暗号の世界はミームトークンの急騰よりも速くトレンドが移り変わるが、Solana の愛好家 IcedKnife の最近のツイートが活発な議論を呼んだ。彼は perpetual decentralized exchanges、つまり perp DEXs における活動の爆発を指摘した。これらのプラットフォームでは、中央管理者が介入しないブロックチェーン上で期限のない先物契約を取引できる。しかし IcedKnife がtweetedしたように、「way too much action within perp dexs but i think its gonna be top heavy no way every single one can attain massive levels of liquidity and be a great dex that wins over loyalty.（perp DEXs の活動が多すぎる。全部が大量の流動性を確保して、忠誠心を勝ち取る素晴らしいDEXになれるとは思えない。トップへ偏るだろう）」とある。

彼の言う通りだ。perp DEXs は特に Solana、Arbitrum、Injective といった高速チェーン上で雨後の筍のように続々と出現している。Hyperliquid、Aster、dYdX、GMX といった大物から、Aark Digital や Helix のような新参まで、高レバレッジ、低手数料、スムーズなクロスチェーン対応などの機能でトレーダーの注目を集めようとしている。しかし、市場では流動性が王様だ──十分な買い手と売り手がいて価格が安定し、スリッページが最小限であることが重要だ。全てのプロジェクトが王冠をかぶれるわけではない。

コミュニティからの返信も同様の見解を反映している。あるユーザーは複雑な取引ツールへの熱気が冷めて、ミームに回帰するかもしれないと冗談を言い、別のユーザーはジムの混雑に例え「ローンチ時は満員でもすぐにガラガラになる」と指摘した。これは典型的なネットワーク効果だ──トレーダーはアクションがある場所に群がり、トップのプラットフォームがさらに強くなり、その他は苦戦する。

たとえば既存プレイヤー同士の確執を見てみよう。ある返信では Injective 上の Helix と Aster の比較が挙げられ、Helix の紹介特典や synthetic assets のサポートと、Aster のマルチチェーン構成や利回りを生む担保の違いが語られていた。その議論からの視覚的な内訳は次のとおりだ。

Helix の累積取引量は 410 億ドル超、Aster は 2,880 億ドルを超えており、スケールの重要性が示されている。しかし Drift、Jupiter Perps、ApeX などさらに多くの perp DEXs が参入する中で、パイは無限に大きくはならない。流動性は集中する傾向があり、Uniswap がスポット DEX トレードを支配しているように、多数の選択肢があっても上位に集中する。

ミームトークンの愛好家にとって、これは重大だ。Solana 上のようなミームコインは激しいボラティリティを示すことが多く、perp DEXs は利益（あるいは損失）を増幅するレバレッジを提供する。市場がトップヘビーになると、Hyperliquid や Aster のようなリーダーに留まることは、より良い約定と流動性不足による rug pull リスクの低減を意味する。一方で、アンダードッグの革新的プロジェクトは、プライバシー機能や tokenized stocks を含むエキゾチックなマーケットなど独自の特典を提供する可能性もある。

2025 年に向けては、DefiLlama のようなサイトで取引量やユーザー定着率のデータに注目してほしい。勝者は単に華やかな技術を掲げる者ではなく、コミュニティを粘着させる者だ。結局のところ、暗号での忠誠心は買えるものではなく、信頼できる流動性と使いやすい雰囲気を通じて築かれる。ミームや perps を取引するなら、プラットフォームを賢く分散させつつも、やりすぎて手薄にならないようにしよう。トップヘビーな世界では、真のアクションは頂点に残るのだから。