高速で変化するブロックチェーンとミームトークンの世界では、先を行くにはその背後にあるインフラを理解することが不可欠です。最近、Raydiumのコアコントリビューターである0xInfraが、プラットフォームの収益フライホイール構築について驚くべき洞察を共有しました。これは、SafaryのRevenue Seriesでの重要な議論を紹介するtweetを通じて公開され、0xInfraはこれまでの2025年でRaydiumが達成した$120M超の収益の内訳、市場の低迷を乗り切る戦略、運用上の課題を収益機会に変える方法を分解して説明しました。

初めての人向けに言うと、RaydiumはSolanaブロックチェーン上の自動マーケットメーカー（AMM）です。AMMは伝統的なオーダーブックを必要とせずにユーザーがトークンをスワップできるスマートコントラクトのようなもので、暗号資産の分散型自動販売機のような存在です。Raydiumは効率的な流動性プールと低い手数料のおかげで、Solana上のミームトークンのローンチと取引のハブになっています。

0xInfraの役割とRaydiumの進化

Reactor Labsのリーダーである0xInfraは、Raydiumのコア開発、アップグレード、ビジネス開発、投資家対応を監督しています。現在の大きな焦点は、Solana上で持続可能な収益源を作り、それを市場に伝えることです。Raydiumは当初、Solana初のパーミッションレスなマーケットメーカーとして始まり、AMMの流動性とオンチェーンのオーダーブックを組み合わせてより良い取引体験を提供してきました。現在では、スワップ、perpetuals、さらには株式や不動産のような現実世界資産（RWAs）までサポートするまでに拡張しています。

ユーザーベースも変化しました。初期は主にイールドを追うDeFiファーマー—報酬を得るために流動性を提供する人々—が中心でした。現在は、消費者向けアプリやトークンをローンチするチーム、そしてミームコインのカオスな世界を含む幅広い参加者が増えています。多くのローンチパッドが流動性をRaydiumに移し、トークン生成イベント（TGEs）のハブとなっています。

Raydiumの収益化の仕組み

Raydiumのマネーメーカーは巧妙です。コアはスワップ手数料によるプロトコル収益です。ほとんどのAMMでは全ての手数料が流動性提供者（LPs）に行きますが、Raydiumはその一部を取ることで安定したキャッシュフローを生み出しています。これによりネイティブトークンであるRAYの買い戻しも資金化され、トークンの供給が時間とともに減少することでデフレ効果を生み、価値向上につながる可能性があります。

しかし、本当のゲームチェンジャーはプール作成手数料です。これは2023年後半に導入されました。ミームコインブームの爆発により、日次のプール作成数は約100件から15,000件超に跳ね上がりました。（流動性プールとは、取引ペアを可能にするトークンの集合体です。）この急増はインフラを過負荷にしたため、Raydiumはスパム抑制のために小さな前払い手数料を導入しました。最初は対策だったものが金鉱に変わり、これまでに300K SOL（約$40M USD）の収益を生み出しました。これらの手数料は調整可能で、主要パートナーやbonding curveローンチのために免除されることもあります。bonding curveは購入が進むほど価格が上がる仕組みで、フェアなミームトークン配布に人気の手法です。

これはミームトークン愛好家にとって大きな意味があります。手数料構造はRaydiumに資金を提供するだけでなく、低品質なローンチをフィルタリングし、真剣なミームプロジェクトにとってより健全なエコシステムを生み出す可能性があります。

成長のフライホイールの実際

Raydiumは資産発行者（ミームトークンの作成者など）、流動性提供者、トレーダーという三者のマーケットプレイスを運営しています。始まりは新しい資産のローンチを取り込むこと—ミームコイン、RWAなど—です。これが流動性を呼び込み、スムーズなスワップを求めるトレーダーを引き寄せます。DogwifhatやPopcatのようなヒット作が2023年後半にこれを加速させ、Raydiumプールを通した取引量は数兆に達しました。ミームトークンを作る側にとって、Raydiumは単なる取引場ではなく、プロジェクトのリーチを拡大できるローンチパッドなのです。

浮き沈みの乗り切り方

Raydiumの道のりは順風満帆ではありませんでした。2021年にはハイブリッドAMMでProduct-Market Fitを獲得し、プロジェクト向けのアクセラレータも運営していました。しかし2022年末のFTXクラッシュ後、Solanaのボリュームは急落し、トレジャリーに大打撃を与えました。彼らは経費を80%削減し、Solanaに大きく賭け、ベアマーケットの間に再建を行いました—インフラをアップグレードし、constant-liquidityプールのような機能を追加しました。

2023年後半にはミームコインの急増とプール手数料のイノベーションがシナリオを一変させました。ボリュームが爆発的に増え、取引手数料収入と買い戻しが増加しました。2025年には、より賢い買い戻しスケジュールを洗練し、価格安定のためにbid-side liquidity（買い注文を支える流動性）に手数料を活用しています。

インセンティブと収益性のバランス

エミッション（報酬配布）は現在上限が設けられており、Raydiumはネットでデフレになるよう管理されています。インセンティブはLaunch Labのbonding curvesのような新機能のコールドスタートを狙うものに向けられますが、実際に収益に結びつく場合に限られます。この現実的なアプローチは長期的な持続可能性を確保し、バイラルな盛り上がりが急速に消えることの多いミームトークン領域では特に重要です。

今後の展望

RaydiumはSolana上で革新的なプロジェクトにとって究極のパートナーであることを目指しています—単なる流動性提供にとどまらず、上場、スワップ、資産発見の最初の停留所になることです。Solanaが成長するにつれて、Raydiumも拡大します。ブロックチェーン実務者やミームトークンの作成者にとって、これはより多くのツールと構築・成長の機会を意味します。

SolanaのミームやDeFiに飛び込むなら、Safaryのスレッドで完全な洞察をチェックしてください。ミームの裏側では、実際に価値を生み出すのはスマートなインフラ戦略だということを思い出させてくれます。Raydiumのようなプラットフォームがミームトークンの未来をどう形作っているかについて、Meme Insiderで今後もお届けしていきます。