急速に動くミームトークンと分散型金融の世界で、収益創出とトークン買戻しの仕組みで際立っているプロジェクトが二つあります：Pump.fun の $PUMP と Hyperliquid の $HYPE。暗号アナリストの Simon（@simononchain）が X に投稿した最近のスレッドでは、これらのトークンがほぼ全ての収益を買戻しとバーンに充て、供給を効果的に減らして価値を押し上げる可能性があることが分かりやすく示されています。ここでその分析を解きほぐし、ミームコイン投資家にとって何を意味するのかを見ていきます。

まず、Pump.fun とは何か？ それは Solana ブロックチェーン上の人気のある launchpad で、誰でも手早くミームコインを作成してローンチできるプラットフォームです。このためミームトークンの熱狂の中心になり、トークン作成や取引から多額の手数料を生んでいます。一方の Hyperliquid は、ユーザーが高いレバレッジで暗号デリバティブを取引できる分散型 perpetual futures exchange（しばしば perp DEX と呼ばれる）です。彼らの $HYPE トークンはプラットフォームのガバナンスと報酬に結び付いています。

Simon の投稿によれば、両プロジェクトは収益の約100%を自トークンの買戻しに回しています。直近30日間の数字を用いると、Pump は毎月アンロックされた供給のほぼ3%を買い戻しており、Hyperliquid は約0.7%です。年率換算すると、Pump は現在の時価総額の約34%を流通から除去する計算になり、Hyperliquid は約8.4%になります。

この買戻し戦略が重要なのは、トークン供給にデフレ圧力を与え、需要が維持または増加すれば価格上昇を支えうるからです。Simon は、競合がボリュームを維持するのに苦戦する中で、Pump がトップの launchpad としての地位を固めたと指摘しています。この支配力は単なるミームを超えた大きなビジョンを提示することを可能にし、より多くのユーザーと資本を呼び込む余地を生みます。

さらに踏み込んだ Simon の続編では、相対バリュエーションの見方を示しています。彼はもし $PUMP が $HYPE のマルチプルで取引されたらどのような価格になるかを試算しました。例えば、Hyperliquid の年換算の market cap to revenue の倍率が 11.9x の場合、$PUMP は $0.02219 に達し、時価総額は $78.3億、FDV は $222.5億 にまで膨らむ計算になります。これは収益が維持されると仮定すれば、現状から 4〜5 倍の上昇を意味します。

FDV/収益（44x）や買戻し利回り（8.4%）に基づく他のシナリオでも、同様に $PUMP には大きな上振れの可能性が示唆されます。もちろんこれは仮定に基づくもので、持続的な収益が前提ですが、Pump が同業他社と比べて過小評価されている可能性を浮き彫りにします。

このスレッドはさまざまな反応を呼びました。あるユーザーは収益が「さらに強く上振れする（pump harder）」可能性を指摘し、別のユーザーはリスクとして収益が枯渇する場合を挙げました。これは一夜にしてトレンドが変わり得るボラティリティの高い暗号界隈ではもっともな懸念です。それでも、ミームローンチにおける Pump の市場シェアは強力な堀（moat）を与えています。

ミームトークンを注視するブロックチェーン関係者にとって、この分析は単なるハイプを超えて、収益配分やバリュエーション倍率といったファンダメンタルを重視する重要性を示しています。もしあなたがこの分野で開発や投資をしているなら、Pump.fun のようなツールは遊び道具ではなく、真剣な収益機械です。これらの買戻しがどのように展開するかに注目してください—ミームエコシステムの価値を再定義する可能性があります。

ミームトークンやブロックチェーン技術に関するさらに詳しい情報は、当社のナレッジベース Meme Insider をご覧ください。あなたはどう思いますか—$PUMP は $HYPE のマルチプルに追いつくでしょうか？ コメントで教えてください！