暗号界がざわつく中、SECがDoubleZeroに対して前例のないNo-Action Letterを発行しました。これは実質的に、特定のトークン分配について証券として扱わない旨の事実上の承認を与えたことを意味します。研究・助言機関のCastle LabsはXでこの動きを取り上げ、「アメリカにおける暗号の本当に大きな前進だ」と評しています。

簡単に言うと、No-Action LetterとはSECが「こういうやり方をすれば、執行措置は取らないよ」と言うようなものです。DoubleZeroの場合、これはネットワーク上でのプログラム的な2Zの移転――システムへの貢献に対する自動配布――を含みます。重要なのは、2Zが株式的な証券として扱われず、これらのフローが証券取引とは見なされない点です。

DoubleZeroは分散システム、例えばブロックチェーンにおける通信を高速化するための高性能ネットワークを構築しています。2Zトークンはその燃料にあたり、ユーザーは帯域幅の支払いに使い、インフラを提供するプロバイダーは報酬として受け取り、保守作業を促進します。多くのミームトークンが純粋に盛り上がりに依存するのとは異なり、2Zは光ファイバーの設置や計算の実行といった能動的な参加に結びつく実用性を持っています。

Castle Labsは、これがSECがプロジェクトと協働してコンプライアンスの道筋を作る姿勢を示していると指摘します。約4か月にわたるやり取りの末、DoubleZeroは前例を作り、他のチームにも刺激を与える可能性があります。ミームトークンの制作者にとっては興味深い展開です。純粋なメムコインは（2ZがHowey testを通過するのに寄与した「own efforts」の角度を欠くことが多いため）同じ枠に合うとは限りませんが、娯楽性と実用性を組み合わせたハイブリッドモデルには道が開かれるでしょう。

ミームトークンにとってなぜ重要か

ミームトークンは爆発的な人気を博しましたが、特に米国では規制の不確実性が常につきまとってきました。他者の努力からの利益期待に見える場合、多くが証券とラベル付けされがちです。DoubleZeroのアプローチは、ユーザー主導の価値創出とアルゴリズムによる配布を強調するもので、これが一つの設計図となり得ます。コミュニティガバナンスやコンテンツ作成への報酬などのユーティリティ機能をミームプロジェクトに組み込むことで、同様の救済を主張できる可能性が出てきます。

DoubleZeroの弁護人からの提出書簡によれば、トークンの成功は中央管理ではなく参加者自身の労力に依存しているとされています。これにより、1946年の最高裁判決であるHowey testに基づく「投資契約」というレッテルを回避していると見なされています。

より広い影響

Castle Labsは、今後より多くのプロジェクトがこの枠組みに舵を切ると予想しています。これは規制が成熟し、イノベーションとコンプライアンスが成長を抑え込まずに両立する兆候です。ブロックチェーン実務者にとっては、米国内でのトークン発行がより安全な形で行えるようになり、採用拡大につながる可能性があります。

DoubleZeroのネットワークは間もなくローンチ予定で、Solanaのようなブロックチェーンに対して遅延を減らし帯域を向上させることを目指しています。Jump CryptoやGalaxy Digitalのような支援者がいることから信頼性も高いと言えます。2ZはSolana上のSPLトークンで、総供給は100億（10 billion）、インフレやバーンの仕組みでバランスを保つ設計です。

ミーム領域にいるなら、この動きの推移を注視してください。これが意味するのは、米国寄りのローンチが増え、SECの摘発への不安が和らぎ、結果的に健全なエコシステムにつながる可能性があるということです。あなたはどう考えますか――ミームトークンはこのモデルに適応するでしょうか？コメントで意見を聞かせてください。

SECの姿勢の詳細については、彼らの公式回答を参照してください。