暗号通貨の絶え間ない進化の中で、ミームが数百万ドルの時価総額に達する世界ほど、興味をかき立てるプロジェクトは少ない。MetaDAOほど注目を集めるものは稀だ。もしX（旧Twitter）での最新の話題を追っているなら、暗号評論家@notthreadguyとブロックチェーン研究者@StrategicHashの熱いやり取りを目にしたかもしれない。このスレッドはコミュニティにWeb3における資本形成の未来を考えさせており、ミームトークン以降の動きを理解しようとする人にとっては金鉱のような内容だ。

整理してみよう。無遠慮な配信で知られる@notthreadguyは最近の放送でMetaDAOに懐疑的な見解を投げかけた。プロジェクトの良い点は認めつつも、token buybacks（買戻し）が上昇余地を抑えているのではないかと警鐘を鳴らした。「買戻しがトークンの上値を抑えていると思うが、買戻しに至った理由もあると思う」と、数千回再生されている短いビデオで述べている。的を射た指摘だ — buybacksは価格を安定させる面はあるが、しばしばトークノミクスの根本的な問題への応急処置に見えることがある。

ここで@StrategicHashが教育と煽りを同時に兼ね備えたマイクドロップ的な反論を投下する。ZcashやMithrilの貢献者としての経験を持つHashは、MetaDAOを単に擁護するだけでなく、それをパラダイムシフトとして再定義する。「MetaDAOはそのlaunchpadでローンチする他のコインと同じく、ownership coinだ」と彼は説明する。つまりトークン保有者は単なる投機家ではなく、正真正銘の所有者なのだ。treasuryをコントロールし、すべての価値上昇を享受し、主要な決定ごとに投票する。しかも重要なのは、これは口先だけではないという点だ。法的にも構造的にも、この仕組みはfutarchyの革新的な活用により強固になっている。

What Even Is Futarchy? A Quick Explainer

「futarchy」という語がSFじみて聞こえるなら、それは当然だ。簡単に言えば、futarchyは従来の投票ではなく予測市場を通じて意思決定を行うガバナンスモデルだ。賛否を数える代わりに、参加者は結果に賭けるトークンを使う。市場の集合的知恵――実際のインセンティブがかかった状態――が何を採用すべきかを決める。MetaDAOはこれをさらに推し進めている：あらゆる戦略的ピボットはたった一つのdecision marketで決まる。新しい収益源にピボットしたい？提案して賭けて、市場に判断させればいい。

これは試験的な実験の中途半端な取り組みではない。MetaDAOの創設者である偽名のサイファーパンク、ProphetとKollanはこれまでにない形でインセンティブを整合させる仕組みを組み込んでいる。たとえば彼らの報酬モデル：時価総額が10億ドルごとにトークン供給の2%を得る。市場が承認した大胆な構造であり、futarchyを通じて承認されたのは、保有者がそれが成長を促すと信じたからだ。Hashが「通貨の創造以来、資本形成にもたらされた最もサイファーパンクな出来事だ」と呼ぶのも納得できる。

Revenue Real Talk: No Buybacks, Just Building

@notthreadguyが指摘した主な不満の一つは、現実的なイノベーションなしに現金を焼却するような強制的なユーティリティメカニクス、つまりbuybacksだ。MetaDAOはこの罠を完全に回避している。ownership coinであるため、IPや収益を囲い込む影の営利組織は存在しない。すべてが保有者に還流する。現在の収益はAMM feesに対する控えめなtake rateから来ており、これはスポット市場とdecision market間の流動性を巧みにアービトラージする仕組みだ。しかしそれは始まりにすぎない。

噂（あるいはHashのスレッド）では、取引量の増加に伴いこのtake rateを引き上げることを検討しているという話があるのも理にかなっている。短期的には、ICOコミットメントに対するパーセンテージ手数料――彼らのlaunchpadでローンチするプロジェクトのデポジット手数料のようなもの――が期待される。最初はこれがAMM feesを凌駕する可能性があり、より多くのスタートアップが参入すればなおさらだ。長期的には、エコシステムが成熟するにつれてMetaDAOのビジョンを原動力にAMM収益が主要な柱になるはずだ。「internet native capital formation layer」としての役割が収益を牽引する。

そしてそれだけでは十分でない場合を考えると、このプロジェクトのDNAは「数字が上がること」に尽きる。すべての決定はfutarchyの基準を通過しなければならない――それがトークンを押し上げるか？もしそうでなければ、そもそも実行されない。これは投資家を保護しつつ大胆なイノベーションを促す自己修正するフライホイールだ。

Why MetaDAO Feels Like Bitcoin 2.0

Hashは言葉を濁さない：「MetaDAO IS the next Bitcoin」。最初は収益モデルだけを見れば（BitcoinのProof-of-WorkマイニングとMetaDAOの手数料モデルを比較すると）誇張に聞こえるかもしれない。しかし視野を広げれば、類似点は鮮明だ。どちらも市場に通じた開発者による偽名ローンチであり、社会を揺るがすための異質な技術を携えている。Bitcoinが「お金」を民主化したなら、MetaDAOは「資本配分」を民主化しようとしている。VCが何十億もを門番的に管理する世界で、MetaDAOのlaunchpadは誰もがfutarchyを通じて資金をコミットできる場を提供し、ミームレベルの投機を構造化されたコミュニティ所有の事業へと変える。

ミームトークン愛好家にとって、これは非常に大きな意味を持つ。次のドッグテーマの帝国を中央集権型取引所ではなく、保有者が上昇を所有するfutarchyで審査されたICOを通じて立ち上げることを想像してみてほしい。サイファーパンクの精神とミーム文化が出会い、分散化され、大胆で、遠慮のない楽観主義がそこにある。

The Meme Insider Take

まとめると、MetaDAOは単なる別のトークン遊びではなく、Web3の次の展開の設計図だ。アルファを追うブロックチェーン実務者も、ラグプルを避けたいカジュアルな保有者も、この種のプロジェクトが私たちを暗号に導いた理由を思い出させてくれる：自分たちより大きな何かを築くためだ。@StrategicHashのスレッドは雑音を切り裂き、懐疑を明快さに変える。もしfutarchyが未来的すぎると感じるなら、彼らのdecision market のドキュメントを覗いてみてほしい。

あなたはどう見る？ ownership coinsに強気か、それともミームに留まるか？下にコメントを残してほしい—Meme Insiderではスレッドを一つずつ整理し、究極のナレッジベースを構築している。