暗号通貨の絶え間ない変化の中で、ステーブルコインはボラティリティの中で安定を求めるトレーダーや投資家にとって重要な存在になっています。しかし、最近の利下げは米国短期国債（Tビル）で裏付けられたステーブルコインにとって大きな問題を引き起こしています。Castle Labs が X に投稿した示唆に富む投稿は、Tビル担保型ステーブルコインに依存するチームの利息収入が最大で5%も低下する可能性があり、さらなる減少が見込まれると指摘しています。

初心者向けに言えば、Tビルは低リスクで短期の政府証券であり、安定した利回りを提供します。多くのドル連動型ステーブルコインはリザーブをこれらに預けて、保有者に受動的な収入を生み出しています。しかし、中央銀行が景気刺激のために金利を引き下げると、これらの利回りは急速に縮小します。これにより、プロジェクトは創意工夫を迫られ、競争の激しいDeFi（分散型金融）環境での魅力を失うリスクが生じます。

Castle Labs は、Tビルのみに依存しない代替利回りモデルへの転換が波のように広がると予測しています。以下に彼らが挙げた選択肢を分かりやすく解説します。

• Synthetics/Derivative-Based Models: Ethena の $sUSDe や Usual Money の $USR のようなトークンを想像してください。これらはデリバティブ（基礎資産の価値に依存する金融契約）を利用して利回りを生み出します。たとえばヘッジ戦略やパーペチュアル先物を組み合わせてリターンを固定することがあり、伝統的な債券より高い利回りが期待できる一方でリスクも増します。

• Commodity-Backed Stables: $XAUT（Tether Gold）や $PAXG（Pax Gold）のように、金などの実物コモディティに裏付けられた資産です。こうした裏付けは内在的価値を提供し、コモディティ価格が上昇すれば評価益が見込めるため、インフレや法定通貨の不安定性に対するヘッジになります。

• Algorithmic Stables: $AMPL（Ampleforth）が代表例です。これらは担保に依存せず、需要に応じて供給をアルゴリズムで調整して価格の安定を目指します。実験的なアプローチで時にボラティリティが高くなりますが、外部リザーブを持たない点が特徴です。

• Overcollateralized Stables: Aave の $GHO、Inverse Finance の $DOLA、Frax Finance の $fxUSD のように、ステーブルコインの価値よりも多めの担保をロックすることを要求するプロジェクトです。過剰担保は価格下落時に清算メカニズムで安定性を確保し、利回りは貸出や他のDeFi活動から得られることがあります。

このトレンドはミームトークンのエコシステムにも波及効果をもたらす可能性があります。多くのミームプロジェクトは Uniswap や Raydium のようなプラットフォームで流動性プールにステーブルコインを組み込み、取引手数料やインセンティブからの利回りを重視しています。Tビルの利回りが下がると、ミームトークンのチームはトレジャリーマネジメントを強化したり、保有者にステーキング報酬を提供したりするためにこれらの代替手段を模索するかもしれません。コミュニティの関与を維持するための施策と言えます。

たとえば、あるミームコインプロジェクトが市場の下落に備えて準備金を金裏付けステーブルに分散させたり、合成利回りを活用してエアドロップやマーケティングを資金調達したりするシナリオが考えられます。要は、マクロ経済の変化に適応しつつ、ミームが持つコミュニティ主導の楽しさを保つことです。

ブロックチェーンプロジェクトを構築している人や投資している人にとって、こうした変化を注視することは非常に重要です。利下げは一見悪いニュースに見えるかもしれませんが、暗号領域で次の大きな利回りイノベーションを生むきっかけになる可能性があります。詳細は元の投稿を X で確認してください。最新の動向がミームトークンの世界とどのように交差するかについては、Meme Insider を引き続きご覧ください。