2025年3月26日、Blockworks Research @blockworksres が、Pumpdotfun @pumpdotfun と、その新しくローンチされた分散型取引所（DEX）であるPumpswapに関する洞察に満ちたスレッドをXに投稿しました。@0xSharples によって開発された詳細なダッシュボードにより、このスレッドはPumpfunの財務状況、取引量、トークンローンチ、ユーザーアクティビティを分析しています。このスレッドのハイライトを分解し、PumpswapがSolana上の分散型金融（DeFi）分野でいかにゲームチェンジャーになり得るかを見ていきましょう。

Pumpswapとは何か？そして、なぜ重要なのか？

2025年3月20日にローンチされたPumpswapは、PumpdotfunのネイティブDEXであり、Solanaの既存の自動マーケットメーカー（AMM）であるRaydiumに対抗するように設計されています。従来のAMMとは異なり、Pumpswapは、より低い手数料とより高速なトランザクションで、トークンの移行と取引を効率化することを目指しています。BeInCryptoによるレポートによると、Pumpswapはローンチ後1週間以内に10億ドルの取引量を達成し、3月24日までにSolanaのDEX取引量全体の14％を占めました。これは、ローンチからわずか1週間のプラットフォームにとっては非常に大きな成果です！

Blockworks Researchによって共有されたダッシュボードは、PumpswapとPumpfunのbonding curve（供給と需要に基づいてトークン価格を調整する価格設定メカニズム）がローンチ以来どのように機能しているかをより深く理解するのに役立ちます。

Pumpfunの財務実績：収益のジェットコースター

ダッシュボードの傑出したチャートの1つは、Pumpfunの収益トレンドを強調しています。2025年1月、Pumpfunの収益は700万ドルでピークに達し、そのうち150万ドルは卒業料（bonding curveを完了した後、Raydiumに移行するためにトークンが支払う約6 SOL（Solanaのネイティブトークン）の手数料）から得られました。ただし、Pumpfunはこの手数料をゼロに削減し、トークンがPumpswapに移行しやすくしました。

ローンチ以来、Pumpswapは25万ドル以上の収益を生み出しており、これは新しいDEXにとって有望なスタートです。しかし、Pumpfunだけが現金を稼いでいるわけではありません。Telegramボットやウォレットのような外部取引プラットフォームもPumpfunの取引で利益を上げています。ダッシュボードは、これらのプラットフォームが歴史的にPumpfunよりも少ない収益しか上げていなかったものの、Pumpswapのローンチ以来、その差が縮まっていることを示しています。

取引量：bonding curve vs. Pumpswap

ダッシュボードは、Pumpfunのbonding curveとPumpswap全体の取引量も分解しています。bonding curveの取引量の約30％は外部取引プラットフォームからのものであり、Pumpswapでは取引量の40％が取引プラットフォームから、20％がJupiterのようなDEX aggregatorからのものです。これは、Pumpswapが個々のユーザーから自動化されたシステムまで、多様なトレーダーを引き付けていることを示しています。

興味深いことに、bonding curveでの取引の50％以上が1ドルから10ドルの小規模なものです。これは、Pumpfunがマイクロ取引のハブであり、新しいトークンを試しているリテール投資家によって推進されている可能性が高いことを示唆しています。

トークンローンチと卒業：良い面と悪い面

Pumpfunは、クリエイターがbonding curveを使用して新しいトークンを展開できるトークンローンチプラットフォームとして知られています。ただし、ダッシュボードは、良い面と悪い面が混在していることを明らかにしています。トークンローンチは2025年1月にピークに達し、毎日数千もの新しいトークンが作成されましたが、卒業率（69,000ドルの時価総額に達し、RaydiumまたはPumpswapに移行するトークン）は依然として低いままです。12,000を超えるトークンをローンチしたアドレスのように、卒業率が0％のアドレスもあり、これは高レベルのスパムアクティビティを示しています。

Pumpswapのローンチ以来、卒業数は1日あたり約500に増加しましたが、これは1月のピークである1,000を下回っています。一方、Pumpfunでローンチされたトークンの総時価総額は、2025年3月時点で120億ドルの高値から35億ドルに減少しており、ミームコインと投機的トークンの変動の激しい性質を反映しています。

ユーザーアクティビティ：誰がPumpfunで取引しているのか？

ダッシュボードは、ユーザーの行動も明らかにしています。アカウントの約15％が、Pumpswapとbonding curveの両方で同じ日に取引を行っており、ユーザーが両方のプラットフォームに積極的に関与していることを示しています。この重複は、PumpswapがPumpfunの既存のエコシステムと正常に統合されており、bonding curveモデルを放棄することなく、ユーザーにより多くの取引オプションを提供していることを示唆しています。

Pumpswapがゲームチェンジャーになる可能性

Pumpswapのローンチは、Pumpfunの以前のモデルのいくつかの問題点に対処しています。以前は、bonding curveを完了したトークンは、Raydiumに移行するために6 SOLの手数料を支払う必要があり、このプロセスには数時間かかる可能性がありました。Pumpswapはこの手数料を排除し、移行を自動化することで、より高い流動性とより高速な取引を提供します。さらに、Pumpfunはトークンクリエイター向けの収益分配モデルを導入する予定であり、これにより、より正当なプロジェクトがプラットフォームでローンチされることが奨励される可能性があります。

Cointelegraphの記事で述べられているように、Pumpfunはbonding curveを完了したトークンに対してクリエイターに0.5 SOL（約80ドル）を報酬として与えるなど、インセンティブも試してきました。これにより、ラグプル（クリエイターがローンチ後にトークンをダンプする）が完全に抑制されたわけではありませんが、より良いプロジェクトを奨励するためのステップです。

最終的な考え：Pumpdotfunの次は何ですか？

PumpdotfunのPumpswapは、Solana上のDeFi分野を揺るがしており、Blockworks Researchのダッシュボードは、その影響を最前列で見せてくれます。低い手数料、シームレスなトークン移行、および成長するユーザーベースにより、PumpswapはSolanaトレーダーにとって頼りになるDEXになる可能性があります。ただし、スパムトークンのローンチや市場のボラティリティのような課題は、克服すべきハードルとして残っています。

さらに詳しく知りたい場合は、Blockworks Researchのウェブサイトで完全なダッシュボードを確認できます。Pumpswapの台頭についてどう思いますか？コメントで教えてください！