MicroStrategyの創業者兼会長であるマイケル・セイラーは、最近H.C. Wainwright & Co.年次グローバル投資カンファレンスでの基調講演をXに投稿しました。ほぼ1時間にわたるプレゼンテーションで、彼はビットコインがどのようにメインストリーム資産へと急速に進化しているか、そして彼の会社がどのようにデジタル金融の新時代を切り開いているかを分かりやすく解説しています。ミームトークンやより広いブロックチェーントレンドに関心があるなら、この講演は伝統的な金融が暗号と融合することでミームのようなボラタイルな資産にも影響を及ぼし得ることを示しています。

セイラーはまず、2020〜2024年の「誰のものでもないビットコイン」から、2025年開始の「みんなのためのビットコイン」への転換を指摘します。彼は2024年11月の政治的なレッドスイープを逆風を追い風に変えた要因として挙げ、トランプ大統領がアメリカを「Bitcoin superpower（ビットコイン大国）」と宣言したことなどを背景に、規制当局や閣僚、機関投資家の積極的な受け入れが進んだと述べます。参考までに、BlackRockのIBITのようなビットコインETFは急成長し、150万BTCを保有しており、ウォール街史上最も成功したローンチの一つとなっています。

彼はまた、公開企業がビットコインをトレジャリーに採用する動きの急増に言及します。MicroStrategyは2020年8月に2.5億ドルを最初に買い入れ、市場を驚かせました。現在、180社以上の公開企業がBTCを保有しており、特にここ1年で爆発的に増えています。日本のMetaplanetのように、倒産したホテルチェーンから公開市場を利用してBTC保有を増幅させることで潜在的な巨大企業へと成長する例もあります。セイラーはこうした企業を「ウイルス的なスーパースプレッダー」と呼び、公開企業は何度でも証券を発行して無制限に資本を調達でき、キャッシュフローに制約されない点を強調します。

主要テーマの一つはビットコインを「デジタル資本」と捉えることです——物理化されず、移動が速く、マイクロプロセッサを通じて分散される“完璧なマネー”。これはビットコインをトップのテック投資アイデアに挙げるPhilippe Laffontのようなテック投資家に響きます。セイラーは過去の投機的な見方と対比し、ビットコインが金や法定通貨よりも技術的に優れている点を強調します。

規制面では、180度の転換が起きていると彼は指摘します。Silvergateのような銀行が閉鎖された時代から、FDICやOCCなどが暗号を支援する新たなガイダンスを出す段階へと変わったと述べます。GENIE ActやBitcoin Actのような法案が前進しており、Fannie MaeやFreddie Macを通じて住宅ローンにBTCを組み込む道も開かれつつあります。これにより、ファイナンス可能にすることで2兆ドル規模の未銀行化されたBTC資本を解放できる可能性があるとしています。

セイラーはMicroStrategyを、ビットコインを蓄積しそれを担保に証券を発行する第一かつ最大のビットコイントレジャリー企業として位置づけます。伝統的な企業が配当や自社株買いで資本を還元する（単一の証券を生む）のに対し、トレジャリー企業はBTCのようにアウトパフォームするコモディティを保有することで、複数の証券を発行できると説明します。これにより、証券のレバレッジを制限する1940年法の制約を回避できると述べます。

MicroStrategyは過去5年で470億ドルを調達し、64万BTC（時価で700億ドル超）を保有しています。これはS&P 500（資本コスト約14%）に対して、BTCの55%というリターンでアウトパフォームしています。株式やコンバーチブルや優先株といったクレジットを発行することで、スプレッドをアービトラージし、BTCイールドを生み出しています——年初来で25.8%のイールドです。

彼は「デジタルクレジット」商品について詳述します：$STRK（上昇余地保護付き構造化BTC、利回り8.4%）、$STRF（長期9%の永久債的商品）、$STRD（12%の非累積優先株）、$STRC（価格安定を目指す高利回りマネーマーケット、利回り10%）。これらはBTCのボラティリティからリスクと期間をトランシェして、国債（4%）やジャンク債（6〜7%）より高い利回りを求める保守的な投資家にアピールします。

例えば、STRCは3〜4%を提供する30兆ドル規模のマネーマーケットと競合し、オーバーコラテラライズされたBTCで裏付けられながら2〜3倍の利回りを提供します。セイラーはフルのイールドカーブを構築し、あらゆる期間／リスクプロファイル向けの金融商品を作り出すことを想定しており、MBSのような異種資産よりはるかに効率的だと述べます。

この増幅効果はレバレッジによって生まれます：30%のレバレッジで、株式はBTCリターンの2〜4倍を享受します。クレジットモデルでは、BTCがS&Pと同程度の成長を示せば懐疑的な目を持つ者でもこれらを投資適格と見なす可能性が出てきます。ボラティリティが低下すれば（最近は30%に低下）、クレジットスプレッドが縮小し、より多くの発行が可能になるというわけです。

セイラーの原則は明快です：BTCだけを買って保有すること、長期的なエクイティ価値を優先すること、すべての投資家に公平に接すること、ストラクチャーでBTCをアウトパフォームすること、そして蓄積的に取得すること。彼は、BTCをトレジャリー準備資産として採用することで、希薄化なしに経済的エネルギーを保持できない企業の「タイプ1糖尿病」を治療できると主張します。

この基調講演は単にビットコインについての話にとどまりません。類似のトレジャリーストラテジーに支えられれば、ミームトークンやその他の暗号資産がどのように進化し得るかの設計図でもあります。ブロックチェーン実務者にとっては、持続可能な成長のためにファイナンスとテクノロジーを融合させる必要性を改めて示す内容です。セイラーのチャートやより深い解説は X でフルビデオを確認してください。ミームトレンドを追っているなら、機関の採用がどのようにしてウイルス的トークンに波及するかを注視しましょう。