こんにちは、暗号資産ファンの皆さん！もしブロックチェーン業界を注目しているなら、トークン評価の方法について話題になっているのを耳にしたことがあるでしょう。従来の指標であるMarket Cap（MC）やFully Diluted Valuation（FDV）は長年の定番でしたが、最近その限界が見えてきています。そんな中、Katie Talatiが2025年7月2日にX（旧Twitter）で発表した画期的なスレッドが話題を呼んでいます。彼女が提唱したのは、新しい評価指標、​Adjusted Market Capです。これが何を意味し、なぜmeme token投資において大きな変化をもたらすのか、一緒に見ていきましょう！

古い指標の問題点

Market Capは、現在のトークン価格に流通しているトークン数を掛け合わせて計算されます。単純でわかりやすいものの、ロックされたトークンを抱えるプロジェクトを過小評価してしまう傾向があります。一方、FDVは将来的に市場に出る可能性のある全トークン供給量を考慮するため、特にすぐに市場に出ないトークンがある場合、過大評価になりがちです。Katieはこれらの指標が「プロジェクトの正確な評価をほとんど示していない」と指摘しており、この意見はMartin Schmidtなど業界のベテランからも共感を得ています。彼らは中間的な指標が必要だと提唱しています。

Adjusted Market Capとは？

そこで登場するのがAdjusted Market Capです。Katieのスレッドによると、この新しい指標は流通供給だけでなく、ロック解除予定のあるインサイダー（VCやチームメンバー）が保有するトークンも含みます。ただし、プロジェクト内部で特定目的以外に保有されているトークンは除外されます。つまり、市場に実際にアクセス可能、もしくは近い将来に市場に出る可能性があるトークンに基づいた、よりリアルな評価と言えます。

具体例として、KatieはEthenaの$ENAトークンを挙げています。数値は以下の通りです：

• ​流通供給量​​：26.9億$ENA
• Adjusted Market Cap​：30.58億ドル（ロック解除されたインサイダートークン含む）
• FDV​：37.18億ドル（最大供給量合計）

このチャートは、Adjusted Market Capが狭義のFloat（取引可能なトークン）とより広範なFDVの間に位置し、投資家にとってより明確な価値指標を提供することを示しています。

meme tokenにとっての重要性

Meme Insiderでは、盛り上がりが価値を左右するmeme tokenの世界に注目しています。従来の指標はここで誤解を招きやすく、低いMCはプロジェクトの潜在力を隠し、高すぎるFDVは投資家を遠ざけてしまいます。Adjusted Market Capは、ロックされた配分やベスティングスケジュールを持つプロジェクトにとって、公平な評価基準を提供し得るのです。たとえば、大きなコミュニティを持ちながら開発者トークンがロックされているmeme tokenの場合、Adjusted Market CapはFDVの過剰評価なしに真の成長可能性を示すことができます。

業界の変革への呼びかけ

Katieのスレッドは単なる理論ではなく、行動を促すメッセージでもあります。彼女は7年間の業界経験を経て、Ethenaのようなプロジェクトからの標準化されたトークン分布の透明性を求めています。投資家の信頼構築の鍵となる部分です。さらには、投資家、プロジェクト関係者、データ提供者に向けてDMでの協力も呼びかけています。これは、暗号市場全体の時価総額が約3.26兆ドル（CoinMarketCap最新データより）に迫る今、大きな転換点となるかもしれません。

今後の展望

Adjusted Market Capのコンセプトは、2023年にMartin Schmidtが提唱した「Equity Equivalent Market Cap」の考えと共鳴しています。ArcaのJeff Dormanなど業界関係者の支持もあり、今後新たなスタンダードになる可能性があります。ブロックチェーン実務者にとっては、トークン発行スケジュールやプロジェクトのロードマップをより深く掘り下げる必要があり、もう簡単にはいきません！

あなたはどう思いますか？Adjusted Market Capは暗号資産評価の未来でしょうか？コメントで意見を聞かせてください。そして、この変化する世界の最新情報を知りたい方はぜひMeme Insiderをフォローしてください。$ENAでも次の大型meme tokenでも、この指標を理解することが2025年の勝利の鍵になるかもしれません！