やあ、ミームトークン愛好家のみなさん！暗号のワイルドな世界にどっぷり浸かっているなら、SECコミッショナーのヘスター・ピアースの最新の発言を耳にしたはずです。Blockspace MediaがホストするThe Gwart Showの最近のエピソードで、ピアースはミームコインからブロックチェーン技術まで幅広く率直に語りました。ここでは、Meme Insiderでみんなが夢中になっているミームトークン界にどう絡むかを、わかりやすく整理します。

ピアースのミームコイン観：ただのデジタルコレクティブル？

まず最初に、ピアースはミームコインが典型的な証券ではないと明言しました。Howeyテストを覚えていますか？あの1940年代の最高裁判決で、オレンジ園を巡る判例から「投資契約」と見なされるかどうかを定義したものです（基本的には、他人の努力によって利益が期待されるような金銭投入は証券になり得る）。ピアースによれば、多くのミームコインはこの条件に当てはまらないといいます。中央のチームが何かを構築してトークンを暴騰させると約束しているわけではないからです。

むしろ彼女はそれらをデジタルコレクティブルに例えています — Beanie Babiesやトレーディングカードのようなもの。楽しみや話題、あるいはSNSで見せびらかすために買っているわけです。ただし核心はここ：彼女はミームコインを「無規制のギャンブル」と呼びました。遠慮はありません。ミームコインを買うと、詐欺やダンプから守るSECの保護はないということです。作成者がrug pull（ラグプル）したりpump and dump（相場操縦）されたりしても、あなた自身で対処するしかありません。ピアースは購入者がこれを事前に知るべきだと強調しました—要するにcaveat emptor（買い手注意）の姿勢です。

次の大きなミームを追うブロックチェーン実務者にとって、これは重要です。ミームトークンは、その楽しい性質や「何も約束しない」スタンスを守る限り、重いSEC監視を免れて存続できる可能性があるということです。ただし、注意喚起も必要です：常にDYOR（do your own research）を行い、匿名のチームや怪しいウォレットなどのレッドフラッグに警戒しましょう。

なぜほとんどのトークンは証券ではないのか（ピアースの見解）

もう少し深掘りすると、ピアースは「登録の罠（registration trap）」について説明しました。ICOブーム当時、プロジェクトはSECに簡単に登録できませんでした。ルールは監査済みの財務諸表を持つ大企業向けに作られており、素朴な開発者がネットワークを立ち上げるようなケースには適合しなかったからです。彼女は、エコシステムを構築するという約束と共に販売されたトークンは当初は証券に見えるかもしれないが、ネットワークが分散化すればそのトークンはユーティリティや単なるコモディティになる可能性があると主張しています。

これは彼女の「補助資産（ancillary assets）」の考え方にもつながります：トークン自体が常に証券なのではなく、周囲に付随する約束の束が問題だということです。ミームコインの場合、大抵はそうした約束の束がなく—ただの雰囲気です。ピアースは、プロジェクトが恐れずにイノベーションできるよう、もっと明確なルールを求めています。そうなれば、投機だけでなくコミュニティを駆動するトークンが増え、より堅牢なミームエコシステムにつながるかもしれません。

シーケンサードラマ：単一のsequencerは取引所と見なされるか？

さて、この記事のきっかけになったスレッド（ceterispar1bus on X）に移ります。Gwartがピアースに尋ねたのは、single sequencers（多くのEthereumやSolana上のLayer 2のようにトランザクションの順序付けを行う集中化されたノード）についてです。もしそこが有価証券を扱うトレードのマッチングや注文の制御をしているなら、それは証券取引所（securities exchange）と見なされる可能性があるのか？

ピアースの答えは、ある意味「はい」でした。まだ初期段階だが、単一の主体が注文の順序付けを管理し、証券を含む取引のマッチングを行っている場合は、取引所として登録が必要になるかもしれないと指摘しました。これに対して、何人のバリデータがいれば十分に分散化と見なされるのか？2人？4人？100人？といった反応が飛び交いました。

ミームトークンにとってこれは重要です。多くは速度と低手数料のためにsingle sequencerを使うLayer 2上で取引されています。規制当局が取り締まれば、コストが上がったりミーム発行のイノベーションが鈍化したりする可能性があります。一方で、これは本当に分散化された設定を促進する圧力にもなり、暗号の理念と合致します。ピアースは「コードはコードだ」と強調し、オープンソースのプロトコルは誰のものでもないため、純粋なDeFiのミームプロジェクトを守る可能性があるとも述べました。

ミームトークンのトレーダーとビルダーにとっての意味

ピアースの発言は、規制環境が変わりつつあることを浮き彫りにします。ミームコインは非証券としてある程度の猶予を得るかもしれませんが、安全ネットは期待できません—これは純粋なギャンブルです。ビルダーにとっては透明性に注力することが重要です：トレジャリーがあるなら開示し、それを誰が管理しているのか（できれば「地下室にいる3人」みたいな話ではない）を明確にしましょう。「投資契約」を想起させる約束は避けるべきです。

将来を見据えると、FIT21やClarity Actのような法案が動いている中で、暗号に特化したルールが整備される可能性があります。ピアースは投資家を保護しつつ成長を阻害しないバランスの取れたアプローチを支持しています。ミームトークンが進化してガバナンスやユーティリティに結びつくようになれば、SECの注目を避けるためにコンプライアンスを意識することが重要になります。

ミームをトレードするなら、盛り上がりはすぐ冷めることがあると覚えておいてください。分散投資を心がけ、オンチェーン分析ツールを使い、コミュニティでアルファを共有しましょう。Meme Insiderでは、この分野を賢く航行するための最新情報を常に提供しています。

ピアースの見解について意見がありますか？コメントに残すか、Xで教えてください。引き続きメミングを楽しんで！ 🚀