In the fast-paced world of cryptocurrency, regulatory clarity is like gold dust. Recently, Rebecca Rettig, a prominent crypto lawyer and legal advisor at Jito Labs, shared a detailed thread on X (formerly Twitter) explaining SEC no-action letters. This came in response to a question from Mike Dudas about the benefits of seeking such letters for projects before their token generation event (TGE). Let's break it down in simple terms and see how it relates to the meme token ecosystem.

何が議論を引き起こしたのか？

これは、Mike Dudasがツイートで「事前のTGEプロジェクトに対して、標準的なトークンローンチと比べてSECのノーアクションレターは何を提供するのか」、そして「新しく質の高いプロジェクトがこのプロセスにアクセスできるのか」と問うたことから始まりました。Rettigのスレッドはこれに直接応え、SECがFuse Energyに対してノーアクションレターを発行したことを取り上げています——これはここ2か月で2件目の発行事例です。

Fuse EnergyはSolanaベースのプロジェクトで、グリーンエネルギー報酬を通じてエネルギーの超過供給を目指しています。彼らはトークンのエアドロップとTGEについてこのレターを受け取りました。Multicoin Capital、Lowercarbon Capital、Accelなどの投資家が支援しており、ユーザーに持続可能なエネルギーの実践を報いることを目的としています。詳しくはThe Blockの報道を参照してください。

ノーアクションレターを分解する

ノーアクションレター（NAL）は、本質的にSECのスタッフが特定の計画された活動について執行措置を勧告しないと書面で示すものです——この場合はTGEやエアドロップを通じたトークン発行です。提示された事実に基づく「ゴーサイン」のようなものですが、完全な法的免除や拘束力のある規則ではありません。

なぜチームはこれを求めるのか？Rettigが言うように、それは「規制上の明確性」を得るためです。米国の証券法の不透明な状況では、NALは即時のSECによる取り締まりからある程度の保護を提供し、違反の常時懸念なしにローンチを行いやすくします。ブロックチェーン関係者にとって、これはユーザーへのトークン配布に対する自信を高めます。

しかし、注意点もあります。これらのレターは狭義であり、提出された正確な事実にのみ適用されます。プロジェクトの管理や運用などの詳細を変更すれば、その保護は消える可能性があります。加えて、これらはスタッフの見解に過ぎず、揺るぎない法ではありません。新しいSECの指導者が方針を変えれば、過去のNALが無効になることもあり得ます。

申請プロセス：誰でも利用できるのか？

良いニュースは、誰でもSECにノーアクションレターを要請できることです。Hester PeirceコミッショナーがCrypto Task Forceを率いていることもあり、包括的な暗号法制がまだ整っていない中で、トークンローンチに明確な道筋を求める動きが進んでいます。

とはいえ、簡単に得られるものではありません。RettigはSECに詳しい経験ある弁護士に相談することを勧めています。機関がこれを無差別に与えているわけではなく、Fuseのようなユーティリティ志向のグリーンエネルギートークンのような特定かつ狭いプロジェクトに限定される傾向があるようです。レイヤー1のブロックチェーン全般や非常に投機的な資産には向かない場合が多いです。

プロセスはプロジェクトの事実を詳細に記述した申請書の提出を含みます。Fuseの受理書はこちらで、SECの回答はこちらで読むことができます。保証はなく、SECの視点に合わせるために計画を調整する必要があるかもしれません。

ミームトークンへの影響

Meme Insiderでは、私たちはミームトークンに注目しています——Solanaのようなプラットフォーム上でしばしばバイラルになる、コミュニティ主導の楽しいコインです。Fuse Energyはミームトークンではなく（現実世界のユーティリティに重きを置いています）が、この動きはミーム領域にとって興味深い示唆を与えます。

ミームトークンは通常、誇大宣伝や投機で成長するため、SECがNALで好む「狭い事実」とは必ずしも合致しないことが多いです。しかし、もしミームプロジェクトが本当のユーティリティを取り入れる——例えばコミュニティ活動や慈善活動に報酬を結びつけるような形——それは同様の明確性を求める可能性があります。これによりローンチが正当化され、機関投資家の関心を引き、規制リスクを軽減できるかもしれません。

例えば、保有者に環境に優しい行動を促す報酬を与えるミームトークンを想像してください。Fuseのモデルを反映するようなそれは、娯楽性と実用性のギャップを埋め、NALの対象になり得るかもしれません。もちろん、多くの純粋なミームは監視を避けるために「通常の」ローンチを選ぶでしょうが、野心的なプロジェクトにとっては検討に値する手段です。

最後に

Rettigのスレッドは、変化する環境の中でSECの取り組みを評価しつつ、暗号規制の議論に新鮮な視点をもたらします。Fuse Energyの節目を祝福します——より予測可能なトークンローンチへの一歩です。

もしミームトークンやその他のブロックチェーンプロジェクトを構築しているなら、NALを求める利点と欠点を慎重に検討してください。不確かな世界での追加の安全層を提供する可能性があります。暗号規制やミームトレンドについては、Meme Insiderをチェックしてください。

Check out the full thread here.