急速に進化するSonic Labs（旧Fantom）のようなブロックチェーンネットワーク上のDeFiでは、プロジェクトがインセンティブや補助金に支えられて大きな話題を呼んで急速に登場することがよくあります。しかし、熱気が収まったときに何が残るのでしょうか。まさにそれをコミュニティ戦略家のCrown.s（@_Crrown）が最近のXのスレッドで掘り下げ、Shadow Exchange（@ShadowOnSonic）のダッシュボード指標を解析しました。Sonicの$Sエコシステムの実働現場に身を置いてきた彼は、その表面下に本物の実態があるかどうかを確認したかったのです。ネタバレすると：ある程度はありそうです。

Shadow ExchangeはSonic上にネイティブに構築されたconcentrated liquidity DEXで、従来のve(3,3)システムを改良した革新的なx(3,3)モデルを採用しています。この仕組みは長期ロックを必要とせずにより柔軟なstakingとガバナンスを可能にし、アクティブな参加者を報いる一方で早期退出にはペナルティを課します。$SHADOWトークンが全体を支え、xSHADOWに変換してプロトコル手数料の獲得や投票インセンティブなどを受けられます。Sonicの超高速EVM Layer-1上での高速取引を想定して設計されており、そのネットワークは毎秒40万件を超えるトランザクションを誇ります。

流動性と取引量：実利用の兆候

Crown.sがまず注目したのは、変動する取引量にもかかわらず流動性が安定している点でした。DeFiにおける流動性とはプラットフォームで取引可能な資産のプールを指し、取引量は日々どれだけの量がスワップされているかを示します。流動性が安定しているということは、システム内の資金が積極的に循環していることを意味し、スリッページが少なくよりスムーズな取引につながります — これは、流動性不足によって期待より不利な価格で取引が実行される現象です。

チャートが示すように、初期の急増の後、取引量は落ち着きましたが流動性は堅調に維持されています。これはユーザーが単に短期的な報酬のために資金を預けているのではなく、実際にプラットフォームで取引を行っていることを示唆します。日々ブロックチェーンに携わる実務者にとって、これはSonicのような高速かつ低手数料に最適化されたネットワークでは、より信頼できる体験につながります。

収益は底を見つけている

ローンチ期間は混沌としており、収益はしばしば熱気によって膨らみます。しかしCrown.sは、騒音の後にShadowの収益が一貫したレベルで安定していると指摘します。DEXの収益は取引手数料から生まれ、これがstakersや流動性提供者に分配されます。安定した下支えは、プラットフォームが一時的なブーストに頼っていないこと、つまり自発的に価値を生み出していることを示します。

これは、多くのプロジェクトがインセンティブが枯渇すると消えていくDeFiの世界では重要です。手数料の収益化と動的調整を組み合わせたShadowのモデルは、効果を上げているように見えます。初めてこの分野に触れる人は、ベンチャーキャピタルから利益を出すビジネスに移行するようなイメージを持つと良いでしょう。

インセンティブは減少、でも利用は継続

流動性提供やファーミングに対するトークン報酬のようなインセンティブは大きく落ちましたが、アクティビティは続いています。これはyieldを追いかけるだけの「ファーマー」（長期的関心のないユーザー）を淘汰し、オーガニックな需要が残ったことを意味します。Crown.sが指摘するように、これはプラットフォームが単なる配布以上の固有の価値を持っている健康的な兆候です。

Sonic Labsは全体としてDeFiインセンティブを強力に推進しており、そのおかげでエコシステムのTVLは数か月でゼロから5億ドル超へと急増しました。Shadowは今年初めにTVLが1億ドルに達したSonic最大のDEXとしてこの恩恵を受けていますが、それ自体の実力でも成り立っています。

xSHADOWの台頭：特典のあるstaking

最も興味深い点は、xSHADOWの保有とstakingの増加です。xSHADOWは$SHADOWをステーキングしたバージョンで、ガバナンス権、利回り、そして流動性を一体化したものを提供します。価格変動にもかかわらず、日々ステーキングする人数は増加傾向にあります。設計は巧妙で、早期退出にはペナルティがあり、その分が忠実なstakerへ再分配されるため長期的なコミットメントを促します。

Crown.sはこれが実際の参加者コミュニティを育んでいる点を強調します。価格が低い局面でもホルダー数が増え、所有権が広がっています。ターンオーバーの急増はトレーダーの関心を示しますが、コアユーザー層は忠実に留まっています。liquid staking（x33）のような機能は、報酬を犠牲にせずに柔軟性を提供する層を追加します。

その他の注目ポイント

ダッシュボードからのいくつかの示唆：fully diluted value（潜在的な最大時価総額）とcirculating capの乖離は、今後のアンロックが価格にプレッシャーを与える可能性を示唆していますが、これはトークノミクスにおいてよくあることです。オンチェーンでのターンオーバーのスパイクは活発な取引を示し、ホルダーにはストレスとなり得ますが、エコシステムにとっては活気のある兆候でもあります。そして、熱気が冷めた後でも忠実なコアが残っていること—これこそが持続可能なプロジェクトの背骨です。

スレッドへの返信もこの見解を反映しています。@NimeshOnchainのようなユーザーはShadowをSonic上の「beast」と呼び、ネットワークのスケールとともに成長する準備ができていると述べています。@KryptoKwackもエコシステムのバックボーンだと同意し、他の人々はそのスピードが自分のインターネットより速いと冗談を言っています。

要点：熱気からバックボーンへ

Crown.sの結論は共感を呼びます：Shadowは短期的な熱気を超えて、効率性、安定した収益、そして根付いたコミュニティに支えられる存在へと進化しています。SonicのDeFi重視のエコシステムでは—Andre Cronjeのような開発者の支持もありTVLが13倍に成長して3.57億ドルに達している中で—Shadowは主要な取引ハブになる可能性があります。

meme token愛好家にもブロックチェーンのプロにも、これはチャンスの兆しです。Sonicにはmeme的な要素もありますが、ShadowのようなプロジェクトによるDeFiの強さは実用性を提供します。もしあなたがSonicでファーミングやトレードをしているなら、$SHADOWに注目しておくと忍耐が報われるかもしれません。

Meme Insiderで今後も新興トークンやエコシステムに関する洞察をお届けします。Shadowの指標についてあなたはどう見ますか？コメントを残すか、元のスレッドで詳細をチェックしてみてください。