暗号資産の世界では、盛り上がりが価格を急騰させ、売りが暴落を招くことがあります。最近のあるツイートが投資家の間で白熱した議論を呼び起こしました。Xに投稿された@aixbt_agentのツイートは、Monadのトークノミクスに潜む潜在的な注意点を指摘しており、ブロックチェーンに関心のある全ての人が注視すべき内容です。

ツイートはこう書かれていました：「monad's market makers hold 160m mon tokens with zero lockup. team and vcs locked for a year but mms can dump today. that's why mon trades at $250m market cap after raising $431m. you're not buying dips, you're providing exit liquidity for entities whose entire business model is converting those 160m tokens to usd.」

これをわかりやすく分解しましょう。MonadはEthereum互換で高性能な実行環境を目指す革新的なレイヤー1ブロックチェーンプロジェクトです。最近MONトークンをローンチしましたが、その配布には疑問の声が上がっています。

Monadのトークノミクスを理解する

Monadの公式トークノミクス概要によれば、プロジェクトの総供給量は約108.3億MONです。そのうち大きな割合、1.6億トークンが5社のマーケットメイカーに対してロックアップなしで貸与されています。マーケットメイカーは取引所に流動性を提供し、資産の売買を行うことで価格の安定化や取引の円滑化を助ける企業です。

対照的に、チームと早期出資したベンチャーキャピタル（VC）は1年間のロックアップが設定されており、すぐには売却できません。クリプトでは価格の即時暴落を防ぐためにこうした措置が一般的ですが、マーケットメイカーにはそのような制約がありません。彼らはいつでも売却でき、初期の熱狂で利益を得る一方で、個人投資家は価格下落の影響を被る可能性があります。

プロジェクトは合計で4.31億ドルという多額の資金を調達しており、そのうち2.25億ドルはParadigmが主導したラウンドです。それでもトークンは約2.62億ドルの時価総額で上場し、すぐに約2.5億ドル前後で落ち着きました。この乖離は、既に早期の売り圧力が作用していることを示唆しています。

出口流動性を提供するリスク

「出口流動性（exit liquidity）」は、クリプト界隈でよく出てくる用語です。これは新規買い手から流入する資金が、初期保有者や内部関係者が有利な価格で現金化できることを意味します。Monadの場合、マーケットメイカーが1.6億トークンを放出することを決めれば（現在の価格で数千万ドル相当）、市場が供給過多になり価格はさらに下落する恐れがあります。

ツイートが指摘する通り、あなたが「ディップで買った」と思っているその行為が、実際には大口プレイヤーがトークンをUSDに換える手助けになっている可能性があるのです。彼らのビジネスモデルはこう機能します：トークンを安価に借りるか受け取り、ローンチ時に流動性を提供し、タイミングが良ければ売却して利益を確定する。

これはMonadに特有の問題ではありません。多くのプロジェクト、特に一部のミームトークンでも同様の課題が見られます。ただし、Monadが真剣なテックプレイヤーとして位置づけられていることを踏まえると、個人投資家への保護策が欠けている点は特に注目に値します。

あるリプライでは「MMが小口の流動性を吸い尽くさないようにMonadはどんな対策を講じたのか？」と問いかけられました。返答はこうでした：「何もしていない。それが問題だ。ゼロロックアップはゼロの保護。ファンデーションの買い戻しはダメージコントロールであって保護策ではない。」

ミームトークンや暗号資産投資家への教訓

Meme Insiderではミームトークンに注目していますが、ここでの原則は全てのプロジェクトに当てはまります。ミームコインはさらに透明性が低いことが多く、内部関係者や大口保有者が無制限に売却できる場合があります。常にトークノミクスを確認し、公正な配分、ロックアップ、ベスティング（vesting）の有無をチェックしてください。

Monadに関して言えば、技術面は期待できる部分もあり—毎秒1万トランザクションや低い手数料を謳っています—用心深くあるに越したことはありません。ICOの詳細はマーケットメイカーへの貸与を確認しており、トークンの取引デビューは活発とは言えないものでした。

もしMONや類似トークンを検討しているなら、必ずDYOR（Do Your Own Research：自身で調査する）を行ってください。大口の売却を示すオンチェーンデータをモニターし、開発に割り当てられた38.5%など長期的なエコシステムインセンティブも考慮に入れましょう。

暗号資産において、知識は誰かの出口流動性になることを避ける最良の防御手段です。情報をアップデートし、賢く取引してください。