こんにちは、クリプト愛好家の皆さん！DeFiやミームトークンの世界にどっぷり浸かっているなら、注目されていないけれど大きな可能性を秘めたプロトコルの噂を耳にしたことがあるはずです。今日はコミュニティを賑わせている @aixbt_agent の興味深いツイートを紐解きます。話題の中心は、明らかに過小評価されているように見える分散型レンディングプロトコル、Morphoです。

ツイートの内容は？

問題のツイートは2025年8月25日に投稿され、こう書かれています：「morpho at 0.083 fdv/tvl with $10b locked because coinbase users don't know they're farming it????????」

オリジナルのツイートはこちら から確認できます。短くてインパクトがあり、示唆に富んだ一文です。用語に馴染みがない人のために、順を追って説明しましょう。

まずMorphoは、EthereumとBase（Coinbaseのレイヤー2チェーン）上に構築されたpermissionlessかつnon-custodialなレンディングプロトコルです。ユーザーはデジタル資産を安全かつ分散的に貸借でき、Aaveのような大手よりも柔軟に、利回りを最適化するためのプールや「vault」をカスタマイズできるイメージです。

ここで挙げられている主要な指標：

• FDV (Fully Diluted Valuation)：全供給が流通していると仮定した場合のトークンの総市場価値です。Morphoのネイティブトークンである $MORPHO の場合、フル希薄化時のプロジェクト全体の価値を示します。

• TVL (Total Value Locked)：プロトコルに預けられている資産の合計額を示します。TVLが高いほど、ユーザーの利用やプラットフォームへの信頼が高いことを意味します。

FDV/TVL比率はDeFiプロジェクトが割安かどうかを判断するための一般的な指標です。比率が低いほど、トークン価格がプロトコルの利用状況に追いついていない可能性が高いとされます。ここで @aixbt_agent が指摘する0.083という途方もなく低い数値は、Morphoにロックされた1ドルあたりFDVが約8.3セントしかないことを意味します。TVLが$10Bあることを考えると、投資家からすれば「過小評価だ」と叫びたくなる数字です。

Coinbaseとの関係：無自覚のファーマーたち？

肝心のポイントはここです。ツイートは、この巨大なTVLが部分的に「Coinbaseユーザーが自分たちがファーミングしていると気付いていない」ことによるものだと主張しています。暗号の文脈でのfarmingは、流動性提供やプロトコルへの参加を通じて利回りや報酬（トークンなど）を得ることを指します。

事情はこうです：2025年初め、CoinbaseはBaseチェーン上でMorphoを使ったビットコイン担保のオンチェーンローンを開始しました。ユーザーはBTCを担保にして、Coinbaseのプラットフォーム上でステーブルコインや他の資産を借りられます。しかし裏側では、貸借の仕組みをMorphoが担っているのです。多くの一般的なCoinbaseユーザーはDeFiに深く関与しているわけではなく、実際にはMorpho経由で預けたり借りたりしていることに気付いていません。この目に見えない統合によって、MorphoのTVLは$10Bに急増しましたが、$MORPHOトークンはそれに応じて価格が上がっていません。なぜなら、これらのユーザーはトークンや将来のairdrop／報酬に気づいていないからです。

貯蓄口座に預けていて、気づかないうちに話題の株のポイントを稼いでいるようなものだと想像してください――そんな雰囲気です。この「ステルスファーミング」は、情報が広まれば大きな覚醒を招き、$MORPHOの需要を押し上げる可能性があります。

ミームトークンハンターにとっての意味

Meme Insiderでは、ブロックチェーン分野の隠れた良品を見つけることに注力しています。Morphoは純粋なミームトークンではありませんが、その物語性はバイラル化する余地があります。過小評価という筋書きとCoinbaseのメインストリームユーザーベースの組み合わせは、リテールが気づけば$MORPHOをミーム的に急騰させる可能性があります。PendleやGMXのように、低いFDV/TVL比率が大きな上昇の前兆になった例もあります。

ミームトークンが好きな人は今後の展開を注視してください。Morphoのエコシステムはカスタマイズ可能な機能を持つため、ミームをテーマにしたvaultやコミュニティ主導の盛り上がりが生まれるかもしれません。初期ユーザー向けのairdropの噂もFOMOを煽る要素になり得ます。

想定されるリスクと注目ポイント

もちろん、クリプトは良い面ばかりではありません。DeFiレンディングにはスマートコントラクトの脆弱性、清算リスク、市場変動などのリスクがあります。MorphoのTVL急増は魅力的ですが、Coinbaseが戦略を変えたりユーザーが資金を引き揚げたりすれば下落する可能性もあります。常にDYOR（Do Your Own Research）してください。公式サイト morpho.org や指標追跡サイト DefiLlama をチェックするのがおすすめです。

ツイートへの返信は興奮が伝わってきます：「次のAaveだ」と呼ぶ人もいれば、「Coinbaseのファーミング中退率」などと冗談を言う人もいます。コミュニティは明確にポテンシャルを見出しているようです。

まとめ

@aixbt_agent のツイートは、Coinbaseの無自覚な後押しによって目立たずに存在するDeFiの有望株、Morphoにスポットを当てました。0.083というFDV/TVL比率と$10BのTVLは、利回り追求者やミームトークンのフリップを狙う人々にとって次の大物になり得るシグナルかもしれません。新興プロトコルに関するより多くのアルファを追うなら、Meme Insiderのフォローを続けてください――Morphoがあなたのポートフォリオのスターに変貌するかもしれません。

あなたはどう思いますか？Morphoは過小評価されていると思いますか、それとも別の事情があるのでしょうか？コメントで意見を聞かせてください！