暗号資産の世界って、まるで一気にバズるミームコインみたいに、ごく一握りのプロジェクトがスペースを独占してしまうこと、気づいたことありませんか？最新の話題はToken Terminalの投稿がまさにこの「パワー・ロー（power law）」の力学をトークン化ファンドの中心で示しています。

このチャートをよく見てください。Securitizeは実世界資産（RWA）をトークン化するための定番プラットフォームで、従来の投資（たとえば米国債ファンド）をブロックチェーンネイティブなトークンに変える役割を担っています。彼らはEthereum、Solana、Polygon、Avalanche、Arbitrum、zkSync、Aptos、OP Mainnet、さらにはBNB Chainまで、10以上のブロックチェーンに展開しています。確かに印象的です。

しかし肝心なのはここ：BlackRockのBUIDLファンドはSecuritize上でトークン化され、Ethereumにのみ存在し、運用資産額（AUM）が驚異の25億ドルに達しています。これは他のすべてのSecuritizeプロダクトを、すべてのチェーン合算したものよりも多い。比べるまでもなく、BUIDLはオレンジ色の棒グラフとして他の小さな積み上げ群より頭ひとつ抜けています。

Securitizeのコミュニケーション責任者、Tom Murphyは自身の返信で思わずカーテンを少しめくりました。「第四の壁を持ち上げると」と彼は共有しています。内部でBUIDLの指標をこうしてスケール表示すべきか否か議論している、と。面白くも示唆的です—あるプロダクトがここまで支配的だと、全体像を見せるためにズームアウトするのか、それとも他を無意味に見せてしまうリスクを避けるのか、というジレンマが出てきます。

もう少し文脈を付けると、MurphyはBNB Chain上のVBILLファンド（VanEckのトークン化された短期米国債ファンド）を指しています。それはBUIDLに比べれば微小に見えますが、驚くべきことに業界標準のダッシュボードであるRWA.xyzのTop40には余裕で入る規模です。つまり、Securitizeのラインナップで「小さい」存在でも業界基準で見れば上位に入るレベルなのです。

RWAに初めて触れる人への簡単な説明：これらのトークン化ファンドは、退屈だが信頼できる米国債のような資産をERC-20トークンにまとめます。投資家は日次の利回りを得られ、即時のブロックチェーン送金が可能になり、さらにDeFiプロトコルに接続して追加の合成性（composability）を享受できます。BUIDLは2024年にBlackRockが立ち上げたもので、このトレンドの火付け役となり、以降機関の導入を進め、シェアクラスを他のチェーンに広げてアクセスを拡大しています。

ここでSecuritizeには敬意を払うべきです—彼らはコンプライアンス、発行、移転といった技術的な基盤を担い、ウォール街の巨人たちにとってすべてをシームレスにしています。マルチチェーン展開（たとえばSolana上のBUIDLバリアントやEthereum上のACREDなど）が柔軟性を提供する一方で、データは一つの真実を叫んでいます：大口の資金がオンチェーンで動くなら、Ethereumが依然として王者であると。

このパワー・ローはRWAに限った話ではありません—面白い犬の写真が10億ドルのミームトークンになるのと同じ空気感です。トークン化資産が兆単位に達することが見込まれる市場で、BUIDLのリードはさらに大手の参入を促すかもしれませんが、一方で疑問も投げかけます：Ethereumの優位は続くのか、それとも高速で安価なチェーン群が王座を脅かすのか？

あなたはどう見ますか—BUIDLの堀（moat）に強気ですか、それともアンダードッグに賭けますか？コメントで教えてください。そして、Meme Insiderで暗号のワイルドな側面を引き続き追ってください。