もし最近Crypto Twitterをスクロールしているなら、@bitsandbipsによるおかしくも示唆に富むスレッドに出くわしたかもしれません。古典的なScooby-Dooのミームを使って、ブロックチェーン界隈の怪しげな資金調達手法を暴露するこの投稿は数千回の閲覧を集め、ZeroStackが主張するAI特化型ブロックチェーンの財務調達$401 millionの裏側を明らかにしています。しかしミームが示す通り、見かけほど単純ではありません――実際に新しく流入した現金はわずか$13.7 millionで、残りは巧妙なトークンスワップや帳簿上の評価で膨らませられていました。

バイラルスレッドの内訳

スレッドはあの象徴的なScooby-Dooの正体暴露シーンから始まります。幽霊のような$401Mの調達が、縛られた$13.7Mの現金として現れるという構図です。Bits + Bips（Unchainedポッドキャストの一員）が投稿したこのスレッドは、ZeroStack――旧称 Flora Growth Corp. (NASDAQ: FLGC)――が自分たちを「AI時代のMicroStrategy」として打ち出した経緯を詳しく掘り下げています。MicroStrategyは企業のトレジャリー資産にBitcoinを積み上げたことで有名ですが、ZeroStackはそれに倣い、特にZero Gravityブロックチェーンのネイティブトークンである0Gを中心にAIブロックチェーン・トークンを集めることを目指していました。

しかし、SECへの申請書類は別の話を語ります。スレッド内でリンクされたUnchained Cryptoの記事によれば、$401 millionという数字の内訳は次のとおりです：

• Fresh Cash: Dao5やAbstract Venturesのような投資家からのわずか$13.66 million。
• Recycled Tokens: 別のdigital asset treasury（DAT）企業からのSolanaトークンで$22.88 million相当。
• In-Kind Contributions: Zero Gravity Labsからの0Gトークンで$150 million相当。
• Warrants: 0Gトークン1枚あたり$3という事前評価で算定された、プレファンド済みのワラントが$215 million超。
• Founders' Tokens: 創業者が総供給量の10%に相当する追加の$300 million相当のトークンを約束。

この構成は、専門家が言うところの「流動性の抜け穴（liquidity loophole）」を生み出します。通常、創業者や初期関係者向けのトークンは、価格を急落させるような短期の売却を防ぐために数年ロックされます。しかしここでは、それらをZeroStackの株式と交換することで、インサイダーが早期に流動性へアクセスできるようになり、小口投資家の不利を招く可能性があるのです。

トークンのパフォーマンスと警告サイン

0Gトークンは2025年9月23日にローンチされ、ローンチ直後は$5で取引されましたが、急速に下落しました。現在は約$2.80前後で推移しており、ローンチ価格から約43%下落しています。スレッドでは「Zero Gravity Falling Back to Earth」という茶目っ気のあるタイトルのチャートを使って、その下落軌跡を示しています。

記事内で引用される専門家たちは遠慮なく辛辣な表現をしています。ある匿名の投資家はこれを「究極の詐取（the ultimate grift）」と呼び、プロジェクトがライブになる前に1トークンあたり$3という恣意的な評価額を使って$3 billionのfully diluted value（FDV）を示した点を指摘しています。こうした過剰なハイプは多くのミームトークンのローンチを思い起こさせ、FDVを膨らませて注目を集めた後、現実が突きつけられるとトークンが急落するパターンに繋がりがちです。

これがミームトークンにとって重要な理由

Meme Insiderではミームトークンの混沌とした世界に注目しており、ZeroStackの一件はまさにその典型に当てはまります。ミームトークンはハイプ、バイラルマーケティング、コミュニティの盛り上がりで成り立つことが多く、ZeroStackも大胆な主張で見出しを集めました。しかしこのスレッドが示すように、正体が暴かれると一般的な落とし穴が露呈します：過大評価されたトークン、インサイダー優位、そして実際の流動性の低さです。

特にSolanaのようなチェーン上のミームトークンでは似たような事例を目にします。プロジェクトが大規模な「調達」やパートナーシップを発表しても、深掘りすれば多くはトークン配分やスワップに過ぎず、新規資本が入っていないケースがしばしばです。これはラグプルや緩やかな価値の蒸発を招き、インサイダーの退出を容易にします。ブロックチェーンの実務者にとっては、SEC申請書類、オンチェーンデータ、tokenomicsを必ず確認することの重要な再確認となるでしょう。

ミームトークンを開発するにせよ投資するにせよ、この件から学ぶべきは明確です：透明性が信頼を築きます。膨らませた数字は短期的な注目は集められるかもしれませんが、持続可能な成長は実際の価値とコミュニティの整合性から生まれます。

元のスレッド（X）で全文をチェックし、Meme Insiderのさらに多くの暗号のミーム的瞬間の解説をお楽しみに。あなたはこの正体暴露をどう見ますか？下にコメントを残してください！