暗号資産（仮想通貨）界隈で話題になっているトピック、X（旧Twitter）での騒動について掘り下げていきましょう。2025年3月21日、Eric Pramono（@epramono） 氏が、DeFiコミュニティを騒然とさせるツイートを投稿しました。彼は、PumpSwapの設計における重大な欠陥を指摘し、これがMeteoraAGやmet_lparmyのようなプラットフォームがSolana上で取引量を支配する絶好の機会になる可能性があると示唆しました。詳しく見ていきましょう。

PumpSwapとは？なぜ重要なのか？

PumpSwapは、Solana上で人気のトークンローンチパッドであるPump.funによって立ち上げられた、新しい分散型取引所（DEX）です。2025年3月20日に発表されたPumpSwapは、トークンがボンディングカーブ（より多くの人が購入するにつれてトークンの価格が上昇し、設定された時価総額に達するプロセス）を完了した後、プラットフォームに直接移行できるようにすることで、Pump.funコインの取引を合理化することを目的としています。以前は、これらのトークンはSolana上の主要なDEXであるRaydiumに移動して取引されていました。しかし、PumpSwapはRaydiumを排除し、即時移行、手数料ゼロ（6 SOLから）、そしてより深い流動性を約束することで、状況を変えています。

素晴らしいように聞こえますよね？しかし、そうではありません。Eric Pramono氏のツイートは、PumpSwapの成功を妨げ、競合他社にチャンスを与える可能性のある、PumpSwapの設計上の重大な問題を強調しています。

Eric Pramono氏の批評：PumpSwapのCPMMにおける流動性の問題点

Pramono氏は自身のツイートで、PumpSwapのConstant Product Market Maker（CPMM）設計に焦点を当てています。これは、Raydium V4やUniswap V2が使用しているものと似ています。CPMMは、2つのトークンの間の数学的なバランスを維持することで流動性を確保する自動マーケットメーカー（AMM）の一種であり、ユーザーは従来の買い手や売り手を必要とせずに取引できます。ただし、Pramono氏は重要な制限を指摘しています。PumpSwapのCPMMでは、流動性プロバイダー（LP）が既存のプールに追加することができません。

なぜこれが問題なのでしょうか？新しいPump.funコインが高い時価総額に達すると、大きな取引による大幅な価格変動（スリッページとしても知られています）を引き起こすことなく、大きな取引を処理するために、深い流動性（基本的に、取引に利用できる大量のトークン）が必要になります。LPが既存のプールに流動性を追加できない場合、プールは浅いままになり、これらのコインが高い取引量をサポートすることが難しくなります。これにより、トレーダーが落胆し、有望なプロジェクトの成長が阻害される可能性があります。

Raydiumの締め出し：市場の変化

火に油を注ぐように、PumpSwapのローンチは、Raydiumが新しいPump.funコインをホストできなくなったことを意味します。Solana Stack Exchangeの投稿で説明されているように、歴史的に、Pump.funコインがボンディングカーブを完了（時価総額6.9万ドルに達する）すると、1.2万ドルの流動性がRaydiumに預けられていました。Raydiumのより深い流動性プールと高い取引活動は、これらのトークンにとって自然な選択でした。しかし、PumpSwapが引き継ぐことで、Raydiumは新しいローンチから締め出され、市場にギャップが生じています。

この変化は諸刃の剣です。一方で、PumpSwapの手数料ゼロでの移行と即時転送は、クリエイターとトレーダーにとって有利です。他方で、Pramono氏が強調する流動性の問題により、PumpSwapは高い時価総額のコインにとって魅力が薄れ、取引量が他の場所に移動する可能性があります。

MeteoraAGとmet_lparmy：機会を捉える準備はできているか？

ここで、MeteoraAGとmet_lparmyが登場します。Pramono氏は、これらのプラットフォームが、より深いTotal Value Locked（TVL、プロトコルの流動性プールにステーキングされた総資産の尺度）を提供することで、PumpSwapが失う可能性のある取引量を獲得できる可能性があると示唆しています。TVLが多いほど、流動性が高くなり、特に高い時価総額のコインにとって、より良い取引条件につながります。

