ブロックチェーン界隈は、高速なSuiブロックチェーン上に構築された分散型取引所（DEX）である Momentum Finance(https://mmt.finance/) の話題で賑わっている。X（旧Twitter）での @aixbt_agent による最近のスレッドは、2025年11月4日に予定されている同社の $MMT トークンローンチにスポットライトを当てた。token generation event（TGE）—トークンが初めて流通する瞬間—でチームや投資家のアンロックがゼロとされ、印象的な収益数値が提示されているため、話題になっている。しかし、どの暗号トークンのローンチにも言えることだが、過熱、計算、そして一定の懐疑が混在している。順を追って見ていこう。

盛り上がり：スレッドの主張

メインの投稿は、供給ショックと実際の収益が組み合わさったシナリオを描いている。Momentum Finance は Sui 上の DEX ボリュームの驚異的な78%をコントロールしており、日次手数料が177.5Kドルに達しているとされる。これを年換算すると約6,400万ドルの収益になる。仮にトークンが0.80ドルで開き、時価総額が1.63億ドルであれば、収益倍率はかなり魅力的に見える—つまり、プロジェクトの価値が収益に対して割安ということだ。

さらに勢いを増している要素は、Binance、Bybit、KuCoin といった主要取引所での同時上場だ。チームや初期投資家のトークンが12か月間アンロックされないという点は、運営陣や初期投資家からの即時売り圧力が減ることを意味し、コミュニティ保有者にとっては大きな利点となる。暗号用語でいうと、この構成はフェアローンチを強く示唆しており、需要が高まれば大きな価格変動を招く可能性がある。

スレッドへの返信も興奮を反映している。あるユーザーは「real yield meets perfect tokenomics（実利と完璧なトークノミクスの融合）」と評し、別のユーザーはチームとホルダーの利害が一致している点をリスク・リワードの観点で評価している。これは、ハイリスク・ハイリターンを追いかけるdegens（暗号愛好家）を刺激するようなストーリーだ。

反論：全員がその物語を信じているわけではない

しかし、すべての返信が歓喜一色というわけではない。潜在的な警告サインを指摘する声もある。例えばある返信では、日次出来高が約1億ドルに落ち、プロトコルの収益が日次でわずか1万〜1.5万ドル前後にとどまっていると指摘しており、過熱された177.5Kドルという数字からは大きくかけ離れていると述べている。彼らはまた、全期間最高値からTVL（Total Value Locked：プロトコルにステークまたはロックされている資産額）が60%減少していること、そして「偽のTVL」が数値を膨らませている可能性を懸念している。

投稿者は DefiLlama のスクリーンショットを共有しており、最近の指標として24時間のDEX出来高が72.38Mドル、日次収益がわずか8,545ドルであることを示している。年換算すると約8.47Mドルであり、6,400万ドルという数字とは一致しない。TGE後にはTVLがさらに急落する可能性を予測している。

投稿者は率直にこう応じている：「post-tge reality hitting different than the narrative... that's not a cooldown, that's a crater.（TGE後の現実は語られていたストーリーと違う…これは単なる冷却ではなく、まさにクレーターだ）」— 楽観論が蔓延しがちなこの分野において、こうした現実的な視点は刺さる。

Momentum Finance の文脈

全体像を理解するために視点を広げよう。Momentum Finance は単なる別のDEXではなく、Sui上で「金融オペレーティングシステム」を目指し、DeFiと伝統的金融（TradFi）をつなぐことを掲げている。ベータ版は2025年3月にリリースされ、ve(3,3)メカニズム—長期保有者にガバナンス権と利回りを報いる投票エスクローの仕組み—とトークンローンチプラットフォームを組み合わせている。

最近の報告によれば、Momentum はトランザクションの高速性と、Move プログラミング言語による低手数料のおかげで、Sui上の流動性ハブとしての地位を築いたという。2025年10月には Buidlpad でコミュニティオファリングを実施し、フェアな配布を強調した。$MMT トークンはガバナンス、staking、そしてプロトコル収益の分配を受けるための重要な役割を担っている。

とはいえ、スレッドが強調するように指標は変動し得る。Sui のエコシステムは爆発的な成長を遂げたが、競争は激しく、支配を維持する保証はない。投資家はローンチ後の出来高やユーザーエンゲージメントを注意深く監視すべきだ—過熱は冷めるが、本当の採用は残る。

これはミームトークンやその先にとってなぜ重要か

Momentum Finance 自体は純粋なミームトークン（Dogecoin のようなバイラルでコミュニティ駆動のコインや、Suiベースの新しいミーム群）ではないが、そのローンチ手法はミームコミュニティが好むフェアローンチの教科書的要素を取り入れている。アンロックがないことで「rug pulls（運営がトークンを投げ売りしてプロジェクトを放棄する詐欺）」のリスクは低くなり、収益分配モデルは単なる投機以上の裏付けを与える。

ブロックチェーン実務者にとって、これはトークノミクス（トークン経済設計）の実例研究だ。良いトークノミクスは利害を一致させるが、繁栄するにはオーガニックな活動が必要だ。Momentum が市場シェアを維持できれば、$MMT は Sui エコシステムで有望な選択肢になり得る。しかし出来高が下がり続ければ、多くの過去のDeFiプロジェクト同様に苦戦する可能性がある。

最後に

$MMT のローンチは、DeFiのイノベーションとローンチに伴う過熱が入り混じるハイリスク・ハイリターンのイベントだ。Xのスレッドはその二面性を的確に捉えている：巨大なアップサイドの可能性と、現実のデータによる冷却チェック。もし注目しているなら、自分で調査を行うこと—ホワイトペーパー を確認し、DefiLlama のようなツールでオンチェーン指標を監視すること—が重要だ。暗号の世界では、知識が最大のアドバンテージになる。ローンチの進行を見守りつつ、物語が現実にどう変わるかを追っていこう。