Ethereumがrealtime実行へと舵を切る動きは、ブロックチェーン界隈で大きな話題になっています。より高速で効率的なネットワークは、取引や検証、トランザクションの保護のあり方を変える可能性があります。しかし、その興奮の中で一つ際立つ主張があります：MEV（Miner Extractable Value）が90%減少し、DEXの流動性提供者（LPs）は収益が2～10倍になるというものです。画期的に聞こえますよね？しかし、悪意あるMEVや検閲から守ることを目的とした暗号化されたmempoolを手掛けるShutter Networkは、そこまで単純ではないと考えています。彼らは最近のXの投稿で、ETHGasの分析を引用しつつ、鋭い指摘をしています。

まず、「realtime Ethereum」とは何でしょうか？現状、Ethereumのブロックはおよそ12秒ごとに確定し、トレードを送信してからチェーンに反映されるまでにラグが生じます。その遅延がMEVの温床になり得ます──フロントランニング（ボットがあなたのトランザクションを狙う行為）や、UniswapのようなDEXでユーザーを挟み取るサンドイッチ攻撃などです。realtime実行はこれらのブロック時間をサブ秒レベルに短縮し、チェーンの価格を現実世界の価格により近づけて、裁定機会の一部を削減することを目指しています。Jason Milionis、Ciamac Moallemi、Tim Roughgardenによる論文（Automated Market Making and Arbitrage Profits in the Presence of Fees）は、タイミングがタイトになればMEVが最大90%削減され、手数料がより直接的にLPに還元される可能性をモデル化して支持しています。

しかし、Shutter Networkの反応は重要な注意点を強調しています：速度だけではフロントランニングを根絶できないということです。彼らはSolanaを警告の例として挙げています──非常に高速なブロック（約400ms）を持つにもかかわらず、高頻度取引（HFT）ボットが依然として台頭し、フロントランニングや価値の抽出が横行しています。「ブロック時間を速くするだけではフロントランニングを防げない」と投稿は指摘します。「それは単にチェーンがオフチェーンの“真の”価格と同期していないことから生じる裁定を減らすだけだ」と。つまり、realtimeは価格の非効率性の一部を改善するかもしれませんが、トランザクションの順序付けという核心的な問題には対処しません。公的な保留中トランザクションプールであるmempoolを覗き見られ、順番を飛ばされる限り、ボットは活動を続けます。

そこでShutterの技術が生きてきます。彼らはPrimevと協力して暗号化されたmempoolを導入しようとしており、トランザクションを実行前に悪意ある者に覗かれないようプライバシーレイヤーで包む仕組みです。これによりサンドイッチ攻撃や、バリデータによる注文の恣意的な選別（検閲）は減少します。彼らの最近の共同発表では、この「公平な順序付け（fair ordering）」メカニズムが、単に速度を上げるだけでなく、真にMEVを90%削減する可能性を実現し得ると説明しています。DEXでスワップを出してもサンドイッチを恐れずに済み、トレードは意図した通りに実行され、LPはその価値をしっかりと受け取れるようになる、というイメージです。

ただしバリデータにとっては、状況は一長一短です。MEVはしばしばブロック報酬を上回るうま味のある収益源でした。ETHGasの投稿が指摘する通り、「報酬を与えている手をなぜ噛むのか？」という疑問は残ります。MEVが90%削られれば痛手となる可能性があり、特にEthereumが完全にProof-of-Stakeへ移行する過程では顕著です。しかし、エコシステム全体としては恩恵が大きい──DEXが滑らかになれば流動性は増し、ユーザーのスリッページは減り、DeFiの健全性が向上します。ミームトークンのトレーダーにとっても（Pump.funのようなプラットフォームやEthereum上の流行トークンに関する話です）、フロントランニングが減ればラグプルが減り、よりコミュニティ主導の健全な動きが増えるかもしれません。

Shutterの見解は単なる批評に留まりません。彼ら自身も行動を促しています。バイオにある言葉の通り：「将来、悪意あるMEVとリアルタイム検閲から、誰もがデフォルトで保護されるようになる」。Dencunアップグレードが通過し、Prague/Electraが控える中で、Shutterのようなプロジェクトは、realtimeを落とし穴なく現実のものにする上で重要な役割を果たします。ブロックチェーン開発者であれ、DeFiに触れ始めたばかりの人であれ、暗号化されたmempoolには注目しておきましょう──真に公平なチェーンを作るための欠けていたピースかもしれません。

あなたはどう思いますか？realtime Ethereumは話題通りの効果をもたらすと思いますか、それともMEVを手なずけるにはShutterのような追加ツールが必要だと思いますか？コメントで意見を聞かせてください──Meme Insiderでは知識ベースの構築を常に重視しています。