Meme Insider
暗号通貨の世界はスピードが速く、特にミームトークンに関わる人にとってはチェーンのファンダメンタルを追うことが重要です。最近、Token TerminalがXで興味深いスレッドを投稿し、主要チェーン3つ—Base、Ethereum、Solana—の2025年第2四半期（Q2）の収益を取り上げました。このデータは、ミームトークン活動のホットスポットであるこれらのネットワークの財務健全性を浮き彫りにします。
スレッドはこんな茶目っ気のある一言で始まります：「L1のバリデーターだって飯を食わなきゃ 🥩🍷」。これはブロックチェーンを運用する際のコストに対する皮肉で、ネットワークの守り手であるバリデーターがしっかり報酬を受け取り、その結果収益が赤字になることが多い点を指しています。
チャートを見ると、2025年4月〜6月の期間で3チェーンともマイナス収益を計上しているのが分かります。Solanaは約-12億ドルと最も大きな損失、Ethereumは約-6億ドル、Baseは約-2億ドルの赤字です。これらの数字は棒グラフからの視覚的推定ですが、セクターの動向を明確に示しています。
内訳として、ここでいう「earnings」は通常の利益指標ではありません。Token Terminalの説明によれば、revenue（収入）からonchain expenses（オンチェーン費用）を差し引いたもので、token incentives（ネイティブトークンで支払われる報酬）、Layer 1のdata availabilityコスト、スーパー チェーンのrevenue shareなどが考慮されています。インセンティブが入ってくる手数料を上回ると、数字はマイナスになります。スタートアップが成長のためにキャッシュを燃やすのと同じで、ユーザーと開発者を引きつけるために暗号ではよくある光景です。
Solanaの高い収入（Q2で2.71億ドルと報じられている）は、The Currency Analyticsなどの報告によれば活動が活発であることを示しています。多くはpump.funのようなプラットフォームでのミームトークン取引から来ており、これが莫大な手数料を生んでいます。しかし、一方でバリデーターやステイカーへの大きなtoken incentivesがバランスをマイナスに傾けています。Solana上のミームトークン作成者にとっては、取引量の多い活気ある環境である一方、インセンティブによるトークンインフレに注意が必要です。
スマートコントラクトの元祖であるEthereumも類似の傾向を示しています。最近のToken Terminalの指標では収入が約7.42億ドルとなっていますが、token incentivesなどの経費を差し引くと-6億ドルという結果に。Ethereum上のミームトークンは、PEPEやDOGEインスパイア系など比較的成熟したものが多く、チェーンのセキュリティという利点は享受できる一方で手数料は高めです。マイナスの収益はLayer 2を通じたスケーリングへの継続的な取り組みを反映しています。
Coinbaseが構築したEthereumのLayer 2であるBaseは、安くて高速な取引に最適化されており、ミームトークンのローンチにはうってつけです。約-2億ドルという比較的小さな損失は、エコシステム構築のための補助（サブシディ）段階にあることを示しています。低コストのためミームトークンはここで繁栄しやすく、新しいプロジェクトの出発点として人気があります。
Token Terminalはデータを共有するだけでなく、自分で再現する方法をStudioツールで示してくれています。手順はシンプルです：
四半期の開始日と終了日を設定する（4月1日〜6月30日）。
チャートタイプとして「bar」を選ぶ。
粒度を「quarterly」にする。
この使いやすいアプローチにより、暗号分析が手の届くものになり、ミームトークンのトレーダーやビルダーが自分で数字を掘り下げられるようになります。試してみたい方はToken Terminalへどうぞ。
では、これがミームトークン全体にとって何を意味するのか？マイナスの収益は積極的な拡大政策のサインです。チェーンは実質的に参加者に支払いを行っており、それが流動性と盛り上がりを生む—ミームコインの短期的なポンプには好都合です。しかし長期的には持続可能性が重要です。収入が経費に追いつけば、プラスに転じ、トークンの価値が安定する可能性があります。
ブロックチェーンの実務者にとって、価格動向だけでなくファンダメンタルを監視する重要性を改めて示しています。ミームトークンは冗談から始まるかもしれませんが、その基盤には本格的な技術があります。チェーンの収益を注視することで、エコシステム内のチャンスやリスクを見つけやすくなります。
Meme Insiderでは、ブロックチェーンニュースがあなたのお気に入りのミームに与える影響をさらに分解してお伝えしていきます。これらのチェーンで構築・取引をしているなら、Token Terminalのようなツールは情報を先取りするうえで非常に役立ちます。
