最近、暗号ジャーナリストのLaura Shinがツイートで共有したクリップで、Paxos Labsの共同創業者Bhau KotechaがなぜPaxosがHyperliquidのネイティブstablecoinであるUSDHの発行者になるべきかを説明しています。これはUSDHのティッカーを巡る激しい競争のさなかでの発表であり、プラットフォームの成長やミームトークン取引を含む広範なDeFiエコシステムに大きな影響を与える可能性があります。

Understanding Hyperliquid and USDH

Hyperliquidは独自のLayer 1ブロックチェーン上に構築された分散型の永久先物（perpetual futures）取引所です。特にミームトークンなどボラティリティの高い資産のperps取引における高性能トレードで人気を集めています。USDHはHyperliquidのネイティブstablecoinで、米ドルにペッグされており、プラットフォーム上の安定性と流動性を提供する上で重要な役割を果たします。現在、USDHの発行権を誰が得るかを巡る公開競争が進行中で、Paxos LabsやAgoraなど大手からの提案が出ています。

この競争は単なるstablecoinの発行権争いではなく、将来の暗号の方向性—コミュニティ主導モデルを重視するのか、機関レベルにスケールするのか—を問う議論でもあります。

Paxos' Pitch: Scaling to the Masses

Shinが共有したポッドキャストのクリップで、KotechaはPaxosのビジョンとしてHyperliquidエコシステムを「10x〜100x」拡大する計画を説明しています。彼は、PYUSD（PayPalのUSD）など他のstablecoinの発行実績を含むPaxosの広範なネットワークとHyperliquidを接続する点を強調しました。

Kotechaの提案からの主なポイント:

• Interoperability: PaxosはUSDHを他のstablecoinsと完全に相互運用可能にし、スリッページなしの1:1スワップを可能にする計画です。これによりユーザーは異なる決済レール間でドルをシームレスに移動でき、Hyperliquidにより多くの流動性をもたらします。
• Focus on Liquidity First: 初期の6か月間は市場のタイト化、効率的なスワップ、質の高いstablecoinをプラットフォーム上のすべての人に利用可能にすることに注力します。
• Revenue Sharing: Paxosは収益の95％をユーザーに還元し、残りをエンタープライズ向けの流通に使って大規模な採用を促進することを提案しています。
• Network Effects: Paxosのブローカー業務や企業向けのコネクションを活用することで、Hyperliquidは大量のユーザーと資本を引き寄せ、エコシステムを指数関数的に成長させる可能性があります。

Kotechaは、Hyperliquidのコア強みを維持しつつ、このパートナーシップによってプラットフォームを「大衆向け」に変え、ニッチなDeFiハブから世界的な有力プレイヤーへと変貌させることができると主張しています。

The Competition: Agora vs. Paxos

Unchainedの当該エピソード（Ep. 899）にはKotechaと、別の候補であるAgoraのNick van Eckも登場します。Agoraのアプローチはよりコミュニティ重視で、収益の100％をユーザーに還元し、Hyperliquidの既存エコシステムとの強い整合性を打ち出しています。一方でPaxosは機関向けのスケーラビリティを重視する方向です。

この対立は、暗号の進むべき方向性に関する国民投票のように見なされています：コミュニティ優先の公共財か、グローバルにスケールするプロダクトか。提案と投票のプロセスは進行中で、その結果はオンチェーン市場、流動性のダイナミクス、さらにはHyperliquid上のバリデータの役割にまで影響を与える可能性があります。

Implications for Meme Token Enthusiasts

ミームトークン分野の関係者にとって、この展開は特に注目に値します。Hyperliquidはそのスピードと低手数料により、ミームコインのperps取引の定番プラットフォームになっています。Paxosのような信頼できるプレイヤーがより堅牢なUSDHを発行すれば、流動性プールの深まり、取引時のスリッページ低下、新規ユーザーのオンボーディングの容易化が期待できます。

チェーン間でシームレスにドル換算ができ、ブリッジの手間や高コストが不要になる取引を想像してみてください。これによりリテールや機関トレーダーの参入が増え、出来高が急増して（degensにとっては良い意味で）より激しい価格変動を引き起こす可能性があります。さらに、ネイティブトークンのHYPE自体もミーム的な人気を帯びているため、このアップグレードはその価値とエコシステム全体を加速させるかもしれません。

ミームトークンに関心があるなら、Hyperliquidの成長を注視することが重要です。こうしたプラットフォームは次の大きなポンプが始まる場所であり、より優れたstablecoinインフラは触媒となり得ます。

Wrapping Up

Laura Shinのツイート（view it here）とUnchainedのフルエピソード（listen on Unchained Crypto）は、この進化するストーリーを深掘りする良い資料です。Paxosが入札に勝つかどうかに関わらず、この競争は安定コインがイノベーションの中核であることを示す、成熟しつつあるDeFi領域の一面を浮き彫りにしています。Hyperliquidがスケールするにつれて、ミームやその他の資産の取引方法を再定義する可能性があるため、注目を続けてください。