急速に進化する分散型金融（DeFi）の世界では、ステーブルコインはボラティリティの高い暗号市場において信頼できるアンカーとして重要な役割を果たします。これらは米ドルのような法定通貨に連動するデジタル資産であり、ビットコインのようなトークンの激しい価格変動を避けつつ、取引やレンディングなどのブロックチェーン活動に不可欠です。最近は、高速かつ効率的に永久先物やその他のDeFiアプリケーションを処理することで知られる高性能ブロックチェーンプラットフォーム、Hyperliquidに注目が集まっています。ネイティブトークンのHYPEは好調で、刺激的な展開の中で史上最高値を更新しました。

そこに登場したのが、PayPal USD (PYUSD) や PAX Gold (PAXG) といった規制されたステーブルコインを発行することで知られるニューヨーク拠点のフィンテック大手、Paxosです。2025年9月6日、PaxosはHyperliquid初のネイティブステーブルコインであるUSDHの発行提案を発表しました。この動きは、グローバルかつコンプライアントな発行（「GENIUS compliant」という強固なガバナンスとセキュリティ基準への言及を含む）、HYPEの買い戻しやプロトコル、バリデーターに資金を供給するための収益分配、そしてHyperliquidの急速な拡大を支える規制の明確化をもたらし、エコシステムを一変させる可能性があります。

しかし、この提案の背景にはどんなストーリーがあるのでしょうか。デジタル資産を深掘りする人気ポッドキャストThe Rollupの最近のインタビューには、Paxos Labsの共同創業者Bhaumik Kotichaが登場しました。コティチャはイヤホンを着け、窓越しの晴れたフロリダの風景を背にして、ステーブルコインを立ち上げる現実の厳しさについて率直に語りました。「ステーブルコインの発行を行うのは非常に難しいと学んだ。立ち上げは単なる第一日目に過ぎない」と彼は率直に述べました。

コティチャは、規制対応やインフラ面での重労働を強調しました。Paxosは、信頼できスケーラブルなステーブルコインを提供するために、何年にもわたり銀行パートナーシップやコンプライアンスの複雑さを乗り越えてきました。「我々は規制を取得し、銀行インフラを整備するという難しい仕事をやっている」と彼は説明しました。この専門性こそが、PaxosがUSDHに提供するものであり、彼らが取り込んだPaxos Labsの革新的なチームと組み合わせて、ブロックチェーン技術の限界に挑む原動力になります。

この提案は単なる発行だけにとどまりません——エコシステムの成長を見据えたものです。PaxosはUSDH準備金から得られる利息の驚くべき95％をHYPEトークンの買い戻しやコミュニティ施策に充てる計画を立てています。これにより、Hyperliquidは機関投資家や大手フィンテック企業にとって一段と魅力的になり、ニッチなDeFiプラットフォームからグローバルな勢力へと進化する可能性があります。コティチャが指摘したように、彼らは昨年末にこの構想を練り始め、プロジェクトをローンチ日に向かわせる「難しいこと」を処理できる完璧なパートナーとしてPaxosを位置づけました。

とはいえ、これはPaxosだけの独壇場ではありません。USDHを巡る争いは激化しており、Frax FinanceやAgoraといった競合も入札に参加しています。アルゴリズム型ステーブルコインで知られるFraxや、MoonPayなどの支援を受けるAgoraは、準備金がほぼ50億ドルに達する可能性のある運用契約を争っています。コミュニティの反応は賛否が分かれており、イノベーションを称賛する声がある一方で、特にある提案にStripeのような伝統的金融大手とのつながりがあることを懸念する声もあります。

ミームトークン愛好家も含めたブロックチェーン関係者にとって（ミーム界の混沌とした世界でさえ、安定した流動性は王様です）、この動きは規制された金融とDeFiの融合を改めて示しています。HyperliquidのUSDHオークションは、CircleのUSDCのような既存プレーヤーにプレッシャーをかけ、ステーブルコイン分野の収益構造を再編する可能性があります。コティチャの言葉を借りれば、「我々の立場は、Paxosの規制された専門性を…@paxoslabsで我々が迎え入れたチームと結びつけることだ」とのことです。

最新の暗号インフラ動向を追っているなら、Hyperliquidのアップデート と Paxosの発表 を注視してください。この提案は、個人トレーダーから機関投資家まで、あらゆる参加者にとってDeFiをよりアクセスしやすく、コンプライアントにする可能性を秘めています。あなたはどう思いますか—Paxosがこの契約を勝ち取ると思いますか？コメントで意見を共有してください。