直接流れる「REV（＝revenue、収益）」が生まれ、トークン価値が高まり、保有者に報いることになります。なぜSolana上のUSDCから生じる利息をCircleの懐に入れたままにしておくのか？その利息をエコシステムに還元できるはずだ、というわけです。

Kyleはこれを受けて、MegaETHが「正しくやった」と指摘します。MegaETHはEthereumのL2チェーンで、スピードとスケーラビリティの限界を押し上げようとしています。彼らはサブミリ秒のレイテンシ（驚異的に速い応答時間）と毎秒10万トランザクション超（TPS）を謳い、オンチェーンでありながらリアルタイムのWeb2アプリのような感覚を提供しようとしています。Vitalik Buterinのような著名支援者にも支えられ、彼らはこの「リアルタイムEthereum」を構築するために数百万ドルを調達しました。

Kyleによれば、MegaETHを際立たせているのは、調達した資金—いわゆるウォーチェスト—を使って実際に収益を生むアプリを開発することに注力している点です。単にトークンを発行して普及を待つのではなく、ユーザーと手数料を惹きつけるツールやdAppを構築することを優先しています。そして重要なのは、その収益をトークンに還流させることで好循環を生み出していることです。これにより、供給のエミッションがユーティリティを上回ってしまうという多くのチェーンが抱えるインフレの罠を避けられます。

ミームトークンの支持者にとって、これは金鉱のような話です。ミームコインは低手数料と高速性による激しいトレードが可能なSolanaのようなコミュニティで盛り上がります。しかし、収益メカニズムがなければダンプに弱いのも事実です。MegaETHやSolana上のミームプロジェクトがHyperliquidスタイルのモデルを採用すると想像してみてください：stablecoinの利息やDEX取引の手数料がトークンの買い戻しやバーンに使われる。短期的なミームを、楽しさとファンダメンタルズを兼ね備えたより強靭な資産へと変える可能性があります。

Kyleは業界がこれに気づくまでに4年かかったと述べており、これはクリプトが試行錯誤を通じて進化してきたことへの一つの示唆です。彼は以前から、投資におけるfirst-principles思考を強調しています。

MegaETHのようなチェーンが模範を示すにつれて、持続可能なトークノミクスへのシフトが進むでしょう。ミームトークンを作る人、あるいは投資する人は、こうした収益駆動型の戦略に注目してください。短期的なポンプを長期的な利益に変える鍵になるかもしれません。

あなたはどう思いますか—これはブロックチェーン経済学の未来でしょうか？全文のツイートはこちらで確認して、議論に参加してください。