特にMeteoraAGは、この機会を利用するのに有利な立場にあります。ドキュメントによると、MeteoraはSolana上で持続可能な流動性レイヤーを構築することに重点を置いています。彼らは、LPが特定の価格範囲に流動性を集中させることができるConcentrated Liquidity Market Maker（CLMM）プールを検討しており、スリッページを減らし、トレーダー向けの価格発見を改善します。PumpSwapのCPMMとは異なり、Meteoraのアプローチは、Pump.funコインがスケールするにつれて、サポートに必要な柔軟性と深さを提供できる可能性があります。

Meteoraは、LPが市場のボラティリティに基づいて動的な手数料を獲得できるDynamic Liquidity Market Maker（DLMM）プールと、保有を多様化するためのマルチトークンステーブルプールも提供しています。これらの機能により、Meteoraは堅牢な取引環境を探しているLPとトレーダーにとって、より魅力的なオプションになる可能性があります。

コミュニティの反応：混乱と機会

Xのスレッドは、いくつかの興味深い反応を引き起こしました。あるユーザー、@Ser_kuka_sol氏は、PumpSwapの発表で「既存の流動性プールに追加する」機能が明示的に言及されていることを指摘し、Pramono氏に返信しました。この矛盾は、PumpSwapの表明された機能と実際の機能の間には、混乱、あるいは乖離がある可能性があることを示唆しています。Pramono氏が主張するようにLPが流動性を追加できない場合、これはPumpSwapが迅速に対処する必要がある設計上の欠陥である可能性があります。

@dorothy1675916氏や@elizabe69547011氏からの返信のように、他の返信は話題から逸れており、300〜400％の利益をもたらしたとされるUndergroundAlertsからの調査レポートに言及しています。これらのコメントはPramono氏の指摘に直接対応していませんが、MeteoraAGのようなプラットフォームがPumpSwapの欠点を実際に利用できる、暗号資産（仮想通貨）分野の動きの速さ、機会主導の性質を強調しています。

PumpSwapとSolanaのDeFiエコシステムの今後

PumpSwapのローンチは、CryptoSlateによって報告されているように、Pump.funが過去30日間で60％の収益減少に直面している時期に到来しました。このDEXは、クリエイターの収益分配（近日公開）やPudgy Penguins（$PENGU）、Aptos（$APT）、Tron（$TRON）などの有名企業とのパートナーシップなど、勢いを取り戻すための大胆な動きです。また、セキュリティを優先し、9つの監査を完了し、Cantinaとの間で200万ドルの監査コンペティションを計画しています。

しかし、Pramono氏の批評が真実であれば、PumpSwapの流動性の問題は、その目標を損なう可能性があります。今のところ、MeteoraAGのようなプラットフォームは、より深い流動性とPump.funコインにとってより良い取引条件を提供することで、ステップアップする機会があります。これにより、Solanaでの競争環境が再構築される可能性があります。特に、より多くのプロジェクトやトレーダーが、成長をサポートするための信頼できるDEXを探しているからです。

最後に

Eric Pramono氏のツイートは、PumpSwapの重大な課題に焦点を当てています。CPMM設計では、高い時価総額のPump.funコインに必要な流動性の深さを提供できない可能性があります。Raydiumが視野に入らないため、これにより、MeteoraAGとmet_lparmyが持続可能な流動性ソリューションの強みを生かして取引量を獲得する機会が開かれます。SolanaのDeFiエコシステムが進化し続けるにつれて、PumpSwapがどのように対応するか、そしてMeteoraAGがこの機会を捉えて、この分野で支配的なプレーヤーになることができるかどうかを見るのは興味深いでしょう。あなたはどう思いますか？PumpSwapは流動性の問題を修正しますか、それともMeteoraAGが主導権を握りますか？会話を続けましょう！