もし DeFi、特に Solana 圏を注視しているなら、Project 0 の話題を耳にしたことがあるはずです。この新しいプレーヤーは、初の DeFi ネイティブなプライムブローカーを導入して業界を揺るがしています。最近のthread on Xでは、Project 0 チームが大きな発表を行い、ここではそれを分かりやすく整理してお伝えします。

Project 0 の狙いは何か？

Project 0 は、ユーザーが資産をどこに分散させていても、ポートフォリオ全体を担保に借入できるスマートな仕組みです。DeFi（Decentralized Finance、分散型金融）は伝統的な銀行を介さないブロックチェーン上の金融サービスを指します。この文脈でのプライムブローカーは、借入、リスク管理、複数プラットフォームにまたがる資産管理を一元化するワンストップの役割を果たします。

例えば、Kamino Finance に貸付で100ドル、Drift Protocol でパーペチュアル取引に100ドル、Jupiter Exchange の流動性プールに100ドルを置いているとします。通常はそれぞれ別々に借入管理をしなければならず非効率です。Project 0 を使えば、合計300ドルを一括で担保に借入できます。この統合アプローチにより、より良い金利、低リスク、資本効率の向上が期待できます。

Project 0 がもたらすスーパーパワー

thread では、Project 0 がユーザーに DeFi 活動の全体像を提示する点が強調されています。これにより以下が可能になります：

• Improved Risk Management: 全てを一箇所で把握できるため、システムがリスクをより正確に評価し、緩和できます。
• Better Borrowing Rates: 貸し手が状況を正確に理解できるため、競争力のある金利が提示されやすくなります。
• Capital Efficiency: 資金移動の無駄が減り、資本が最適化されます。

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高度な戦略に踏み込む人にとっては、Project 0 はデルタニュートラル取引（市場変動に中立を保つリスク調整）、キャッシュ・アンド・キャリー（現物と先物の価格差を利用）、ファンディングレート裁定（パーペチュアル契約のファンディングレートから利益を得る）などを一つのポートフォリオから複数のベニューにまたがって実行できる扉を開きます。

追加のリスクを増やさずに動作する仕組み

面白い点は、Project 0 が新たなスマートコントラクトリスクを強制しないことです —— これは DeFi アプリを動かすコードの脆弱性のことです。Project 0 はユーザーと各ベニューの間に位置するセルフカストディアル（ユーザーがキーを管理）なアカウントとして振る舞い、事態が悪化した場合にのみ清算に介入します。清算とは、ポジションが過度にリスク化したときに担保が売却されて債務をカバーするプロセスです。

今後の統合先には Loopscale Labs が含まれ、チームはトークンローンチ後に perp（perpetual futures）とスポット市場を追加する計画です。perps は満期がない取引契約を指します。

ポイント、インセンティブ、トークンの中身

すでに marginfi を使っている場合、あなたのポイントは 1:1 で Project 0 に移行し、パワーユーザーにはブーストが付与されます。公式ブログ ではさらに詳しく説明されており、今後のトークン供給の50%以上がユーザー向けに割り当てられ、ロー・フロート（流通量を絞って価格を吊り上げる手法）のような不透明な手法は採られないとしています。Token Generation Event（TGE）は 2025 年に予定され、Solana Breakpoint で始まります。

ポイントは預金、借入、LST（Liquid Staking Tokens）の保有やベータ機能の利用などを通じて獲得されます。Kamino 統合（2025年10月8日）前の早期参加者には乗数（マルチプライヤー）が適用されます。ローンチ後は 10 月 15 日からガバナンス議論が始まり、数千人のユーザーと 1 億ドル超の流動性が関与する見込みです。

Marginfi から Project 0 へ：背景

Project 0 はゼロから始まったわけではなく、marginfi の基盤の上に構築されています。Mac Brennan による率直なSubstack 記事 にはその移行の経緯が説明されています。marginfi は人手不足、データ費用の高さ（月30万ドルほど）、オラクルの不具合、共同創業者の去就を巡る公開のドタバタなど厳しい時期を経験しました。しかしチームはコスト削減、人材採用、システム修復を行い立て直しました。

現在、Project 0 が marginfi を支え、既存ユーザーは再入金の必要なくシームレスに移行できます。20以上の統合、20万超のユーザー、1億ドル超の流動性でローンチする予定であり、このシフトは DeFi の資本非効率性に対処し、Project 0 を業界のゲームチェンジャーに位置付けます。

DeFi 好きにとってなぜ重要か

DeFi はこれまで断片化されており、ユーザーは複数のアプリを行き来していました。Project 0 のマルチベニューアプローチは、よりユーザーフレンドリーで効率的な方向への大きな一歩となる可能性があります。最良の利回りを追うイールドファーマーでも、複雑な戦略を運用するトレーダーでも、時間を節約しリターンを向上させる効果が見込めます。

今後のローンチ予定にも注目してください：Kamino は 10 月 8 日、Drift と Save は 11 月初旬、トークン後には Hyperliquid、Drift、Jupiter からの perps が続きます。Solana DeFi に関心があるなら、早期参加でインセンティブの乗数を得られる可能性があります。

詳しくは Project 0 dApp をチェックし、トークンドロップに注目してください。これはブロックチェーン金融の大きな進化の始まりに過ぎないかもしれません。